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啃哥评点：全国股份转让系统就做市业务相关准备情况答记者问

 

2014年8月21日  17:30（答记者问内容来自全国股份转让系统网站）

 

以下文字为啃哥张驰个人观点。不随波逐流，只扪心自问。

 

自8月25日做市商制度推出后，至28日已有三天，各种文章铺天盖地。为了进一步全景说明做市商制度，啃哥近期将对多个有关新三板的内容好好啃一啃。新的事物的出现，总是充满争议，惠誉参半是常态。只有不断分析并不断啃下去，才能更加客观，理性。才能做到：不随波逐流，只扪心自问。

 

这篇答记者问出自全国股份转让系统（新三板）的网站，是21日，做市商制度尚未上线时的。

 

很多时候，其实主管机构主动答记者问，就是希望通过这样的方式，解答大众关心的问题。其实很多时候并不是真的有记者提出这样的问题。

 

1.  截至目前，全国股份转让系统市场各方对做市业务的准备情况如何？

 

答：近期，全国股份转让系统公司统筹协调首批参与做市的挂牌公司和主办券商，积极推进关于做市业务的各项准备工作。截至目前，技术层面、制度层面和市场层面的准备都已基本就绪。根据统计，已有66家主办券商获得做市业务备案，做市业务正式实施之日将有43家挂牌公司采取做市转让方式，涉及42家做市商。这些做市商前期在制度、人员、技术系统等方面进行了充分准备，完成了做市业务申请、技术系统测试、做市交易单元和做市账户开通、初始股票获取等系列流程，做好了参与通关测试并首批参与做市的准备。

 

啃哥评价：

 

该段告诉读者，已在1）技术层面；2）制度层面；3）市场层面做好了准备。技术层面即电脑，软件，程序方面。制度层面即各项规章制度方面，确实新三板公司已推出了多项制度。市场层面，即需要有企业参与到做市商业务中来，并有券商加入进来才行。

 

对于上述1）技术层面；2）制度层面。不用多说。之前新三板公司已准备了多月。对于3）市场层面，答记者问继续了回答。

“目前已有66家主办券商获得做市业务备案，即获得资格。而在8月25日，将有43家企业采取做市转让的方式，同时将有42家做市商参与进来。”

 

66家券商有资格，根据8月29日中国证监会网站“机构名录”可以看出，目前证券公司共有111家。也就是说截止8月21日，共有59%的券商获得了资格。再看着43家企业，占目前新三板1100家企业比例低于5%。可见刚开始只是试点。同时可以看出券商充满期待，因为有过半数券商积极参与进来了。

 

从回答的文字语气，也可以看出回答者很有底气，足以见得其对新三板和做市商制度的信心。

 

 

2、    首批参与做市的挂牌公司总体情况如何？

 

答：对于挂牌公司而言，选择做市转让方式有利于形成连续价格曲线、发掘企业内在价值和提升流动性。从各方面指标看，首批申请采取做市转让方式的挂牌公司在规模、质量、财务状况等方面总体较好。43家挂牌公司2013年平均总资产2.32亿元，较挂牌公司均值高出47.8%；平均净资产1.16亿元，较挂牌公司均值高出92%；平均净利润2034.23万元，较挂牌公司均值高出154%。其中资产规模最大的为中海阳，总资产达17.91亿元，净资产达6.74亿元；资产规模最小的为联合永道，总资产为1184.47万元，净资产618.74万元。净利润最高的蓝山科技2013年净利润6930.66万元。值得关注的是首批参与做市的挂牌企业中还有两家2013年度净利润为负的公司，--彩讯科技和金泰得，这一方面反映了全国股份转让系统的包容性，另一方面也表明全国股份转让系统正在形成有别于交易所市场的全新市场估值方式和投资选股方式。

 

啃哥评价：

 

第一句很重要，说明了做市商制度的目的，好处。1）有利于形成连续价格曲线；2）发掘企业内在价值；3）提升流动性。

 

1）有利于形成连续价格曲线。只有有了连续的价格曲线，才能带来价格的稳定，并促进交易量；2）发掘企业内在价值。通过做市商制度，好的，具有潜力的企业券商会主动要求购买。从而让好的企业不再被埋没；3）随着好的企业的被发现，连续价格曲线的实现，将会带来的是交易量的进一步提升，流动性进一步加大，更多地投资者再参与进来，市场变得活跃。

 

后面的一系列数字，可见新三板公司真是煞费苦心。这43家企业，平均总资产，平均净资产，平均净利润都高出行业很多。同时还专门选了2家利润为负的企业，这明摆着是给那些互联网类的企业看的。其实是新三板公司在说，那谁，那谁，都别急着跑去国外了，来我这里吧。我这里也可以实现融资功能。将来也不比纳斯达克差。

 

另外，其实啃哥在想，用这种方式给企业做广告蛮好的，省下了那么多的广告费，还被各个媒体转载，真实不错。

 

3、    首批参与做市的挂牌公司主要分布于哪些行业？

 

