本文转自「雪球」，作者@杨饭。

        如果你不是那种死守一只或几只所谓的“好股”穿越牛熊的长期投资者，那么识别何时入场是很重要的事情。所有的底都是不可预测的，即使真正在最低点入市了，运气的成分也居多，投资者不应该妄图去猜底，真正重要的事情是判断市场所处的位置，在有极大赢面的概率下入场并买到足够的筹码才是关键！
        识别进场时机，首先最重要的事情是认识市场的周期性，市场的周期犹如钟摆运动，时高时低。一个钟摆，一会儿朝左，一会儿朝右，周而复始，来回摆动。钟摆总是围绕着一个中心值在一定范围内作有规律的摆动，投资市场遵循钟摆式摆动特征，所以所以被冠名为钟摆投资理论，笔者绘制的钟摆理论如下模式：
             

http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/KfPhGJcOFK9BJJnXLLiaIrvQlw6rU7YETQvEKSpbsWPrdcwCI8573gfvRZiaqE4tMzMzyV6CCDmiataQubp7ial7IQ/640?wx_fmt=jpeg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1

从上图可以看出，投资市场具有如下特征：

n 投资者情绪或者说市场情绪总是处于狂热兴奋或沮丧之间；

n 公司的估值也随着情绪的变化或高或低，合理估值的时间短暂；

n 市场的成交量在投资者沮丧、市场没有赚钱效应时成交低迷，反之则成交放大，换手率高；

       短短的几天或者一个几个月之内，某些公司或市场整体的估值可能就会发生极大的变化，而实际的公司实体在这么短的时间内根本不可能有多少实质性的变化，公司还是那个公司，只是由于投资者的心理改变（不是公司基本面改变）所导致的市场评估指标的改变是引起大多数股票价格短期大幅波动的原因。投资者的情形由低迷到兴奋或者狂热到沮丧，就如钟摆式的运动，从一端摆动到另一端。

钟摆运动形式是投资世界里最可靠最需要了解与最值得研究的特征之一。明白了钟摆理论在投资世界里的运用，很多投资者可能就试图去抄底与逃顶，这就涉及到预测。不过在我看来预测具有极大的局限性，或者说预测对指导投资有多大的价值实在值得商榷，就笔者自身的投资经验而言，甚少进行对投资世界未来的预测，主要基于如下原因：

市场可以预测吗？
对市场做出预测的各类投资者、机构、经济学家、名人等，无一不是根据自身的认识、学识以及市场过往的变化推论而来，这就形成了各种各样不同的预测观点，从过后看总是会有一些观点是正确的。华尔街的研究机构曾对一段时期内市场上的各种预测观点做过统计，预测的平均有效率在5%以内，既然如此，听从预测并以此投资有多大意义？预测一次准确很容易，但不重要，重要的是一直准确，而到目前为止的投资市场上还没有人可以做到。
所以说市场在某种程度上是可以预测的，关键在于预测的成功率很低同时又没有人可以一直预测正确，投资者应对市场上无时无刻存在的各种预测，即使是名人、权威机构发布的预测也因保持谨慎的态度。

预测有价值吗？
如果未来是可预知的，那投资就简单了；投资者只要一直按着预测的结果去决策，没有需要为任何的损失担心更无须采取风险防范手段，人人都可以成为投资市场的大赢家。但事实是投资世界里是少数者生存的游戏，更是仅有极少部分人成为最后的大赢家。
我们没有见过靠预测持续成功的投资者，所以预测并没有多大的价值，因为预测的正确与否只有当事后来看才能判断，而事前无法知道应该去选择相信哪一个预测？大多数人所做的仅是听从权威机构的观点而已，如果你听从错误的预测并按此做出投资后果将会很悲催。
因此预测对指导投资几乎没有多大的实际意义。

投资者自身该去做预测吗？
我的答案当然是否定的，既然市场这么多的权威、名人、大型机构的预测都不具有参考意义，那对于经验、学识与信息都相对弱小的个人投资者，更是没必要去做所谓的预测了。

既然预测有如此大的局限性，对投资的指导性也不强，投资者不应去预测，正确的方式是通过收集各种信息、结合自身的认识去判断目前处在周期的哪个阶段或者说钟摆朝什么方向摆动以及摆动大概处于什么时间位置就很重要。
预测未来很困难也不靠谱，但了解现在则要简单得多。市场的温度是可以通过搜集相关的信息来衡量的，如果投资者可以大概清楚自己处于周期的什么位置，据此对投资做出相关的行动，具有非常大的实际意义。
知道处于周期什么位置，可以评估风险处于什么水平；
知道处于周期什么位置，可以优化资产的配置组合；
知道处于周期什么位置，可以知道下一步我们如何行动！

我们试着用上述的投资钟摆理论来看看它是如何在实际运用中来指导投资的。
识别进场的信号，测测目前市场的水温。
    判断市场处于多低的位置有几个因素可以参考：
1）其中最主要的是市帐率，资产是实实在在的，不会说谎，不然那些审计公司基本都得去*毙了；市场上不少优秀公司的市帐率都处于历史极低水平，平时要咬牙买的现在基本都没什么心理压力了。
2）是股息率，如果股价高高在上即使派息再慷慨的公司也难以有足够吸引的股息率水平，目前市场充斥着大量股息在5%以上的公司是非常好的说明；
3）有大量的公司回购，而且是持续性的回购，拿出真金白银的往市场回购自家的股票，公司有没有价值，他们最清楚；除了回购，比如股东大量增持也是类似想法。
4）其它的可以是市盈率，但有时有点假，因为行业周期不同，但假如处于行业不好而公司市盈率还是低点，也很值得留意；另外，市场成交量如持续下降，在一段时间内保持低位水平，成交持续低迷也是一种信号。
当然，我指的是港股市场，而A股，还没有能力判断；目前的港股，各种评判的指标都显示已经进入了可以比较安全狩猎的区域。
       我们无法判断一个趋势会持续多久，也不知道它何时会反转；但关键的是我们知道这个趋势终究会终止，没有任何东西可以一直存在，钟摆朝向一端高点的时候必将回回落到另一端。