一、 主力出货的准备工作

可能大家会问，一个很高很危险的股价，为什么还有这么多的散户跟进呢？在这里，“消息”是当然的罪魁祸首，甚至最真实的基本面，也被主力当做出货的掩护。比如2001年7月13日，国际奥委会将投票决定北京的奥运主办权，大家预测此次北京申奥成功的可能性非常大。当夜，结果揭晓，北京当选，举国欢腾。许多人预测由于主办奥运将会带来巨大的产业机会，奥运概念股理应有一个相当不错的涨幅。前文曾谈到过北方五环，同样但令股民大跌眼镜的还有另一只奥运龙头股中体产业（600158），该股竟然在申奥成功之后，持续下跌了六个跌停板，由27元跌到了15元附近。其下跌的原因同样是主力出货，见图7－1。

　　最有意思的是，主力事实上在北京申奥之后，炒作了奥运概念，只是炒作的个股不是大家所熟悉的北方五环和中体产业，而是大炒特炒了路桥建设（600263），该股栖身奥运的理由仅仅是：北京举办奥运，道路建设是一个必须的举措。

　　于是乎，100%真实的基本面讯息也成了套牢散户的绞索，中国股市的投机博弈可谓登峰造极。

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图7-1：申奥成功后中体产业令人费解的下跌
（猫否：其实并不另人费解，2001年7月13日，是大盘历史最高点，这一高点直到07年初才突破）

　　还有更多的基本面消息，要么是主力挖掘的，要么是主力制造的。纵观十年中国股市，上市公司利好不断，但十年来中国上市公司整体素质没有发生本质的变化。就是说数以万计的利好题材，几乎都是假的。

　　当然仅有消息和题材是不够的，主力的出货是一个系统工程，他们至少要做三件事：

　　A、制造概念

　　什么是概念？“人类在认识过程中，把感觉到的事物的共同特点抽出来，加以概括”，就是概念。股市的概念，原本也是一类具有共同特征股票的总称。如申奥概念，指的就是与承办奥运有商业机会的一类公司的总称。这样的概念还有许多，如网络概念、WTO概念、生物医药概念……但是在股市上，概念的内在含义却不仅仅是对某一股票类别的概括，其引申含义是一个市场共识。比如网络概念，在网络成为概念之前，涉及互联网的股票充其量只能称之为一个板块，是一种中性的界定，但成为概念含义就变了。概念是一个更为积极、含义更为肯定的投资共识。概念类股票的产业背景、投资机会以及未来的前景，投资人会进行非常细致的分析研究并报以极大的信心。

　　股市概念具有非常强大的广告效应。一只股票自身或许没多大吸引力，可一旦它被纳入某个概念中，就会受到全体投资者的密切关注。如上海梅林（600073）这家公司早期是做罐头食品的，后来也生产了一些矿泉水之类的产品，业绩平平，产业陈旧，关注这家公司的投资者很少。1999年该公司摇身一变成为了网络概念股，它也的确开办了个电子商务网站，主要是卖它的矿泉水。于是该股票立刻成了股市共同关注的焦点。

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图7-2：上海梅林（600073），网上卖的矿泉水真这么值钱？

　　上海梅林挤进网络概念，得到了什么甜头呢？是该股主力的出货变得非常顺畅。图中展示的是该股最风光的岁月，随后在2000年3月至4月的两个月时间内，这只股票的主力全线派发，平均出货的价位为22元，然后就进入了漫漫熊市。2001年8月6日，该股收盘于10.15元。可以形象地说，被套散户的一半家产已经捐给了网络概念。

　　至此，主力制造概念的目的已昭然若揭，就是吸引投资者对一类股票的关注。2000年风靡全球的网络概念，堪称全世界庄家的共同杰作。网络概念不仅是网住了投资者的金钱，而且网住了全世界的人才，包括计算机人才、传媒业的精英，连机械行业、化工行业等各种人物都被“一网打尽”。本人的一位同窗好友曾经这样讲过：“互联网是不可阻挡的历史大潮，哪怕是一只舢板，一片树叶我也要挤上去。”可见，当时的网络概念是多么成功地沸腾了那么多人的热血。

　　庄家在如此深入人心的概念氛围下，若想出货岂不是易如反掌？美国有个投资基金，在网络股股价最高的那几个月，成功的完成了高位派发。有意思的是，公众舆论却一致嘲笑他胆小如鼠，离场太早。由此可见，成功制造出顶级概念对主力是何等重要，又何等划算。

