海大集团主要从事水产预混料、水产配合料、畜禽配合料的生产及销售，2013年末饲料产能1045万吨。业务起源为1998年成立的广州市海大饲料公司，是水产预混料行业的领导者：两种以上饲料添加剂和载体按比例配制，是水产配合饲料的核心，是企业整体研发技术的体现。从2002年开始进入水产配合料领域（各种营养成分均衡，能满足水产动物生长需要可直接饲喂）。公司现已成为水产饲料行业龙头，2013年实现饲料479万吨销售，其中水产料182万吨首次有所下滑。

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虽然2013年水产饲料行业下滑，但行业空间犹存。随着人民生活水平的提升，近年来水产品的消费增速保持在5%-7%左右的稳定增长。我国鱼虾以淡水养殖为主，特点主要为：养殖主体以农民为主，养殖环境分散以池塘为主，养殖产品多种多样，养殖效率比较落后。

2012年国内人工饲养水产的总产量约为4400万吨。其中淡水鱼和淡水虾蟹分别为2497万吨和269万吨，按照水产料约1.5的饵料系数测算，国内水产饲料的理论需求量在 6000万吨以上，而海大对应的淡水鱼和虾饲料静态市场分别为4500万吨和300万吨。目前国内水产料的商业化率仅为31%，海大市场占有率约10%，与通威形成双巨头，水产养殖的工业化和规模化趋势是海大增长的动力。

此外，中国的南美白对虾人均消费量约为0.75公斤，同期美国、日本、泰国人均虾消费量分别约为2.04公斤、2.37公斤和2.03公斤，未来消费量仍有翻番的空间。我国对虾养殖分散，成功率低，利润高。海大通过对于养殖模式的研发，不断推出高效的养殖模式，配合销售相关饲料、制剂和苗种产品，此外通过对于海外市场的开发，推动虾料板块业绩实现稳定增长。

2014年以来鱼虾价格均回升近两成，对虾投苗量与存活率均较高，提升了养殖户投水产饲料的积极性。虾料行业整体增长趋势较好，主要虾料企业均维持了两成以上的增速。在鱼价回升的背景下，华南区水产饲料今年整体有望出现恢复性增长。而华南作为海大集团的根据地区域，华南区收入占据公司总收入的六成以上，华南区水产料需求恢复将使公司受益最大。下图为草鱼价格走势：

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2013 年水产料行业遭遇天气、疫情等不利因素影响，出现近十多年来的首次负增长，全行业销量下滑1.04%。海大集团根据地华南区受灾最为严重：鱼料销量下滑幅度接近两成，且毛利率下滑1%；虾料行业销量下滑幅度接近两成，毛利率下降3%。公司较低的净利率与相对较高的经营杠杆遭遇销量增长低于预期时，直接导致公司2013年的净利润大幅下滑1/4。

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由于华南地区气候多雨，在一定程度影响了鱼虾的养殖，公司积极走出大本营，拓展新的区域：华中地区养殖水面广需求大，当地养殖户养殖模式粗放投料较少基本以放养为主，未来的提升空间仍然很大，海大集团一直将其作为重点发展区域，2013年水产饲料销量位居第一，并且不断拉大同通威、新希望等企业的差距。去年底定增近八亿元，其中大部分饲料项目投向华中地区：

武汉泽亿 年产3.2万吨预混料

武汉泽亿 年产3亿元微生态制剂

洪湖海大 年产22万吨配合饲料

荆州海大 年产20万吨配合饲料

洞庭海大 年产20万吨配合饲料

阳江海大 年产20万吨配合饲料

安徽海大 年产24万吨配合饲料

南通海大 年产18万吨配合饲料

海南海维 年产7.8万吨配合饲料

东南亚饲料行业的整体竞争较为缓和，饲料单吨利润较高，对虾料市场是国内三倍且仍在快速增长，公司将此作为重要增长点，越南2014年一季度销量增长超过七成，海大将国内成功模式复制至越南市场，预计2014年虾料达到十万吨即占虾料总销量的1/4。

发展猪饲料以培养新的增长点

我国是全球最大的生猪养殖国且规模化程度较低，猪料2012年销量达7722万吨商品化率约35%。猪料无论是行业空间还是未来增速空间均较大。公司近期战略向畜禽料尤其是猪料领域拓展，凭借在水产料的技术及营销经验，再加上自身资金及原料采购优势，通过抢占中小企业的市场份额，预计公司在猪料领域持续销售扩张将得以实现。

广东省养猪技术及观点全国领先，饲料的商品化率大幅优于其它区域。凭借着高品质及高性价比，2013 年公司在广东省的猪料销量达65万吨左右，市场份额仅次于全国最大的猪饲料企业双胞胎，全国销量85万吨，同比增加三成，表明公司的产品已得到终端养殖户的普遍认同。由于公司增加销售区域，加大高毛利率的前端料的销售，2014年一季度生猪养殖出现大幅亏损时海大仍实现两成的销量增长。而二季度至今猪价大幅上涨，养殖户积极很高，今年海大集团猪饲料销量有望超过三成。

