调研日期：2012年12月19日

出席高管：总经理邢俊先生；董秘牛希红女士

此次参与调研的约有40人，显然机构都对国网电科院入驻后公司的发展颇为关注。公司的董秘是新上任的，之前在国电南瑞工作。从对提问的应答来看，是非常典型的职业董秘，一位中银国际的研究员数次旁敲侧击探听今年业绩，均被巧妙回避。

【公司经营情况】

从邢总介绍的情况总结来看，公司完成全年的任务和计划没有问题，去年公司的非晶带材变压器出货量在23000台左右，今年会比去年再多一些，上半年公司的产能利用率较低，外省的几个基地一直处于闲置状态，但从三季度开始生产已经恢复常态，目前为一班倒。

对于非晶带材变压器的招标情况，今年下半年南方电网的招标量比较大，国家电网也有放量的迹象。公司8月份在南方电网贵州和广东的招标中分别取得了70%的份额，拿到了8000多台订单，这部分订单公司已经完成了生产和交货。近期国网在上海的招标公司拿到了92%的份额，公司和两家子公司合计获得了9200台订单。总的来看，今年非晶带材变压器的招标量比去年要多一些，公司的份额基本保持稳定。

公司未来的定位是以非晶带材变压器为主的节能变压器制造商。公司对自己的竞争力有信心，无论从技术还是规模而言，公司在国内的领先地位无人能够撼动。未来公司还会加强在研发方面的投入，主要方向是对现有产品的优化、新技术的应用、对配电二次产品的研发、新能源领域的非晶带材变压器等。

【现场问答摘要】

1.  国网计划明年55%的新增配电变压器将使用非晶带材变压器，公司觉得国网是否会按照这个计划来推广非晶带材变压器的使用？

我们认为国网在明年大力推广非晶带材变压器的使用概率很大，主要原因有三个：

第一，从宏观层面，国家现在对节能减排非常重视，他们肯定乐于来推进非晶带材变压器的使用

第二，从操作层面，国家也出台了一些补贴措施，这本身也是希望终端用户能够增加对节能产品的使用。

第三，从国网和南网本身来看，他们也已经就非晶带材变压器的使用达成了共识。

但这个推广肯定是需要一个过程的，不可能一蹴而就，至于比例是否会达到国网的计划还不好说。

2.  国网电科院的入驻对公司会有哪些正面影响？

应该来说我们和国网电科院属于强强联合，国网电科院本身在营销平台方面有一定优势，对公司的销售会起到帮助，另外公司的强项在于配电一次设备的研发，对于二次设备关注较少，而国网电科院在这方面比较有优势。

3.  与安泰科技的合作方面情况怎么样？

安泰科技根据他们的介绍的情况，去年他们非晶带材的总供应量在15000吨作用，他们供应的产品我们也在试用中，今年一共采购了三批样品，第一批是10吨不到，做了一些样机，性能比较不错。第二次35吨做了一部分就发现产品性能出现波动。近期采购了第三批，大约500吨，做了1000台成品，经过测试性能稳定，完全达到国家标准，已经交付给客户使用。总体来看，安泰的产品四季度在性能方面已经出现了明显的改善，之前稳定性不好的问题得到了有效的控制，公司还在观察后续在稳定性方面的情况，如果比较好的话，会大规模使用。

4.  安泰科技的产品相比日立金属而言是不是在影响公司的生产效率？

安泰的带材比日立金属的要硬一些，也更薄一些，切割的时候更容易打滑，另外对于刀具的磨损也更厉害，会增加刀具的更换频率，但总体来看，对于生产效率的影响不明显，随着公司对安泰产品的逐步适应，公司肯定会找到最适合的加工方法，不会影响到生产效率。

5.  日立金属近期和钱江集团也开展了合作，这是否会影响到对公司的原材料供应？

我们和日立是长期合作伙伴，也是全球范围内最大的客户，之前我们和日立金属有过协议，任何情况下都会优先保证公司方面的原材料供应，不会因为与钱江合作而有所耽搁。价格方面基本的范围已经框定，会根据每批次采购的数量稍作调整，总体上基本保持稳定。

6.  国网的企业标准制定是否已经制定完成？

国家电网的企业标准10月份已经基本确定，但还未正式下发，公司的总工程师之前也参与到了标准的讨论和制定中。这个标准有助于规范市场，防止无序竞争，也有助于国网能够采购到质量可靠稳定的产品，之前竞争对手互相压价后偷工减料的事不太可能再出现。

7.  公司非晶带材变压器的成本构成是怎样的？

铁芯占35%-40%，铜材占30%-35%，单独算带材的话，大概占25%，原材料成本占总生产成本的90%左右。

8.  公司在非电网客户开拓方面情况如何？

公司目前由非电网客户贡献的收入比重不到10%，但公司对于非电网用户的开拓方面开展的还是比较早的，近来也取得了一定的突破。公司还是比较看好这一块市场的需求的，因为像石化、冶金这样的行业客户高能耗的配电变压器比重很大，型号也都很久，进行改造的话降耗的空间很大，他们也有改造的动力和需求。

9.  公司目前能够生产一级能耗的产品么？

一级能耗和二级能耗相比，空载损耗的要求是一致的，只是在负载损耗方面要求能耗再下降10%，技术上公司没有任何问题，只需要对产品作一些改进即可，完全能够生产。生产一级能耗产品的话，成本会比二级的要高15%-20%左右。

【调研结论】

    这次调研由于碰上职业董秘，因此调研效果并不好，有价值的信息并不多。从这次调研来看，方向性的问题还是很明朗的，非晶带材变压器的招标在今年下半年出现明显的放量，国网和南网未来也有动力去推广非晶带材变压器的使用，国网电科院的入驻也有助于提升公司的竞争力，但年需求量能增加到什么水平，并没有一个明确的答案，之前有机构预计2012年国网与南网合计将招标20万台非晶带材变压器，但从公司今年的出货量和份额稳定这两点来看，总招标量估计连10万台都不到，雷声大雨点小也是国家电网近年来一贯的风格，因此对于明年的招标量，我认为大概率会继续低于预期。公司今年全年的利润我估计持平或小幅增长的概率比较大，要达到公司重组报告书中的预测数恐怕是很难了。