　　B、激发想象

　　股市炒作的是未来。分析师用他们的财务分析算法计算未来，但未来常常算不清楚，于是需要人为的估计，如果连估计都缺乏基本的依据的话，那就需要想象了。

　　1997至2000年，全球股市对网络产业进行了有史以来最大规模也是最大胆的想象。虽然当时绝大多数的网络企业亏损累累，但互联网的迅速发展给人们带来的想象空间之大，令经济学家以及传统保守的投资人无所适从。著名的证券投资大师巴菲特实在难于接受这些梦幻般的想象空间，导致此公行为谨慎，一时间遭到了全球同行的嘲笑。

　　互联网有多大的想象空间呢？于是人们以中国为例说：中国有12亿人口，哪怕是有1亿人上网，哪怕某家网络企业仅从每个网民手里赚1元钱，想象的利润至少也有1个亿。如果能赚10元钱呢？如果能赚100元钱呢？那谁能说赚100个亿是无稽之谈？于是网络股价梦幻般的上扬，网络企业的大股东也在梦幻中做了世界首富。

　　既然是想象，就不能责怪它有道理或没道理，反正是虚拟时空。但ST中科（0048），仅仅是把它的主业饲料业转为制药业，乌鸦就变成了凤凰却不再是想象，它是用实实在在的人民币堆出来的。

　　改个名字，股价就成倍的上扬，投资者相信世界上能有如此好事吗？但现实使你不得不信。中科创业（0048）激发想象，拉高股价之后，亿安科技（0008）也来推波助澜了。这只股票原先叫深锦兴，从字面上看想象空间不够，而“亿安科技”有科学技术的味道，名字也够大，当然可以进入想象空间了。这些2000年的百元高价股构造了巨大梦想：连亿安科技都可以涨到100元以上，那么清华紫光（0938）为什么不可以涨到100元呢？有一有二那自然就有三有四了，那么综艺股份（600770）仅仅不足60元的股价，有至少40元的想象空间，怎么不成香饽饽呢？

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图7-3：仅仅是改个名字股价就再涨一倍

　　这就是想象空间的魔力。当综艺股份处在20、30元的时候，股民说这只股票的股价太高，而当它涨到60多元钱的时候，股民却认为这只股票的价值被严重低估。20元无人问津，60元却群起哄抢，激发想象的目的达到了。

　　C、形成热点

　　有了概念和想象空间，在逻辑上还缺一个链条，或者叫实施的步骤，那就是形成热点。热点就像卖东西，再好的东西，被扔在小巷子里的小杂货铺上也是卖不出好价钱的。于是很多商家都会制造热闹，甚至去找一些“托”制造人气。一旦全城的人都流行穿黄裙子，你不穿黄裙子就显得过时和落伍了。这就是热点的功能。

　　热点就是市场上的流行色，是一种趋势和风光。谁拥有热门股票，谁就会赢得股友们羡慕而又尊敬的目光。热点也是一种广告效应，庄家从来也没指望全国人民都去买他的那只高价股，只要在股市里是热点，并有股民关注这些热点，哪怕能有一小部分高位跟进，对于庄家来说就已经足够了。

　　当概念已经被制造，想象已经被激发，热点正在形成的时候，散户们的一双脚就已站到悬崖边上了。

　　二、主力出货的形式

主力的出货是非常讲究的。他费了那么多脑筋，做了那么多工作，为的就是跨过这最后的一道坎。当然他不会掉以轻心，他观察动静、蓄势待发，盼望着神不知鬼不觉地完成自己的出货大业。

　　A、高位横盘出货

　　这种出货方式比较司空见惯。

　　一般是主力利用某个个股的重大利好题材，同时结合大盘的牛市行情，在一只股票的高价位区构筑一个放量的高价平台。市场会以为这是整理，完后主力还会继续拉抬，但这种配合大盘消息的高位横盘，可以让主力把自己的筹码出得干干净净。

　　我们看一个例子：

　　1999年7月13日的东方明珠，图中筹码分布对应的日期是该股未下跌之前的6月28日。该股在1999年6月9日到6月30日之间，技术形态表现为一个高位的横盘平台。在这个平台运行的过程中，当年低价位区的筹码完全转移到了高价位区，主力出货相当充分。随后这只股票跌了6个跌停板。

