也谈“定增要求披露必要性”的重要意义（啃哥中国基金报新三板专栏文章）

（本文转自，2015年2月22日，中国基金报，公众号“三板斧）

从昨天开始，各个微信朋友圈都在转，股转公司已通知各个券商，要求企业“以后定向发行募集资金用途主要为补充流动资金的，需要在发行方案及发行情况报告书中说明补充流动资金的必要性”。

啃哥认为这个变化意义重大。确实，在之前新三板累计融资达到1200亿，大部分融资金额就是简单的“补充流动资金”6个字，看起来非常简单。有的亏损企业，募集上亿的资金，也是简单的“补充流动资金”，作为用途。确实让旁观者一头雾水。为什么这么高的估值，为什么还有机构愿意投资，这些钱都用去哪里了呢？不得而知。但是，从另一个方面，有声音质疑，认为企业融资是用于企业发展，甚至并购等比较秘密的事项，不便于对外详细披露，而且认为只要机构愿意出资投资，必然是进行了详细尽职调查，了解清楚了未来的资金规划，才愿意投的，既然一方面需要资金，另一方面又愿意投资，那么谁也没有影响到，又何必管这么多呢？

其实，啃哥说，这是一个问题的两个方面，或者说是市场发展不同阶段的要求。在2015年，新三板处于1.0时代，也就是放水养鱼的时代。那个时候，需要的是规模，体量，因此对于新三板的融资不做过多要求，只要一方面需要资金，一方面愿意掏钱，就可以成交，完事。但是，随着新三板累计融资额突破1200亿，挂牌家数超过5000家，那么，规模足够了，下一步需要的是增加交易活跃度。那么，如果从交易活跃的角度考虑，就需要将融资资金的计划使用用途，哪怕是粗线条的，有个说法。让市场对企业的融资有个大概的了解，便于股价做出及时反映，避免一些内幕交易，利用内幕信息获利的情况出现，毕竟是上市公司，从严披露是绝对有必要的。

再次，从字面上分析，是“说明补充流动资金的必要性”，这句话很有水平，就是说也不一定非要披露资金的具体用途，但是要说明有必要“补充流动资金”。那么，其实也是变相的说，如果“没有必要”，就不能融资“补充流动资金”。再进一步思考，其实是希望遏制住在市场高点圈钱情况的发生，也就是新三板活跃，估值很高的时候，避免大大小小的企业都开始融资，而不管缺不缺钱。因为谁都知道，在股价最高的时候融资对原股东最有利。

再进一步讲，过完年（还没到正月十五），股转公司的第一个通知，竟然是要求企业融资时说明披露的必要性，那么，其实2016年整个基调就已经基本定下。就是不会像2015年那样大规模的继续扩张，而是开始精细化管理，开始逐步收紧披露口径，要求企业更加全面的披露融资，发展，产品，财务数据各个方面的内容，进而让这个市场更加理性，避免信息的太大的不对称。那么，是不是意味着大的资金要进入了呢？因为后面随着5月份分层，更多的合格投资人，包括公募基金的进入，新三板将牵动更多人的神经，所以未雨绸缪，提前开始要求披露严格规范，尤其是融资环节，这其实是太有必要。监管机构正在掐住七寸，规范市场，迎来新三板新一轮的上涨。

对于新三板的参与者，这是一件很大的好事情。让市场融资更加净化，同时也暗含的告诉市场，新三板其实后面会有更多的大的动作，先扫清细节的障碍，迎来新的政策和新的流动性。

啃哥张驰于北京

2016年2月21日

开始于13点，完成于14点30分

啃哥认为：这个社会也许就是批评太少，恭维太多，才导致很多时候很多问题流于表面，没有深入，没有分析，没有检验，没有规划。所有的人都在歌功颂德。而我更愿意啃一啃，啃出味道，啃出精彩来。

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啃哥张驰：

北京新鼎荣辉资本管理有限公司/北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。

新鼎资本，致力于投资新三板挂牌前优质企业，以及新三板已挂牌优质企业的定增。致力于服务于有理性，有梦想的优秀中小民营企业，伴随企业整个周期服务。啃哥认为，专业的人就应该做专业的事情。所谓术业有专攻，让企业精通新三板那是不太现实的。企业就应该做好企业的事情，资本市场的全部事情交给啃哥的新鼎资本替您打理，啃哥张驰致力于打造大投行，一站式资本市场星级投资服务。啃哥保证，一定会交出一份完美答卷！

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