受到投资者普遍关注的人民网于4月27日在上交所登录，这只发行价20元，市盈率46.13倍的新股，一开盘就大涨了55.05%，股价达31.01元。开盘后，股价更是一飞冲天，期间虽两次遭遇停牌，但截止收盘，股价仍高达37.72元，上涨14.72元，涨幅73.6%，市盈率68.81倍，换手率更是不可思议地高达86.01%。

自郭树清任职中国证监会主席以来，已在公众场合多次提到了新股高价发行以及新股炒作这一诟病对整个市场的危害，并竭力倡导低市盈率发行新股和宣传炒作新股可能发生的严重亏损后果。从近段时间发行的新股看，尽管其间还有“圈钱”嫌疑的公司，但总体来说，相比于之前的高价，当下确实是降了一些，毕竟我们能看到10多倍，25倍以下市盈率发行的新股了；且那些高市盈率发行的新股，也往往以首日破发而示众，给热衷炒新的人以警示。一切表象都似乎证明，新股IPO除了发行节奏和数量没有太大变化外，发行市盈率和上市首日的疯炒正在好转。

但是，人民网的高价IPO以及上市首日的恶炒，却给了郭树清一记响亮的耳光，从某种程度上说，也敲碎了原本寄希望于管理层规范市场炒作的价值投资者的幻想。人民网高价IPO以及首日恶炒所带来的恶果，绝不仅仅是某一只股票某日被爆炒那么简单。从表面看，或许人民网后，新股恶炒之风仍将延续；而从深层次看，或许是普通投资者对管理层管理能力的质疑和信任感的丧失。

和中石油上市之时被誉为“亚洲最赚钱的公司”一样，人民网IPO时也戴上了“第一家全业务整体上市的官网”和“官媒第一股”的桂冠，媒体上甚至有人唱出了比肩茅台声音，因此受到了机构投资者热烈的追捧，机构认购倍数竟达56.29倍。公开资料显示，人民网即使是其发行价的46.13倍市盈率，也比目前已上市的其它传媒股高出不少。据统计，目前传媒板块的平均市盈率为30.28倍，网络服务板块的平均市盈率为41.33倍，最低的中文传媒动态市盈率仅14.6倍。正因为如此，券商给出的定位价格，最低为15.6元，最乐观的海通证券也仅给出了27.4元的最高价。

自郭树清提出要遏止新股首日被恶炒的观点以来，管理层往往将恶炒新股的责任推给中小投资者，并罗列出一些数据来用以证明。不可否认，在恶炒新股的队伍中，必定会有中小投资者的身影。在“新股不败”神话以及上市首日往往成倍涨幅的诱惑下，想让普通投资者不为所动，仅从定力上讲也不太可能，但是如果没有机构参与其中，个股的股价是不可能快速上涨的。因为从资金拥有量和心态讲，由于缺少连续申报的能力，普通投资者在买入股票时考虑最多的，往往是如何以即时的最低价来成交；大多数情况下，即便是在追高时，至多也只会报出“卖1”或“卖2”的价位。从资金的拥有量以及连续申报的能力上讲，只有机构或游资（至少是大户或超大户）才有连续拉高股价的能力。事实上，笔者身边的一些小股民，从来也没参与过新股首日的炒作，即使是新股认购，今年以来也极少有人参与（即使认购，也会有所选择）。当然，笔者接触的股民人数肯定有限，不能以点概面，但从概率上讲，面毕竟以点而成，点亦可窥一斑而知全豹。

据人民网收盘后的数据显示，当日人民网上市买入最大的席位是银河证券厦门美湖路营业部6266万元，次席是国泰君安顺德东乐路营业部3273万元，即使是买入榜最后一席的南京证券深圳蛇口南海大道营业部，买入金额也达1965万元。这些数据说明，即使人民网上市首日非机构恶炒所为，那也逃不掉是游资的“功劳”。事实上，从人民网即时成交明细就已知道，每笔几百手的买单，已非散户资金所能为。

如果人民网后市预期高增长，那么当日的爆炒或还情有可原，但公开资料显示，2011年人民网的每股收益是0.67元，机构给出的其2012年每股收益预测，最高的是东北证券耿云的0.66元；即使是2013年的最高预测，华泰证券程艳也仅给出了0.91元每股。尽管预测是一种理论上的推测，与公司今后真正的业绩有一定的差距，但至少目前还无迹象表明人民网是属于高增长或最成长类型的企业，因此从高增长、最成长性来解释恐怕不通。至于市场传闻的“比肩茅台”，那就更属无稽之谈，这和中石油上市之初的偷换概念式“亚洲最赚钱公司”有着异曲同工之妙。

人民网首日的恶炒，不管是否有机构参与其中，但和机构的宣传、机构网下认购热度以及“第一家全业务整体上市”概念密不可分。中金公司认为，人民网拥有三大投资亮点，即国有背景可享政策利好；官方媒体定位客户稳定；广告业务、移动增值服务和舆情信息业务齐头并进，推动未来业绩增长。而网下115家机构申购资金达173亿元，配售比例1.78%，认购倍数达56.29倍。在今年51家IPO的企业中，人民网的机构申购数稳居第一。机构如此看好，有何不炒之理？

与机构相比，普通投资者在人民网的认购上却更显理性。人民网发行之时，网上对“人民网IPO定价20-22.5元，你会申购吗”做过统计，参与人数为1.8万人，调查显示，七成投资者不看好人民网后市；八成投资者表示不会申购；九成投资者认为发行价格偏高。以人民网5531万股网上发行， 1.504中签率来说，和上面的调查统计数据还是相对应的。既然大多数普通投资者连网上申购的热情也没有，又如何会在二级市场高价买入？因此人民网首日的恶炒，基本上应该和普通散户无关。

对于后市而言，人民网的长期前景理应看好，但中期结局必定会向着其自身的内在价值而价格回归，甚至不排除“破发”的可能，只不知那时的筹码会砸在谁手里。至于近期，或将以两种截然不同的走势面世。一种是开市后直接开始价值回归之路，这是一种简单的回归法，相信散户不会参与，苦果只能是恶炒者自吃了。但从人民网首日交易的情况看，参与其中的资金应该有一定实力，他们不会轻易让自己套在其中，因此需要警惕另一种态势的出现，即节后开市接连创新高以吸引股民眼球，期间或还会交杂着众多的“利好”、“报告”、“评价”等等，当散户忍不住寂寞跟风追进后，伴随着激烈振荡，主力资金将慢慢退出，股价将逐步回落。因此无论那一种走势发生，散户朋友一定要坚定自己的定力，只当看客不参与，千万别让这张网也将您“网”入其中，成为机构餐桌上的一条“鱼”。