托宾是著名的经济学家，1981年诺贝尔经济学奖得主，耶鲁大学经济学教授。他在1958年2月的《经济研究评论》（the review of economic studies）杂志发表了《作为处理风险行为的流动性偏好》一文，阐述了他对风险收益关系的理解。这篇文章所代表的他对投资理论的研究，被认为是他的主要理论贡献之一。

   托宾意识到马克威兹的模型有欠缺，马克威兹假定投资者在构筑投资组合时是在风险资产的范围内选择，没有考虑无风险资产和现金，实际上投资者会在持有风险资产的同时，持有国库券等低风险资产和现金。因此，他得出结论是：各种风险资产在风险资产组合中的比例与风险资产组合占全部投资的比例无关。这就是说，投资者的风险决策包括两个决策：一是将多大的资产比例放到风险资产投资中，另一个是投资于风险资产的资金在各种风险资产之间如何分配。而后一个决策的依据应该是马克威兹的模型，即无论风险偏好如何，投资者的风险资产组合都是一样的，都是处于有效边界上的资产组合。托宾的理论不仅使凯恩斯理论有了更坚实的基础，也使证券投资的决策分析方法更深入，更有效率。