啃哥评点 | 北交所开板二年后突然暴涨

——新三板系列分析文章之三百六十八

北交所近期迎来了2021年开板以来，最大的成交量和最大的涨幅。事隔两年，北交所扬眉吐气了一把。北交所目前挂牌233家企业，啃哥整理了过去两周成交额的变化情况。

11月15日，32亿；11月16日，29亿；11月17日，22亿；11月20日，37亿；11月21日，102亿（过百亿第一天）；11月22日，131亿（过百亿第二天）；11月23日，156亿（过百亿第三天）；11月24日，173亿（过百亿第四天）；11月27日，303亿(过百亿第五天，所有北交所股票全部上涨，无一下跌）；11月28日，230亿（过百亿第六天）11月29日，139亿（过百亿第七天）；11月30日，124亿（过百亿第八天）；12月1日，106亿（过百亿第九天）。

北交所自2021年开板，自开板当天日成交额过百亿之后，就一直日成交额维持在20-30亿元，造成大量挂牌北交所基金破发。市场一度唯科创板马首是瞻。而避北交所不及。尤其不明事理的企业，甚至一些主流券商，对北交所的评价都是负面的。要知道，同期科创板日成交额是500-600亿元的，而北交所日成交额不足30亿，可见流动性极度匮乏。

直到近两周，北交所突然大涨。似乎一夜之间，一切之前的对北交所的负面评价统统消失。能赚钱的市场就是好事情，这就是真理，更多的企业开始考虑挂牌北交所。

过去三年，科创板能赚钱。但是，随着2022年开始整个A股低迷，赚钱效应减弱，对于科创板的负面评价也逐步开始。而北交所赚钱效应开始出现，对于北交所的正面评价也变得多了起来。

很多朋友都在问，是什么原因？啃哥认为，很多事情，作为事后诸葛亮，都是可以找出来原因的。但是，真正的原因，也许就是涨久了要跌，跌多了就会涨的朴素的道理。前提是企业是优质的。

其实市场永远是这样，跌多了就涨，涨多了又跌，反反复复。都说投资需要穿越周期，但是想真正想穿越周期，是一件非常考验心性的事情。跌了不卖，心情依旧，又有多少人能够做到？

啃哥所在私募机构新鼎资本，2021年发行了4只创新层北交所基金，去抓准备上北交所的创新层企业投资机会。目前还浮亏还在30%-40%。主要是因为2021年建仓，建在了历史高位，只能进行艰苦的不断调整。当然，这次调整回来了一些，但是还需要不断调整，期待北交所再上涨。

北交所此次放量上涨，如果硬要找一些原因，啃哥认为有如下原因：

1、9月证监会正式推出文件，业内俗称，北交所深改19条，是第一个重要推力。

19项北交所政策的改革，让北交所待完善的事项一步完善到位。其中，影响较大的，有：1）简化开户流程。目前只要有科创板账户，可以一键线上北交所账户开户，方便快捷。之前必须去营业部，提供50万以上金融资产证明，并完成答题才能开户。目前科创板开户人数近1000万人，而北交所之前大致300万人，目前据说到了近600万人。大量的开户人数，是重要推动力。2）转板制度进一步明确。北交所呆满一年，可以转板科创板或者创业板，从而让市场有进一步预期。3）政策进一步鼓励公募基金，保险资金等长期资金入北交所，相信一些资金还是根据政策要求在推动北交所的。4）直接挂牌北交所政策即将落地，第一批不经过新三板，直接挂牌北交所的企业，预计会在1-2月挂牌。市场提前进行了反映，但是只针对一批独角兽企业。

2、确实北交所估值够低。

北交所企业，经过长达2年的持续下跌，市盈率，估值，已经远远低于同样规模的创业板，科创板企业。而北交所的交易规则，和科创板企业差不多，同时北交所企业，在北交所挂牌1年后，还可以转板科创板或者创业板。既然条件这么好，为什么估值就只有别的板块的三分之二或者一半呢。就是因为北交所成立的晚，生态没有建立起来，市场对其认知有个过程。人们总对熟悉的事情愿意多参与，而很难接受新的东西。比如新能源汽车，就用了十几年才被市场最终接受。

