医药股是我重点关注学习的行业，老龄化社会的好赛道，科伦药业关注三四年了，持有也有一年多了，过去好多年不上涨，去年业绩增长，今年业绩继续保持快速增长，在集中采购的大环境下，医药股好多业绩都是下滑的，科伦药业脱颖而出，值得重点关注研究。

    一  基本情况；

     科伦药业上半年公司实现营业收入 91.25 亿元，同比增长 10.84%；公司研发投入 8.43 亿元，同比增长3.64%，研发投入占销售收入的比重为 9.24%；公司实现归属于上市公司股东的净利润 8.68 亿元，比上年同期增长 76.15%。每股收益0.62元。

二  伊犁川宁及其子公司是今年业绩增长贡献点；

    报告期内，伊犁川宁及其子公司实现营业收入19.84亿元，同比增长19.52%，净利润2.37亿元，同比增长103.47%。2022年上半年，广西科伦通过科学的生产系统再评价，及时调整生产结构，充分匹配现有产能设计和人员，提高产能利用率；产品质量不断提升，精准开发，拓宽了下游产品市场；广西科伦坚持以质量为基石，通过对生产设备进行自动化和智能化的升级改造，降本增效，使产品结构逐步升级，进一步推升了在高品质市场的影响力，通过产销联动实现扭亏为盈。报告期内，抗生素中间体、原料药整体对外实现营业收入20.69亿元，同比增长30.05%，实现毛利5.64亿元，同比增长44.22%。

四  创新药海外授权，公司将持续推进在研项目的海外授权工 作，后面还有好戏连台的；

 

    科伦的创新药物研究进展 科伦创新管线在研项目 33 项（创新小分子 11 项，生物技术药 22 项），以肿瘤为主，同时布局了 自身免疫、麻醉镇痛、心血管等疾病领域，形成了疾病集群和产品迭代优势。当前创新临床研究阶段临 床项目共 14 项，临床前开发阶段项目 4 项，药物发现阶段项目 15 项。 

    科伦的创新药物国际合作进展 2022 年 1 月 1 日—2022 年 7 月 15 日，完成 2 个 ADC 项目与默沙东的授权合作（默沙东是美国新泽 西州罗威市默克公司的公司商号），包括： 1）许可SKB264 （TROP-2 ADC）在中国以外（中国包括中国大陆，香港、澳门和台湾）区域范围内 研发、生产与商业化； 2）许可另一临床早期项目B，在全球范围内进行研发、生产与商业化。与默沙东达成授权合作是对 科伦博泰ADC技术平台及ADC项目的重要认可，将默沙东深厚而广泛的全球开发能力与科伦博泰的创新能 力结合，将为合作项目的开发和商业化产生巨大的协同效应。这些合作将有利于将科伦博泰建立成为一 个全球性的、创新的生物制药公司。 

    

    另有A400/EP0031(RET小分子激酶抑制剂，KL590586)项目海外合作方，英国Ellipses Pharma获得 FDA用于RET基因改变的恶性肿瘤的新药临床研究申请(IND)。本项研究的获批，是A400/EP0031启动全球 /期临床研究的关键一步。    

    另外多个项目的国内外授权工作进入到商务条款谈判阶段，公司将持续推进在研项目的海外授权工 作，提升项目的市场价值和国际竞争力。

  最后面这句话意思还有多个项目的国内外授权工作进入到商务条款谈判阶段。后面还有好戏连台，耐心等待。

    2022年下半年，预计还将有10-12项新产品获批，计划申报10-12项，将进一步加厚科伦肿瘤、造影、糖尿病等产品管线，保障产品的序贯产出及可持续性；后续研发将在已建立产品集群优势的基础上，持续加大对复杂原料、复杂制剂、NDDS和改良创新项目的布局和投入，同时开拓蓝海领域，重点将持续推进全过程精细化管控体系建设，保障项目按计划产出，实现项目产出价值最大化。

综合聊聊；

   今年医药股调整比较多，恒瑞医药，复星医药都从90多元腰斩了，整个行业业绩业绩个位数增长，科伦药业的业绩增速在医药股中屈指可数的，货比多家，科伦药业大输液龙头，抗生素龙头，集中采购最大赢家，创新药也闪闪发光，目前不到二十倍市盈率，还是明显便宜的。

    股价短期是投票机，长期是称重机，在集中采购的大环境下，科伦药业业绩大幅度增长，脱颖而出，也是医药股里值得重点关注的亮点，科伦药业今年利好消息纷至沓来，最近也受到机构青睐，开始关注，最关键是业绩开始增长，创新药得到默沙东青睐，授权里程碑就是20多亿，有业绩，有故事，川宁生物上市锦上添花，市场情绪慢慢变成乐观情绪，股价在绝望中见底，也在怀疑中上涨，不断创出新高，有故事，有业绩，机构目前进来不多，好的方面不断展现，等到机构慢慢认可科伦药业的价值，股价也会芝麻开花节节高， 也会在乐观的情绪中达到合理估值，想想医药股高估时候，五六十倍，上百倍市盈率也非常可能的，科伦药业也会有高光时刻，高光时刻科伦药业股价能到多少钱？我的目标四十倍市盈率，这一次胆子大一点，不会享受泡沫的是苦命人，我不喜欢追高，但是适度合理的泡沫也是必须享受的，四十倍市盈率peg还是小于1的，按照这个公式科伦药业合理市盈率，最近两年的成长平均下来是百分之五十，合理市盈率应该是50倍，按照成长股投资逻辑peg大于2才算高估，看看赛道股上百倍市盈率，科伦药业这么好的赛道，这么棒的成长逻辑，目标价格我要高一点。