Funds toAcceleratethe Transformation 基金新政凶猛

导语：“政策让你赚钱，你不赚都不成”，近期监管层频发基金新政，释放出“放松管制”的信号，在基金产品创新遭遇瓶颈的背景下，基金管理公司借道专户转向现代财富管理，能否带来新的增长点？

采访/撰文 马珊珊 编辑 俞燕 马珊珊 图片提供 CFP 设计 赵红娜

　　熊市日子很难过，基金产品销售难！难卖程度大概可以这样描述，“普通难卖，非常难卖，真心难卖，擦太难卖了，冰天雪地跪求难卖，宇宙超级无敌难卖，以及水深火热地狱级难卖”，曾经春风满面的基金公司的“高富帅”们，如今只能沦为“屌丝”？

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　　银行系基金：含金钥匙出生？

　　近期，传来央行已将“扩大商业银行设立基金管理公司试点”的报告上报国务院的消息，市场预测，将由此带来银行系基金管理公司的第三批扩容。不过，据消息人士透露，虽然已上报国务院，但何时获批尚不确定。

　　首都经济贸易大学金融学院金融投资系主任王苹在接受《东方壹周》the week采访时表示，从拓展业务的角度看，银行系基金公司扩容对银行有好处，亦有利于金融业混业经营的发展。多数分析人士亦认为，除了银行的品牌优势、渠道和客户优势外，由于银行对银行间市场比较熟悉，债券型基金对银行系基金是很好的切入口。

　　央行副行长刘士余此前表示，原则上支持有条件的股份制商业银行和城商行参与试点设立基金公司。但是，有分析人士指出，除了一些大型国有银行能够通过其渠道优势完成基金募资工作，其他中小型银行系基金公司发展一直陷于困境。根据目前的监管政策，严禁城商行跨区域发展，这使得城商行在渠道方面不占优势。有业内人士指出，允许股份制银行和城商行设立基金公司，更现实的意义在于可以拿到“基金经营牌照”。

　　对此，王苹表示，虽然城商行在规模和渠道上不如国有大银行的优势明显，“但不能因为这个条件的限制，不允许城商行的发展”。在她看来，“金融综合经营是个趋势”，城商行也有自己的特点，相对于国有银行来说，其与当地政府和经济的联系更密切一些。据了解，目前北京银行、上海银行和兴业银行都表现出强烈的兴趣。

　　由于客户中很大一部分来自银行，银行系基金管理公司可以更多地从银行客户需求的角度设计产品，“因为起步晚，其经营的主要重心还是在于银行客户业务，所以相对其他基金公司的经验来说要差一些”。王苹强调，“随着时间的推移，银行系基金管理公司的优势会凸显出来”。

　　不过，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求对《东方壹周》the week表示，银行资金没有和资本市场对接，基金公司的资产组合主要来自股票，因此银行系基金公司和其他基金公司并无特殊，“只是股东不同”而已。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇在接受媒体采访时表示，利率市场化的进程未来必然使得直接融资获得发展，银行的业务不断弱化。银行作为重要的金融机构，需要适当开辟新的业务，基金公司股东不应该有很多限制条件，未来股东范围肯定会逐步扩大。

　　有市场人士分析认为，银行设立的基金管理公司将以运作低风险品种为主，而股东背景为券商和信托公司的基金管理公司，将更多地把精力集中在高风险基金品种的运营上。

　　一位基金业内人士曾认为，原来商业银行只在银行间市场活动，设立基金公司后，商业银行可以在银行间和交易所两个市场同时投资，通常会有品种套利机会。同一品种跨市场面对的投资者、交易机会不一样，交易所主要是券商、信托公司，银行间市场主要是商业银行、保险公司，不同的交易结构，同一券种两个市场价格不一致，可进行套利。

　　有业内人士指出，如果进一步扩大银行系基金公司试点，银行是否已具有足够的风控能力，设置好银行机构与基金公司之间的防火墙，此外，面对越来越丰富的混业经营业务，监管机构的监管水平是否能够跟得上，都值得商议。