而北交所又何尝不是这样呢？

其实市场永远是政策先行，政策出来后，市场会消化一段时间，当市场消化差不多了，然后就会上涨，然后就会一发不可收拾。

北交所有些企业的估值，已经甚至到了一级私募股权投资的估值水平了。但是毕竟已经流通了。流动性溢价在相当长的时间内没有反应出来。不过，这只是起步，二级市场流动性对于估值的溢价，终将出现。

3、年底行情

2023年接近年底，整个A股波澜不惊，3000点保卫战还在进行。150万亿的资金存在银行，银行存款创历史新高。市场不是没有钱，而是市场的钱不敢进入股市。

但是，到年底了，资金总需要做点事情。既然A股盘子太大，拉不起来，套进去资金的太多，那么，从整体规模较小的北交所开市吧，这样资金效率高一点。因此，有了这一波别交所。

那么，随着北交所的持续上涨，后面也有可能带动整个创业板，科创板的上涨。

4、鼓励专精特新，小巨人企业的结果

近两年一直推动专精特新，小巨人企业。因为2019年科创板推出后，科创板上市达到500家以上。也就是说，国内体量偏大的科技项目，大部分已经完成了上市过程。

下一波科技崛起，在中小型科技企业，也就是专精特新，小巨人企业。而国内小巨人企业最聚集的地方，无疑就是新三板，北交所。这一波上涨，多少也和资金认识到了，未来的投资机会，有一定关系。

5、主板，科创板，创业板挂牌减速；北交所还在加速

自2023年9月，证监会发布文件要求股票发行IOP要平衡一二级市场节奏。整个一级市场IPO就是一潭死水。之前每个月能有几十家企业提交材料并被受理。而如今，每月受理企业是个位数。

因为整个二级市场低迷，为了减少舆论压力，让二级市场涨起来，因此人为控制IOP节奏，甚至传出IOP暂停的说法。

而北交所不受任何影响，继续挂牌，发行，上市。这在于北交所发行的特殊制度，北交所挂牌的企业，目前所有都是从新三板创新层过去的。而新三板创新层，已经有了一定的股权分散交易融资过程。因此北交所发行，并不像科创板，创业板那样，必须稀释25%或者10%进行融资。而是很低的比例要求。因此，也认为北交所发行上市，不会吸走市场太多资金，因此，这是不限制北交所目前发行的核心原因。

另外，也是由于中国三大交易所，深交所，上交所，体量都足够庞大。而北交所，作为首都所在地的交易所，2年过去了，平淡无奇，有点实在说不过去。那么，趁着这个A股低迷期，给北交所一些特殊政策，让北交所趁机吸引一批优质企业过去，只要企业足够优质，北交所的崛起，只是时间问题。毕竟三个交易所，均衡发展，相互竞争与补充，才是各方最希望看到的。

未来的机会在哪里？在北交所，更在创新层

随着北交所的暴涨，更多的资金将更加关注北交所，后续持续上涨时大概率的，因为有明显的赚钱效应。目前北交所挂牌企业233家，据说达到500家以后，北交所上市也不会太容易。也就是还有不要2年的窗口期，企业还需要尽快。

很明显的，最近，大量的企业开始咨询啃哥关于去北交所的意见。一些企业觉得自己满足条件，可以直升北交所。更多的企业准备在创新层挂牌12个月，再去北交所。整个一级市场蠢蠢欲动，热情高涨。

那么，北交所已经开始涨了，当然，现在上车也为时不晚。另外，啃哥想说，事情需要向前看，做前期准备。北交所大涨之后，资金必然盯着准备去北交所的企业，而这样的企业，都在新三板精选层。根据现有规则，只有精选层挂牌满12个月，才能申报北交所。那么，下一步的策略，就是需要提前去精选层挖掘优质项目。

而精选层的项目，又来紫新三板基础层，所以，再过一段时间，基础层也会有行情出现。

最终形成整个北交所，新三板的再次繁荣。而整整建设了10多年的新三板，北交所体系，可能终于能迎来真正的成熟！

在这样的大背景下，我们需要做好布局和准备，而不是永远做一个看客。啃哥这样分析，也在这样投资。拭目以待吧，

2023年12月4日

开始于21点，完成于23点

上海至沈阳飞机