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图7-4：1999年主力在东方明珠（600832）上的高位横盘出货

　　东方明珠以及同时的其他网络概念股，之所以能成功的完成当年的全仓出场，利用的市场热点就是网络概念。尽管这只股票当时已经涨到了30多元钱，但是在强大的市场预期下，大家对30多块钱的股票并不以为然。

　　主力的高位横盘出货，对散户具有致命的杀伤力。因而我们需要总结出识别主力高位横盘出货的方法。主力高位横盘出货呈现以下技术特征：1、主力已经有可观的盈利；2、高位放量横盘；3、筹码分布高位密集。市场氛围上：主力能成功的高位横盘出货，一定借助了基本面的配合。因而，当出现了上述三大技术特征，同时我们还发现这些股票是市场上的热门概念股，并仍在大肆制造想象空间时，就可以认定这些股票的主力正在离场。

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图7-5：马钢股份（600808）2000年4-5月的高位横盘出货

　　每一轮行情的龙头股主力，其出货方式大多是高位横盘出货。虽然马钢股份（600808）不是2000年的热门概念，但它是2000年3月份网络股全线出局之后，接替网络股领涨大盘的强势股，具有龙头股的特征，其出货方式也是高位横盘出货。

　　现在看图7-5，没有几人看不出那是主力在逃跑，但当初的市场氛围，却很少有人产生怀疑。因为就马钢股份而言，在其高位横盘区域内曾传出了许多利好。首先是国际钢材价格上涨，这是马钢启动的理由。可无论如何，钢铁就是钢铁，再好的钢也卖不出黄金的价格。本人的确听说过有人议论该股要转入高科技，但事后多方查证，至今也没获得主力散布虚假消息的证据，那这消息到底是从哪来的呢？本人甚至怀疑这是那些高位追涨的散户自己编出来的，看来想象真是人类可爱的天性。应该说马钢股份是高位横盘出货最成功的案例之一：有概念、有想象空间、也有热点。

B、次高位横盘出货

　　并不是所有的庄家都那么有运气，可以成功的在一个热点概念中出货，然后高枕无忧万事大吉。而更多的主力往往会面临十分尴尬的局面，即在完成价位的拉抬之后，发现散户并不如期跟盘，因为他们并不认同这么高的股价。这样主力在高位横盘出场几乎就不可能了。

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图7-6：罗牛山（0735）

　　但是主力有主力的办法，他可以与散户玩一个心理学的游戏。散户们认为30元的股价过高是有理由的，那是因为他们眼睁睁的看着这只股票从10元钱涨到了30元，他们不知道这只股票是不是还能涨，怎么敢轻易跟风呢？这时，如果主力把股价再拉抬10元，摸高到40元，而后再让股价从40元跌回30元，现在再看这30元就觉得它不那么高了。这就叫增强心理耐力。而且市场总在说逢低买入，既然有40元在先，那说明30元以上还是有空间的，这个便宜，聪明的散户为什么不捡呢？

　　图7-6显示的就叫次高位横盘。称它为次高位横盘，是因为从中长期的价格空间上比较，该股仍然处在高价位区，但相对最高价又处在稍微偏低的位置。这种准高价位就称为“次高位”，股价在这个价位上横盘出货，应该说非常具有欺骗性，因为主力的出货行为因此而变得十分隐蔽。

　　识别其庐山真面目的核心是检测主力的浮动盈利。在图7-6中，虽然股价处在次高位横盘区，主力仍有6个涨停板的浮动盈利空间。而只要主力处在盈利状态，无论是高位还是次高位的横盘，都具有很高的危险性，稍不留神，可能就会遗恨千古。
　　读者显然会问，既然高位和次高位横盘如此有风险，难道说散户就这么笨，明知道里面有陷阱还往里钻？

　　的确，如果所有的高位横盘乃至次搞位横盘都是主力的出货，那么一定会有无数的专家告诫投资者，千万不要理睬这类股票。股民们也决不会上当受骗。可事实上，并不是所有的高位横盘都会下跌。这就是股市的复杂性。一般的投资者没有条件去统计一类技术特征的成功概率，他们往往是凭经验办事。比如他们在某一种环境下做赢过一只股票，下一次就还会做类似的股票。经统计，筹码高位密集状态下的个股买入成功率为46%，但是投资者往往记不住失败的54%，对成功的46%却念念不忘。

