啃哥评点 | 北交所之后的新三板

——新三板系列分析文章之三百五十三

本文刊登在2021年11月29日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

11月15日，北交所正式开板。11月15日至19日，81只北交所上市股票，合计成交212亿元。较开市前一周增长158%。10只新股整体上涨，17只存量平移股票走势平稳。

同时，北交所的火爆，带动了新三板创新层，基础层交易的交易活跃，以及一个阶段的创新层、基础层龙头股的估值上涨。本周新三板基础层，创新层合计成交额基本每日都基本超过10亿元，较北交所推出之前，有了明显放大。同时，一批创新层，甚至基础层有特点的企业，股价都在持续上涨。

啃哥认为，北交所之后的新三板，一方面北交所里面的本身的投资机会巨大；另一方面，部分资金会向前走一步，去创新层，基础层挖掘一批价值没有被充分发现，成长性好，空间更大的标的。

因此，对于已经上了北交所的股票，更多的是公募基金，证券型类私募基金进行二级市场的买卖；而对于基础层，创新层的企业，更多的则是股权类私募基金投资的乐土。

根据目前基金业协会要求，私募基金分为证券类股权类牌照。证券类基金可以投资北交所，不能投资基础层创新层企业；股权类私募基金，只能投资基础层创新层企业，又不能投资北交所企业。两类基金相互有一定的隔离。这就天然造成了两类不同属性的基金，在挖掘同样的项目。也就是说，基础层创新层，更类似于一级市场，而北交所，是属于二级市场。

目前这个阶段，整个北交所相对稳定，新三板基础层创新层也没有出现特别大幅度的上涨。这时各种资金正在密集调研，摩拳擦掌阶段。因为新三板低迷太久，突然短短两个月推出北交所，很多机构正在调研；很多资金，并没有准备好。可以说这个阶段是新三板的喘息期间，用不了太久，随着更多的资金准备完毕，调研完成，开始入场，新一波行情又会开始。

北交所开市以来，新增合格投资者34万户，目前北交所全市场合格投资者437万户。这个数量与科创板开户人数700余万人相比，已经不是非常悬殊。但是，与科创板日成交额500亿，显然新三板、北交所的日成交额10亿多，实在太小。

但是，啃哥认为，正是因为北交所刚起步。带动作用才刚刚开始，后续才会有足够大空间。相信假以时日，新三板基础层、创新层从目前的日成交额10亿，增加的日成交额100亿，不会太久。资金推动型的市场行情，因为资金的入场速度问题，其实还没有完全开始。

首批8只北交所公募基金，11月19日当日售罄，总规模达到40亿元。但是这些资金入场，预计要到2022年1月份。那么，其实，这段时间，就是留给聪明的资金的时间窗口。

北交所之后的新三板，机会与挑战并存。如何抓住机会，迎接挑战。这是摆在每个市场参与者面前的课题。毕竟30年才推的第三个交易所，留给我们太多的期待与渴望。

时不待我。

2021年11月27日

啃哥张驰于北京

开始于8点，完成于9点