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　　基金新政：转型助推力

　　除了基金公司队伍扩容，监管部门近日还出台了一系列旨在“鼓励基金公司有序开展差异化、专业化的市场竞争，引导基金公司向现代资产管理机构转型”的基金业新政。

　　有投资人士表示，基金公司以前被严于监管，现在一下子获得如此多的“自由”，是否会消化不良？基金公司准备好了吗？

　　中国证监会近日发布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定(征求意见稿)》，允许基金公司可以设立全资子公司，同时可以与其他合作伙伴共同出资设立子公司。对其他合作伙伴的类型、性质、主营业务等均不做限制，其他合作伙伴可以是法人，也可以是自然人；可以是境内机构，也可以是境外机构；可以是国有企业，也可以是民营企业。

　　此新政被业内解读为是“变相的股权激励”。海通证券认为，对股东管制的放松，一方面有利于民间资本进入基金行业，另一方面也为基金专业人士持有股权埋下伏笔，推进基金公司股权多元化发展，拓宽境外股东的范围，以更好地顺应未来基金公司专业化投资的需要，同时明确了外资权益的认定标准，推动基金行业对外开放。

　　有分析人士认为，允许基金公司设立专业子公司，相当于“将部分业务进行服务外包”，可以有效隔离业务风险，同时也将使基金公司剥离不擅长业务领域，充分发挥自身强项，做大做强。

　　《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》修订版允许基金管理公司设立子公司开展专项资产管理业务，拓宽资产管理计划的投资范围和取消投资比例限制。同时借鉴信托业的做法，放松特定多个客户资产管理业务的人数限制。此外，还取消了关于费率管制的规定，并进一步简化备案程序，专户产品由事前备案改为事后备案。

　　海通证券报告认为，取消专户费率管制将加速基金产品进一步市场化竞争，将为未来放开公募基金费率提供参考。放松专户投资比例的限制和拓宽投资范围则可以促进产品创新，丰富产品类别。增加专户投资者退出渠道，则进一步活跃了专户市场，有利于不同基金公司的差异化发展，丰富业务发展模式。

　　不过有投资人士在微博上表示，这样的话，基金专户就变成了投融资平台，如果基金专户干了信托的活，竞争将更加激烈。

　　中国证监会基金部主任王林曾在9月召开的“前海—财富管理的新机遇”研讨会上表示，监管部门将积极推动基金公司向现代财富管理机构转型，努力把基金公司建设成专业精良、治理完善、诚信合规、运作稳健的现代财富管理机构，坚持市场化改革方向和保护持有人利益优先原则。

　　不过，相对于中国高端财富管理服务最主要的两大提供商—— 信托公司和私人银行，基金公司能否在财富管理市场上占据一席之地，还是个未知数。私人银行拥有其母体银行庞大的客户基础、美誉度以及丰富的金融工具等优势，而信托公司在产品设计上非常灵活，经营范围非常广泛，具有跨金融平台的独特优势。

　　对基金业的另一政策利好是中国保监会发布《保险资金委托投资管理暂行办法》，允许保险资金委托证券公司和基金管理公司进行投资管理，规定委托投资范围是债券、股票和基金等有价证券。9月26日，中国保监会发布公告，批准9家机构获准管理保险资金，其中7家为基金管理公司。

　　中国银行证券基金研究中心报告认为，证券业与保险业在资产管理领域展开广泛合作，对于推进资产管理业务专业化进程具有非常重大的意义。

　　不过吴晓求表示，这对基金业不会产生很大的影响。因为大中型保险公司都有自己的资产管理公司，可以自行投资，只有一些中小型保险公司需要委托基金和券商管理资金。

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　　占领空间，能力是关键

　　一系列新政，打破了财富管理行业的一切制度套利机会。一位投资者这样感叹：“自由啊，从未有过的新鲜空气，只要服务实体经济，一切皆有可能，之后剩下的就是人竞天择。”

　　平安信托董事长童恺曾对媒体表示，在财富管理上，接触并了解大量客户的能力、良好的投资能力、留住客户的能力，这些才是最重要的。

　　基金创新是发展的大势所趋，各类创新产品乱花迷眼。好买基金执行董事、CEO杨文斌撰文表示，基金公司应立足于投资者的真实需求，把握创新的本质，不可为新而新，更不能哗众取宠，为投资者创造出实实在在收益的才是真正有价值的创新。

　　上海外国语大学国际金融贸易学院院长章玉贵撰文表示，中国金融在体量上的快速成长并不能掩盖与金融主导国之间的实质差距。如果连金融防火墙都不够稳固就憧憬所谓的“新兴财富管理中心”，未免急功近利。