　　不信大家可以验证一下，您都能回忆起哪些股票？东方明珠，深发展这么长时间不涨了，可它依然活在投资者的心里。大家热情谈论的总是那些翻倍上涨的股票给我们带来的兴奋和愉快，至于那些爆跌的个股却很少有人愿意讨论。许多人宁愿把个股的下跌归咎为一种意外。比如银广厦（0557），投资者会说：如果没有某记者的爆光，这只股票至少还可以涨到60元。银广厦已经被传媒讨论了两个月了，谴责银广厦的文章不可谓不多，但我们依然没有看到谁批评或提到过主力的出货。所以，当以后再有银广厦类的股票出现的时候，投资者依然不会识别。因为做为散户，可能永远没能力去查证一只股票的财务报表是不是真的，而只能听人家的一面之词。所以我劝大家多看技术图线，因为从技术图线上看，该股票主力出货的特征还是非常明显的。

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图7-7：银广厦（0557）

　　这张图可以明显地看到主力在高位横盘出货，仅仅是尚未出完而已。但那些留在高位的被套的投资者，大概就血本无归了。所以说，投资者花些时间去研究市场的风险因素，无论如何是必要的和值得的。

　　C、缓压出货

　　对主力而言，使用横盘方式出货固然很方便，很隐蔽，但也会遇到相应的困难。因为在主力出货的初期，维持一只股票的横盘震荡还是比较容易的，但当主力的筹码出掉一部分之后，支撑个股的高位横盘，显然是代价太高，甚至非常困难。尤其对于一只高控盘的股票，要想维持长达半年的横盘几乎是不可能的。所以，高控盘庄股的出货还会想更多的办法，常用的手段之一就是 “缓压出货”。

　　缓压出货的方式比较温和。主力每日的出货量不大，股价每天的跌幅甚至连1%都不到。人们常常把这种股价缓慢的下跌，理解为正常的调整，当股价下跌了百分之三、四十时，还会引发一些抄底盘进场抢反弹。

　　由于高控盘庄股有足够的上涨空间，所以主力只要有耐心，用缓压出货的方法完成出货任务，是一个比较稳妥的选择，相对于高位横盘也容易许多。

　　

我们看中科创业（0048）这只股票。

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图7-8：中科创业（0048）2000/02/21--2000/04/21的慢熊走势

　　在2000年2月21日之后，该股连续两个月走了一个极缓慢的慢熊下跌走势。如果此时测量一下主力的仓位的话（横盘法），主力至少拥有流通盘70%的筹码。而这期间该股引发的换手率并不高，总共只有32%的换手。因而这只股票的徐缓下跌，并未引起投资者的重视。许多投资者甚至还很有信心，他们寄希望于该股在下跌之后，会重新回到百元价位。没料到这只股票虽然跌的很慢，但它这种缓慢的下跌却持续了很久，就象下山的夕阳一样渐远渐暗，再也没有回来。一路上的抄底盘全部被套。

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图7-9：ST中科（0048）长达十个月的缓压出货

　　事后，庄家吕梁曾作一脸无辜状。他辩解说，他手中也仍然有大量的ST中科被套牢，好象很冤枉的样子。吕梁的这种说法可能是事实，因为截止至2000年12月21日，该股仍然有31%的筹码从未被交易过。而就算吕梁说的是事实，由于庄家们的成本极低，即使把这30%的筹码全部抛到大海里，他们也已有了数亿的盈利。对于高控盘庄股来说，能把货出到这份儿上，难道还不成功吗？

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图7-10：金丰投资（600606）2000/09/26

　　相比之下，金丰投资主力的出货显然比中科创业要成功得多。从2000年3月开始，这只股票就预谋出货了。他先是做了一个非常漂亮的高位横盘，然后再做一次拔高来鼓舞人们的信心。而正当市场期盼这只股票再翻一倍的时候，主力又改换手法，再来一个缓压出货。结果庄家是一股没剩，赚了个盆丰钵满，全部筹码都倒手给了散户。整个过程历时六个月。

　　在前面我们曾经谈到过，慢牛走势是主力的进货特征，那么慢熊走势则是主力的出货特征。切记，不要做错。

　　D、灌压出货

　　大家都看过美国职业篮球明星麦克尔?乔丹的灌篮吧？他高高一跃，把篮球狠狠地灌向篮筐，让你没有任何回旋余地和任何反抗机会。“灌压出货”就是借用“灌篮”这个形象化的说法，表示了主力的一种雷厉风行的出货形式。

