啃哥评点 | 新三板里程碑式事件终于完成

——新三板系列分析文章之三百五十八

2022年3月4日，上海证券交易所发布《北京证券交易所上市公司向上海证券交易所科创板转板办法(试行)》的通知（上证发〔2022〕34号）。同日，深圳证券交易所发布《深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法(试行)》的通知（深证上〔2022〕219号）。

经过多日的征求意见，终于，新三板，北交所转板政策正式落地。啃哥印象首次提到新三板转板实在2014年，后续不断再反复提到，终于在2022年3月6日，最终实现转板政策正式定稿。

这是新三板绝对的里程碑式事件。

转板的条件，核心是“转板公司申请转板至科创板/创业板上市的，应当在北交所连续上市一年以上”。其他都是常规性要求，当然，既然转板，就必须满足科创板、创业板的要求，要经过上交所、上交所审核同意。

啃哥认为，这是中国资本市场第一次实现互联互通。在过去的30多年时间中，国内资本市场各个板块是完全独立的。而参考美国纳斯达克、纽交所、全美交易所互联互通机制，不同资本市场板块应该相互连通，才能实现价格的更加公允，资金流动的更加充分。

北交所转板制度，打开了中国资本市场互联互通的首例。过去若干年，我们始终困惑，为什么同样规模，同样行业的企业，在科创板与在新三板，估值就是相差2-4倍。仅仅是因为板块不同，投资人门槛，群体不同。这样的现象绝对不应该持久，也不合理。因为到根本，企业本身的差距没有市值差距那么巨大。而转板制度，彻底打通了不同板块的价格机制，最终的结果，将是北交所、科创板、创业板、主板、中小板估值同样行业企业差距不大，那么，各个交易所才会使出浑身力气去拼服务，拼竞争。企业有才有了更多板块的选择权，这样下去，资本市场才能更加健康。

那么，转板制度已经落地，可以预期到，接下来会发生：

1） 更多的企业会在2022年，2023年扎堆进入北交所。因为进入了北交所，意味着一只脚已经进入创业板或者科创板；

2） 当北交所企业满足转板条件的时候，可以预期到不会出现大批量的转板现象。因为市场对于企业转板有了充足的预期。那么，北交所阶段，价格就会上涨，估值就会提升，甚至估值将会达到于科创板、创业板同样的水平。那么，既然北交所企业估值，流动性与科创板、创业板没有差别，融资便利度也没有差别，为什么还要转板呢？目前美国的纳斯达克市场，是可以向美国的纽交所，全美交易所转板，但是，转板企业却很少。因为没有必要的了。北交所后续就会出现这样的现象。

3） 充分拉动基础层、创新层交易所的活跃度。当北交所企业有了充足的流动性提升，估值提升后。可以预见，在基础层、创新层准备去北交所的企业，因为估值偏低，交易还不活跃。资金自然会去挖掘，带来基础层、创新层估值提升，流动性改善。

4） 更多的中小企业不会选择直接去创业板、科创板，因为条件不够。但是会选择新三板循序渐进道路，先上基础层，长大了再去创新层，最后去北交所，至于转板，因为有了预期，反而不会转板。大企业是会选择去科创板、创业板的，但是三年，五年后，这一批大企业都完成了上市后，大企业都是小企业长大的，那么，后背的上市力量将大部分集中在新三板。新三板前途将不可估量。

目前，北交所，新三板企业估值明显偏低，交易相对不活跃，与A股同行业企业估值比较，还有2倍左右的差距。预期到政策调整的影响，可以预见，在不久之后，北交所企业的估值，流动性，不会比A股低。那么，现在，无疑是最好的布局新三板，北交所的机会窗口。

转板，新三板绝对的里程碑式事件，已经彻底完全落地。可以充分预期到后续市场的发展。

但是，又有多少资金，多少投资人，敢于目前开始投入重仓呢？往往投资人都是不见兔子不撒鹰，但是，往往兔子来了，又会有太多的鹰。

比别人快半步，是每个投资人追求的。快一步，有时间成本；和别人一起，机会已经没有。而目前，正是新三板最好的快半步的机会期间！

2022年3月6日

啃哥张驰于北京

开始于11点，完成于12点