从专业的角度看，通货膨胀指的是，整体物价水平相对特定数额货币（购买力）持续上升的状态。从生活感受的角度说，通货膨胀就是物价太高，钱不值钱，购买力下降。在这里，无论是专业角度还是生活感受，通货膨胀都指向了一个关键问题“物价”。因此，看通货膨胀必须从物价着眼。

一、物价的生成机制与后面的三个“人”

1970年代后，全球货币出现变化。1970年代前，货币印刷遵循“金银本位”，即“有多少金银，就按比例印刷相应的货币”；1970年代后，货币印刷实行“需求本位”，即“市场交换需要多少钱，就印多少钱”。在“金银本位”条件下，钱=金银符号；在“需求本位”条件下，钱=交换媒介。而在逻辑上，实现交换，本质上就是，只要市场有多少交换需求，社会就要提供多少货币来满足这一需求，用以及时完成交换。比如，一个馒头一元钱，明天有20个馒头急切需要交换，那么，社会就要在交换前提供出20元钱来保证完成交换。上述情形若用货币来表示就是两个内容：

1、如何衡量“交换需求”：交换需求=商品价格（物价P）×商品数量（Y）；

2、如何衡量“货币供应”：货币供应=货币数量（M）×货币流通速度（V）。

在今天，货币印刷的逻辑是“需求本位”，这意味着“交换需求=货币供应”，因此，上面的1和2是可以用等式相连的。代换一下，可得到：

商品价格（物价）×商品数量=货币数量×货币流通速度

简单等式变形：物价=【货币数量×货币流通速度】÷[商品数量]

用生活的语言图形化表述，就是：

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在这里，公式涉及三个重要的部分，每个部分后面分别对应着不同的主体：

第一个是物价，这是消费者最关心的东西。物价的高与低直接关联着每个人的财富水平，因此，物价的后面是“个人”。第二个是货币总量，其具体构成有两大部分四个因素。第一个部分是货币发行总量，主要由“信贷规模+外储规模”构成；另一个部分是货币流通速度，主要由“准备金率×利率”构成。无论是信贷规模、外储规模，还是准备金率、利率，从其运作的主体看，都是由政府政策决定，因此，货币总量的后面是“政府”。第三个是商品总量，在既定阶段内，一个社会能生产多少商品，根本上取决于这个社会的生产力水平，也就是说，商品总量规模是由市场效率决定的。因此，商品总量的后面是“市场”。

由此可见，物价=[(信贷规模+外储规模)×(准备金率×利率)]÷商品总量，这是物价的“物”层面，其后面对应着不同的“人”，即个人、政府、市场。

在理清物价机制及其后面的“人”的基础上，再来看货币现象，一些深层的东西就好理解了。

二、物价后面的货币政策：政府决策的优劣及其评价

从本质上看，通货膨胀就是“物价高，钱贬值，消费者受损”。从上面关于物价的形成机制看，通货膨胀涉及到两个变量，即货币总量和商品总量。分析通货膨胀的来龙去脉，需要看这两个变量。

从商品总量看，它由社会的生产效率决定。而在既定阶段上，生产效率是相对稳定的，它由社会的科技水平、管理水平、教育程度以及制度效力等因素决定。在1年的时间尺度内，社会效率基本不变，商品总量也就可以看作一个常数。因此，在较短的时间内，“物价公式”中的“分母”基本上是一个常数，即不变量。这就意味着，以此来看通货膨胀，起决定性的因素是“分子”—货币总量。

而从货币总量看，它由两个层面的条件作约束。一是社会的“交换需求规模”，这是客观条件；二是政府的“政策质量”，这是主观条件。一般来说，社会的“交换需求规模”是货币发行的客观依据，货币发行多少、货币运行是快是慢则直接由政府“货币政策”决定。

如果，货币的发行数量和运行速度与市场需求相符，则货币总量和商品总量相匹配，物价合理，消费充分，经济动力充沛；如果，货币发行量和运行速度大于市场需求，则货币总量大于商品总量，物价高涨，钱不值钱，购买力下降；如果，货币发行总量和运行速度小于市场需求，则货币总量小于商品总量，物价过低，钱很值钱，但货币不足，经济运行缺血。

综合上述三种情况，可以发现，政府“货币政策”出现“高物价”和“低物价”两种情况都是不成功的，高物价会带来“通货膨胀”，低物价会造成“通货紧缩”。也就是说，评价政府“货币政策”质量之优劣要看它能否在“高物价”和“低物价”之间保持平衡。