　　市场上的投资者总有一种逢低买入的心理，一只股票不管在什么价位上运作，总有人把一些买单深深的埋在当前股价的下方，希望万一股价不小心深跌一把，能够在盘中捡一个天上掉下来的馅饼吃。而当一只股票下跌了7%或8%之后，也总有另外一批投资者进入抢反弹。因为按照他们的经验，理所当然的认为爆跌会引发爆涨。所谓压力越大反抗就越大，就是这个意思。于是，这种操作习惯就给了主力一个机会。主力会在适合的条件下，把自己的筹码连续不断的灌给那些低位抄底的人们，实现迅速离场。
　　下面我们找一个典型的灌压出货的例子。

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图7-11：新华制药（0756）2000/03

　　这只股票非常有意思。它本是一只高控盘的庄股，主力的持仓量约为流通盘的77%。这只股票的上涨的风格很像早期的综艺股份（600770），许多投资者对该股寄予了非常高的期望：因为它的股价“才”25元钱，而同时期的、与它同类的综艺股份，股价已经突破60元，亿安科技（0008）则已突破了百元大关。当时市场的兴奋点在于谁是下一只的百元高价股。综艺股份自不必说，新华制药由于含有生物概念，突破百元同样是可以想象的。而现在，该股仅仅是在25元的价位上，也就有说，它还有75元的想象空间。

　　但想象毕竟是想象。该股没有象我们期望的那样，活泼的向上跳跃，去弥补那75元的空间，而是迅速下行，其走势也非常令人不解：不仅仅是暴跌，而且还伴随着巨大成交量――2000年3月2日，下跌了3.3%，换手29%；3月3日跌幅为8.39%，换手25.3%……仅仅四个交易日，新华制药的总换手率就已彻底达到了100%。这就是典型的灌压式出货。

　　灌压出货的技术特征是股价放量暴跌。在新华制药出现异动的时候，曾经有投资者提出了疑问：这个巨大成交量会不会是主力对倒？会不会是换庄？该股后续的走势证明，上面的两个假设均不成立。截止到2001年9月这只股票的股价已经跌到了11元附近，市值缩水一半。对倒或换庄，都不会是为了要达到这么深的跌幅吧？

　　请记住一个原理：高控盘庄股不能放量。既然筹码大部分在主力手里，主力的拉抬与否，都无须成交量的配合。还有一个原理：高控盘庄股不能暴跌。同样，既然筹码都在庄家手里，不可能有人会去砸庄家的盘子。在这个前提下，如果该股股价出现放量爆跌，这只股票就一定是出了大问题。
　　

我们再看一个灌压式出货的例子。

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图7-12：轻纺城（600790）1998/11/20

　　图7－12所显示的最后的三天时间内，该股每一天的股价都暴跌。奇怪的是，一般下跌总要走出阴线来，可这只股票跌出的却都是阳线，而且换手率非常大。1998年11月17日的换手为20%，11月19日是14%，11月20日则达到了67.5%。

　　当看到67.5%的换手之后，市场上又发生了很严重的分歧。有一种说法是，这67%的换手是主力的对倒，因为市场上不可能在一日之间产生这么大的接盘。此说不是完全没有道理。既然主力能对倒出这么多货来，那说明主力持有相当大的仓位，尽管这只股票目前正在下跌，但是由于主力尚在其中，所以没什么关系，甚至有些投资者还考虑，在这只股票的更低的价位扑一下反弹。但是，这只股票随后的走势很令市场失望。

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图7-13：轻纺城（600790）1999/05/18

　　这张图的时间已经延续到了1999年的5月18日。该股自67%的巨量换手之后，累计下跌了6个跌停板。事实已经证明：主力根本不是在玩对倒的游戏，而是真正的出货离场。

　　现在再强调高控盘庄股不能放量暴跌大概就没人有异议了，需要重申的是，成交量的市场含义与位置有关。我们欢迎低价位区的放量现象，低位放量说明主力要重新关照这只股票。而高位放量乃至中价位区的放量，则需要加十二分的小心，上面的两个案例足以说明问题了。

　　灌压式出货越来越成为主力常用的出货手段，其手段凶狠，杀伤巨大，而事前又常常是毫无征兆，对付这类庄股的唯一办法是不在高位跟庄。如果没有足够的空间资源，主力是无法灌压的。