啃哥张驰 | 新三板正式分层后的新三板市场

——新三板系列分析文章之一百四十八

本文刊登在2016年6月20日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

2016年6月18日，全国中小企业股份转让系统公司，颁布了《关于发布创新层挂牌公司初步筛选名单的公告》，明确此次共920家企业分入创新层。顿时一石激起千层浪，市场中又开始热议，沉寂的新三板市场再次被打破。

与此同时，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿，严格规范A股上市公司借壳行为，A股市场“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间将大幅压。A股正在严格控制上市企业质量，以及上市的途径。

一边是新三板的重大分层清单，一边是A股方面号称史上最严借壳规范。两个市场是相互关联的，其实可以看出，A股市场正在更加严格的规范管理，未来3-5年，A股市场将会以“休养生息”为主。也就是A股不再追求数量，而是把存量做好。那么，那些所谓要从新三板撤材料，去A股排队或者借壳的企业，是不是应该再认真考虑一下，难道一个7500多家的新三板，还容不下一个优质企业吗？方向万万不敢错误。

再围绕新三板分层，众多的话题，主要有如下三个方面：1）新三板分层是否能够改变目前新三板交易不活跃，流动性差的局面；2）新三板分层是不是基础层企业就没有机会了；3）留在创新层未来会如何，目前即使是创新层交易也不活跃。

首先，啃哥认为，可以明确，新三板分层本身就是为改变新三板交易不活跃而来的。人以类聚，物以群分，分层可以降低筛选成本，提高选择效率，以及让优秀的企业能够更容易的被看到，被关注。同时也是在基础层与创新层之间展开异常竞争，让新三板企业都有压力感。甚至，创新层企业直接对标A股上市公司，财务各方面数据不相上下，但是估值就是只有A股的一半不到。那么，那里更有价值，资金会用脚来投票。

其次，基础层不是没有机会，而是机会更多。因为随着分层，创新层会迎来一波行情是毋庸置疑的。而基础层，由于估值将会整体下调，那么，基础层那些第二年，第三年能够分到创新层的企业，相对而言，估值一定会更低。那么，去基础层寻找增长潜力巨大，同时估值很低的企业，对于投资者来说，也是一个很好的选择。

同时，啃哥还想说，分层只是针对新三板中型企业有重大影响。而对于新三板利润几个亿的大企业其实影响很小。例如此次南孚电池借壳亚锦科技挂牌新三板，由于重大资产重组手续时间问题，2015年业绩无法并入亚锦科技，造成无法进入创新层。但是南孚的业绩是新三板前几位的企业，因此也不会影响到它的交易活跃度，估值等等内容。

       最后，还是那句“风物长宜放眼量”，新三板不是第二个A股，如果用A股固有的思维考虑新三板无疑走错了方向。是的，目前创新层企业交易不活跃，但是，三个月后呢？半年后呢？一年后呢？如果创新层交易活跃了却没有抓住怎么办呢？啃哥认为，新三板的整个生态体系都是在逐步建立的，交易不活跃是暂时的，随着生态的完善，优质企业的交易活跃只是时间问题，不用过于纠结这个话题。

       无疑，新三板创新层920家企业，占得了新三板的先机。同时A股从严更让优秀的企业只能选择新三板。基础层企业压力山大，创新层企业同时压力山大。整个市场竞争机制已经引入。

       目前需要做的，就是提前布局，静静等待！

啃哥张驰于北京

2016年6月19日

开始于9点30分，完成于10点30分

啃哥认为：这个社会也许就是批评太少，恭维太多，才导致很多时候很多问题流于表面，没有深入，没有分析，没有检验，没有规划。所有的人都在歌功颂德。而我更愿意啃一啃，啃出味道，啃出精彩来。

啃哥张驰：

北京新鼎荣辉资本管理有限公司，北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。对外经济贸易大学兼职教授，清华大学继续教育学院金融中心顾问，中国基金报新三板专栏作家。公众号“啃哥张驰”有2万多粉丝。拥有多年私募股权实战投资经验。

啃哥张驰个人电话，微信：13810991635。欢迎关注新三板朋友加啃哥个人微信沟通交流。著有《四大那些事》、《啃碎新三板1》、《啃碎新三板2》、《啃碎新三板3》，当当，亚马逊，京东欢迎阅读。

新鼎资本，致力于投资新三板挂牌前优质企业，以及新三板已挂牌优质企业的投资。专注于医药，消费品，高端制造业领域。只投精品项目。累计投资新三板项目近二十个，累计发行新三板私募基金近二十支，绝大部分分入创新层。