假如，人们在生活中感觉到“物价高、钱贬值、购买力下降”，那么，这就意味着，社会出现“通货膨胀”了。政府的“货币政策”之质量已经下降。反过来，若人们感觉到“低物价、钱很贵、钱难赚”，则意味着社会出现了“通货紧缩”，政府“货币政策”之质量同样太差。在这个意义上，政府的“货币政策”如果好，那标准就只有一个，即“物价不高不低，钱不贵不贱，赚钱不难，消费充分”。

那么，具体到生活中，社会又应该如何衡量通胀与否呢？

三、通胀的衡量与后面“人”的博弈：政府责任与公民利益

从逻辑上看，衡量物价有两种思路：一种是从消费的角度，从社会总商品中挑选与生活相关的种类，进行评估，这就是消费者物价指数（CPI）；另一种是从生产的角度，从社会全部商品的价格中进行评估，这就是GDP平减指数（GDP Deflator）。

消费者物价指数：CPI=（当年一篮子的商品与劳务价格）÷（基年一篮子的价格）×100%。以此为基础衡量物价变动，公式是：【（第二年CPI﹣第一年CPI）÷ （第二年CPI）】×100%。一般情况是，允许区间：2%-3%，警戒线：3.5%。

GDP平减指数：GDP Deflator=[名义GDP(按现期价格)] ÷[真实GDP（按不变价格）] ×100%。以此为基础衡量物价，公式是：【（第二年GDP 平减指数 ﹣第一年GDP 平减指数）÷（第二年GDP 平减指数）】×100%。一般情况是，允许区间：4%-6%；警戒线：8%。

比较两种思路。CPI，本质上是一种抽样评估，如何抽商品，抽什么商品，具有一定的主观故意性，因此，这种尺度具有内在的不足。例如，在过去的几年中，消费者一直感觉物价在涨，但CPI总是很难反映这种感受，为什么？因为CPI不包含房价。但从另一方面看，CPI的抽样立足于生活领域，所抽取商品具有微观性和生活化特征，这是CPI的优势。GDP平减指数，本质上是一种总量和宏观测量，它通过“不变价格和可变价格”之差来揭示物价的变化，实际上反映出商品完整的价格变动，因此，该思路具有真实性、宏观性之优势，但宏观不见得与人们的感受相切合，这又是它的劣势。总而言之，两种类型的测量更有优劣和专长。一般来说，对社会物价的监控，CPI是主导；如何进行决策，GDP 平减指数则是依据。

因为CPI有它的不足，所以生活中没有人把它当真；又因为，GDP 平减指数过于专业化，人们又很少知晓。因此，在现实生活中，人们都在通过生活的点点滴滴来感受和体验物价，并通过这种生活体验来判断我们的物价是“正常”还是已经“通货膨胀”。 那么，今天，我们的物价究竟在什么水平上呢？

从宏观上看，我们货币的“发行总量”=97.42万亿元，“预期控制通胀率”=3.5%，由此可估算实际利率（实际利率=名义利率-通胀率）。这意味着，在“物价公式”中，关于物价的“分子”部分是：【（97.42）×（准备金率）×（名义利率-3.5%）】。在相对较短的时间尺度内，“商品总量”供给较平稳，可视作一个常数。这样，中国当下的物价主要取决于上述的“分子”中的各个因素。在上述“分子”的三个选项中，准备金率和实际利率变化幅度也不大，若粗略评估，则可以视作常量。这样，物价就集中指向（97.42）。该数据如何呢？

从存量来看，“97.42”，在全球货币中居第一（第二是欧元75.25万亿元，第三是美元64.71万亿元）。这意味着，无论我们生产力水平多大，“货币发行量”绝对规模全球第一。这预示着，货币已经离轨了。国外研究数据显示，中国10年期间,GDP平减指数年均7.3%。

从增量来看，2012年，人民币增加12.26万亿元，美元增加4.76万亿元，欧元增加3.34万亿元，也是遥遥领先。这意味着，在生产力水平相对稳定的条件下（即物价中的“分母”部分相对不变），货币发行增速很大，物价只能上涨。同样的海外研究数据显示，过去十年间，中国广义货币的年增长率为18.2%。

以此粗略评估，“物价公式”中的“分子”在无论在“绝对规模”还是“相对规模”上都在加大，物价必然高涨。

而事实也是，2012年，消费者普遍感受到“物价在上涨，钱在贬值，购买力在下降”，在这里，生活经验与数据实证都指向了一个问题—“通胀已经发生，而不是什么预期”。政府“货币政策”之质量已经低劣。在此背景下，CPI无论多少，都不再具有现实意义。