研发和全价值链服务是核心

由于中国当前的水产养殖以中小规模为主，公司采取了明智策略：不断投入研发资源使得技术领先行业，提供全套的养殖产品，率先在水产饲料领域内开展服务营销模式，因此取得了连续多年的销量高速增长。公司2013年提出服务再起航：

开始在华南等市场份额超过五成的地区为养殖户提供鱼苗、微生物制剂、饲料等全套的养殖模式，从为养殖户提供产品向提供养殖模式改变；而在市场份额二成到五成的地区，则通过建立服务站的方式为养殖户提供技术服务：包括经销商提供场地、公司提供检验设备与服务人员，为养殖户提供测水、疫病诊断等综合服务。在市场份额仍在二成以下的区域，则是依靠技术人员进行技术指导的方式。公司针对不同市场份额下不同的服务策略有利于提升公司的服务效率，保证公司技术服务的领先优势。

公司现有销售服务人员3000多人，其中水产料板块约2400人，猪料板块500多人，覆盖下游经销商11000个左右，其中五成以上为专卖店。从营销人员的服务效率来看，公司的人均饲料销量及人均创利均领先行业，表明公司具有优秀的服务营销能力及执行力。

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海大集团拥有强大的专业技术和研发人员团队，持续加大研发投入，建立了高效的二级研发体系，组建了动物营养与饲料、生物技术、微生物、生物化工、动物育种、病害防治、养殖技术等全面的研发团队和体系。海大集团旗下的畜牧水产研究中心，拥有博士35名，硕士100多名，200多位具有本科学历以上专业研发人员，每年可完成200多个实验，被授予“农业科技创新中心”、“工程中心”、“省级企业技术中心”和“博士后工作站分站”等称号。公司的水产饲料技术处于国际国内领先水平；畜禽饲料技术与国内领先水平保持同步。公司在添加剂、预混料和配合饲料、替代原料等方面拥有多项核心技术和大量的技术成果，形成了在用技术、储备技术和预研技术的成熟体系，确保技术持续领先。公司在水产优质苗种选育、微生态制剂开发方面处于国内领先，产业化处于快速起步阶段，使公司具备了更强大的成长潜力。

在原料应用和替代技术方面，公司积累了大量的原料应用方案，并不断加强新原料的应用、采购和配伍能力，取得了多项重大突破，可有效应对多种原料供需和价格行情变化时的原料多组合利用方案，如玉米和小麦的替代,酶解蛋白替代鱼粉等。

在水产预混料领域，中药微生态、生物活性肽、植物提取物等系列添加剂储备丰厚，已逐步投入产业化应用，并添加到水产预混料等产品中进行技术保护，建立了《主要水产养殖动物营养需求数据库》，积累大量的水产动物生长试验数据，对动物在不同生长阶段的营养需求研究深入透彻，技术水平国际领先

在配合饲料领域建立《主要水产、畜禽养殖动物原料利用数据库》，技术路线不断优化如，大黄鱼、加州鲈等高档养殖品种饲料处于市场绝对领先地位，其中，大黄鱼饲料、加州鲈饲料为公司独有。

在微生物调水和动物健康保护方面已形成产品系列，实现了饲料产品与养殖技术方案的统一。菌种选育和开发技术等方面有显著的独特性和唯一性，具行业领先水平。

海大集团在上游的成本优势已做到了业内第一，也不考虑进入下游的自主养殖或者食品加工，当前将主要精力用于降低企业运营成本、提供差异化服务。

公司的成本控制能力领先业内，主要体现在原料采购以及产能利用率提升，其中水产饲料的成分主要是豆粕棉粕及鱼粉。公司持续改善产能的区域和品种平衡状态，在产能紧缺的地区进行技改或增加生产车间，投资较少的金额就有效提升产能，亦上线SAP企业资源管理软件及OA等移动网络办公工具，并通过制度完善和管理软件推动落地，完善公司内部流程，进一步降低运营成本。

向下游的食品加工拓展的通威没有取得良好效果，因此海大短期也无此意，而是将重心放于服务的差异化提供，提出“苗种—养殖模式和技术—水质调控和疫病防治—饲料”的全套解决方案，使得客户的盈利水平远超普通养殖户。草根调研数据显示，海大的整体解决方案对养殖户的经济效益有很大改善。

海大集团的管理团队稳定，拥有看重研发、重视服务、严控成本的经营理念，公司在新兴区域水产料及猪料市场份额持续提升，不仅今年在天气疫病转好的情况下有较大的增长，未来长期的成长空间依然较大。

长期来看，通过持续的研发投入和创新，公司将建立属于自身的极强的竞争优势，辅以优秀的营销体系推动，公司有望不断推动各类产品销量的快速增长和市场份额的提升。同时，跟随自身实力的不断增强，公司将有选择的进行上下游产业链延伸。如果公司将鱼、虾的成功模式和价值链进一步掌控，并复制到猪和禽类等领域，公司有望成为真正的综合性农业巨头。

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