啃哥评点 | 新三板精选层现状分析

——新三板系列分析文章之三百四十三

本文刊登在2020年8月17日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

7月27日，精选层首批32家开板交易。至今已经三周时间。

精选层开板后，当日部分股票即跌破发行价，精选层首日市场反应未达预期。之后几天，精选层开始快速反弹回升。部分新三板精选层优质企业开始持续上涨。但是新三板精选层仍然有一批企业维持在低于发行价水平。

同时，由于新三板精选层交易，估值，没有达到市场之前的过于乐观的估计，带来创新层部分之前持续走高的股票的大幅回落。精选层，创新层，部分股票开始了一波大的调整。

8月11日，股转公司发布“关于发布混合交易业务及信息发布优化相关技术文档的通知”，之前讨论很久的混合做市商制度，开始进入实质性阶段，被认为是推动精选层流动性的重要方式之一。同时，截至8月13日收盘，今年以来共新增做市案例185例，相较去年同期的36例，暴增超过5倍。很显然，做市商非常期待混合做市，并且已经加速入场。啃哥认为，精选层引入混合做市制度，竞价交易与做市交易同时存在，可以增加交易的活跃度，也能避免之前只有做市制度存在的种种弊端，对于增加精选层的流动性，提高精选层优质企业的估值，无疑是意义巨大的。

另外，相信还有其他激活精选层的政策让在酝酿中。包括：将精选层的开户门槛100万进一步降低；引入保险资金，社保资金，QFII等资金进入精选层；公募基金更大比例投资新三板精选层，或者甚至专项的精选层公募基金也可以推出。

啃哥认为，通过监管机构后续的一系列措施，精选层的流动性提升以及优质项目的估值提升，是确定性较强的事项。同时，精选层挂牌满一年就可以转板科创板或者创业板，那么，没有理由目前精选层企业的估值，是A股同行业，同规模企业估值的一半到2/3左右。目前精选层首批32家，普遍估值较创新层提升不大的原因，其实还是市场对于新三板后续深度改革的认识不足，以及没有充分理解转板制度的原因导致。

啃哥认为，投资，就是认知的变现过程。为什么永远投资赚钱的都是少数人，因为只有少数人能够深刻看得懂市场。投资赚钱的过程，就是认知变现的过程。那么，现阶段的新三板，由于精选层的推出没有达到市场乐观预期，带来一部分对于精选层不认可的声音。但是，正是因为市场出现了分歧，新三板精选层部分优质企业，显然被严重低估。目前，才恰好又是布局建仓的良好时机。

新三板的现状，就是由于对于新三板精选层后的走向，市场出现了不同观点，出现分歧，因而精选层没有出现大面积上涨的情况。但是，也正是因为此，一方面了给了资金布局优质企业的良好时机，另一方面，也生动的教育了投资者，并不是所有打新都可以赚钱。

投资的核心还是优质资产。投资的过程和结果就是认知变现的过程和结果。在现阶段焦灼的新三板中，体现的淋漓尽致。

2020年8月16日

啃哥张驰于深圳

开始于23点，完成于24点

啃哥张驰：

北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。公司网址：www.xindingcapital.com。对外经济贸易大学兼职教授，清华大学继续教育学院金融中心顾问，中国基金报专栏作家。公众号“啃哥张驰”有5万多粉丝。拥有多年私募股权实战投资经验。

新鼎资本被评为“2020年中国投资机构软实力TOP100（母基金周刊）”；“2019年度最佳私募股权投资机构TOP100（投资中国）”；“2019年度最佳私募股权投资机构TOP100（融资中国）”。专注于医药，人工智能，新能源汽车，芯片半导体四大领域。只投精品项目。累计投资项目四十余个，累计发行私募基金近七十余支。管理规模超过50亿。已投企业包括：小鹏汽车、威马汽车、影谱科技、云从科技、寒武纪、亿华通、宏济堂、祥云股份、成大生物、泽生科技、长风药业、民祥医药、南孚电池等多个科创板潜在标的。

于2019年10月开始，新鼎资本已经发行六只新三板精选层基金，规模达到2亿元，已经深度布局目前火热的新三板。

啃哥张驰个人微信：15001236237。欢迎对科创板、资本市场感兴趣朋友关注。著有《四大那些事》、《啃碎新三板1、2、3》，当当，亚马逊，京东欢迎阅读。