近期市场的表现较为剧烈，A股市场强势震荡，商品市场持续疲弱，波动加剧，整个金融市场的风险偏好显著下降。

海外，美国1季度GDP环比增长2.5%，低于市场3.2%的预期，其中私人消费支出表现强劲，私人消费支出拉动环比增长2.24个百分点，是11年以来的高点。经济增长的主要拖累仍来自政府的消费和投资支出。美联储新一次议息会议指出“将在就业市场或通胀前景发生变化时提高或降低资产购买计划的步速，以维持合适的政策融通性”。在美国通胀水平很低的背景下，因而周五的非农就业数据成为市场关注焦点，而日前公布的私营部门就业数据预示着4月非农就业数据不容乐观。这或将加大美国的购债规模，量化宽松措施的延续将逐渐成为市场的一致预期。

本周另一个不容忽视的经济事件就是欧洲央行货币政策会议，而市场最近又纷纷预测将降息25个基点。近期大宗商品的下跌或也与此预期有关。大宗商品价格近期变得十分不稳，波动剧烈。上周黄金显著反弹，国际金价反弹至1470美元附近。在金价暴跌之后，以中国、印度为首的亚洲实物买盘逢低吸纳以及空头回补，阻止了金价的进一步下行，但实物黄金对于金价支撑的持续性仍有待检验，市场大幅波动的概率较大。

国内4月PMI由上月50.9降至50.6，延续3月以来的低迷表现，反映经济踯躅不前。从正常年份来看，4月PMI应比3月高，而今年4月PMI走势呈反季节下跌，且为历年4月最低值。其中需求显著回落，特别是出口订单降幅较大，反映外需转差。库存方面，原材料库存走平而产成品库存下滑，加上价格反季节下跌，意味着短期库存回补无望。总体来看，经济运行在弱复苏的下边界，旺季不旺，PMI景气及各分项指标全面下行，复苏力度很弱。

前三月工业企业收入与利润增速均较前两月显著回落，其中三月当月的利润增速更是快速回落至个位数水平。上游行业利润增速延续长期下降趋势；中游原材料收入与利润增速普遍趋于放缓，设备制造行业收入相对较为平稳，除电子计算机设备及汽车制造外，其他行业利润均稳中有升；下游消费行业收入增速呈现普遍趋缓，企业利润方面，食品、饮料以及纺织服装有所提升，其他行业利润增速下行。工业企业盈利与上市公司一季报盈利情况均验证经济弱复苏的判断。

政策层面，政治局分析经济形势部署经济工作的会议提前召开。这通常发生在11月下旬和7月下旬，因政策基调必须全面转向，04年也曾于4月召开过。但此次除了强调稳增长，还强调“抓紧建立规范的地方政府举债融资机制以及加强防范金融领域的潜在风险“。从近期银监会重申银行不得新增地方政府融资平台规模，证监会再规范代持养券，中债登暂停信托、券商资管、基金专户开户所传递出的信息也较为明确，可见金融风险控制相对于经济增长的先行地位。总的来看，政策彰显不张不驰的总基调，只是托底而非推高，为保增长而刺激经济可能只是市场的一厢情愿。面对众多要求刺激的诱惑，政府是坐怀不乱。

综合判断，当前经济弱复苏已经被市场所接受，但市场对于二季度以后的经济表现仍存在分歧，但传统模式下的不可持续性已经被市场普遍认可，这从近期创业板的“一枝独秀“可见端倪。短期市场仍处于弱势寻底格局，且战且退，难有趋势性的机会，投资者应注意防范风险，需关注市场自身的力量，重在寻找经济内生的因素，轻在判断政策拐点。