答：首批参与做市的43家挂牌公司的所属行业中，制造业和信息技术业公司数量最多，分别为17家和15家，占首批企业的39%和35%。这一比例与挂牌公司总体行业分布情况基本一致（目前，全国股份转让系统挂牌公司中，制造业占比为46.9%，信息技术业占比为33.7%）。做市商在选择做市的标的公司时主要关注的是企业业绩及成长潜力等因素，没有明显的行业倾向。

 

啃哥评价：

 

这段也体现出了新三板公司的煞费苦心。选取的制造业和信息技术公司的比例，与新三板整体中这两类企业占比趋于一致。避免被认为有偏颇。

 

同时，还强调了“做市商在选择做市的标的公司时主要关注的是企业业绩及成长潜力等因素，没有明显的行业倾向”。就是说让各个行业都放心来吧，我这里很公平。

 

 

4、    挂牌公司与做市商之间的双向选择有何特点？遵循了哪些原则？

 

答：全国股份转让系统市场各方在推进做市业务准备方面，都遵循了市场化原则，即由挂牌公司和主办券商双向选择、自由"结合"，通过自由遴选和竞争实现市场在资源配置中的决定性作用。

 

从首批参与做市业务的挂牌企业看，主办券商对企业的选择已呈现出明显的差异化特征，部分挂牌公司受到主办券商追捧。首批参与做市的挂牌公司做市商数量平均为2.6家。其中，做市商数量最多的星和众工和中海阳则各有5家券商为其做市。也有挂牌企业因不足两名做市商而未能赶上首批做市业务的"头班车"。从中介层面看，主办券商的做市业务也呈现出差异化特征。首批参与做市的42家做市商平均做市股票数量为2.6只，而排名前三的券商上海证券、东方证券和申银万国，则分别达9只、7只和7只。这一排名与主办券商推荐业务排名并不一致，这表明，随着全国股份转让系统业务链条的拓展，主办券商正结合自身优势确定业务重点，逐步推进差异化竞争格局。

 

啃哥评价：

 

1- 回答的时候，开篇提到“自由”，遵循市场化。这就是新三板最大的进步。啃哥赞一个。摆好摊子，上来了大家都是自由的，爱咋整咋整。规则统一。这样的理念太难得了。相比之下的A股市场，喊叫了多年市场化，最终连个退市机制都出不来，真实叫人无语。其实新三板的好也对照除了A股的差。当让，不是执政者能力不行，而是利益错综复杂，太难干。要不怎么总说证监会主席肖刚是时刻坐在火山口呢。

 

 

2- 新三板公司明确，此次做市商制度一推出，就已经出现了差异化。此次“排名前三的券商上海证券、东方证券和申银万国，则分别达9只、7只和7只”。并强调“这一排名与主办券商推荐业务排名并不一致”。可以看到，这三家，除了申银万国外，另两家都是没什么名气的小券商。而这正是小券商弯道超车的好机会。而那些还抱着保荐业务不放的券商，如果还不转变观念，很有可能在下一轮竞争中被淘汰。很明显，新三板业务已打破了券商原有的躺着赚钱的保荐业务高额收费的盈利模式，啃哥大胆推测，券商新的盈利模式，一定会从新三板诞生。

 

3- 最后画龙点睛，总结说明“随着全国股份转让系统业务链条的拓展，主办券商正结合自身优势确定业务重点，逐步推进差异化竞争格局。”。其实岂止是券商差异化竞争大幕已经来临，躺着赚钱的日子一去不反。同时企业优胜劣汰在新三板将更加剧烈。优秀的企业将受到到追捧，不优秀的企业将被冷落。

 

而只有这样回归市场，让企业融资平台回归市场，经济发展的动力才能被触动，才有可能带来实体企业的进一步发展。

 

2014年，在中国房地产不振，出口疲软，内需不振的关口。让更多的企业上新三板，获得融资，进而促进经济发展。其实是很明显的大的方针趋势，啃哥在之前解读国务院新十条时也早就指出过。

 

这也就是为什么啃哥一直让企业赶紧上新三板。这次企业如果再落下，以后想要再有机会又是多年后的事情。今年明年，将是国务院，地方政府，从上到下大力发展金融，尤其在A股不振的情况下，只有新三板了，没别的选择。从上到下都很清楚。那么，有国务院都过问并关注的事情，能做的不好吗。还需要怀疑吗？啃哥有时总在想，这么明摆的事情，为什么那么多人看不透，或者是不愿意看透呢。啃哥猜测就是因为很多的文章，分析浮于表面，很多的人道听途书，妄加分析，造成了这种即使是很清楚的事实的问题，还要费这么多口舌去解释。

 

 

啃哥认为：这个社会也许就是批评太少，恭维太多，才导致很多时候很多问题流于表面，没有深入，没有分析，没有检验，没有规划。所有的人都在歌功颂德。而我更愿意啃一啃，啃出味道，啃出精彩来。

 

2014年8月30日

啃哥张驰零点30分于汕头记