我信奉价值投资，所以低估值的银行股一直密切关注，银行股长期下跌，民生银行市盈率从70倍下跌到现在的港股三倍，而且港股是成熟的机构投资者，那些想当年投资中国银行股的机构曾经赚的盆满钵满，现在为什么一直看空银行股，难道他们错误了，我十几年观察，那些国外的机构投资者水平确实比国内的机构强若干倍，大概率他们是正确的，起码过去丰厚他们在银行股上的收益和几年银行股下跌证明了他们的正确。事实胜于雄辩。我也只能不断的反思自己的错误和不足。股市不需要太多的理由，赚钱就是硬道理。股市是认知变现的过程，你在股市的长期收益情况就证明你的投资水平能力。银行股上长期收益比较低我也给银行找了几个的下跌理由。

一   银行业严重的产能过剩；

现在银行太多了，咱们这个小城市都有十来家银行，那个网点一挨一个，大城市那就更加多如牛毛了，而互联网时代，手机银行网银普及，银行柜台很少有人办业务了，可以说门可罗雀。支付宝微信代替了银行的日常支付业务。社会好像不需要这么多银行网点了，如果银联开放一点，跨行存款取款没有手续费，银行网点就可以取消三分之一以上。

二  互联网代替了一部分银行功能；

支付宝微信真的了不得，年轻人基本不拿现金了，有人开玩笑说互联网让三千多年的一个职业消失了，小偷不见了，因为人们不带现金了。日常的消费都在支付宝微信上流通，这部分就直接淘汰了银行，银行只能替支付宝微信做嫁衣，老百姓的零花钱都在支付宝微信上了。还有那个花呗了不得，直接干死了信用卡，有了花呗，信用卡就只有套现功能了，那个借呗也干死了小额贷款。借钱还款特别方便，这方面我一直在体验，我在花呗有15000元额度，我一个月消费一般不超过5000元，足够了，而且用支付宝微信特别方便，根本不需要拿出信用卡刷卡，那个比起来就麻烦死了，我在借呗有8万额度，微信微粒贷有5万额度，万一有个紧急用钱，几分钟就到账了，也非常方便，就是利息高一点。我也试了试银行的额度，特别少，还比较麻烦。

三  银行坏账资产质量问题；

中国中小企业寿命只有两三年，集团企业七八年，而且中国的企业贷款大部分都不想还款，想方设法的贷款，最后就是留一堆烂摊子给银行，反正我以前打工企业就从银行贷款一亿多，现在都变成坏账了，老板从来就没有想过给银行还钱，一直都是拆东墙补西墙，直到还不起的那一天，我这个小地方企业大部分都是这样的，银行想要利息，利息收到不多就没有了本金。所以银行对公贷款坏账率高的没有数，恒大集团许首富就给这个银行演示了一次风险，虽然恒大集团大概率能够活下去，那千千万万的小企业就没有恒大那么幸运了，房价好像一直在上涨，会永远一直上涨？中国有六亿人人均月收入一千元左右，能支撑一万多的房价永远一直上涨吗，房价如果不上涨，房地产日子就不好过了，过去房地产就是靠永远上涨的房价。所以对公贷款多的银行估值低也是有道理的，现在银行多，恶性竞争，大企业贷款利息比存款利息都低，小企业贷款风险又大。所以银行业绩个位数增长，今年还来了一次两位数下滑，这个两位数下滑的业绩是银行股投资者没有想到的，将来会不会像国外银行来一个业绩亏损，不是不可能。如果中国疫情控制和国外美国一样，大部分银行亏损也可能出现。银行资产质量非常重要的，那些不赚钱的资产好比在戈壁滩的别墅，花了几千万，年年还要花钱维护，一阵暴风或一阵暴雨就变成垃圾了，银行资产就变成坏账了。大部分对公贷款就和戈壁滩上没人要的房子一样，有个风吹草动就变成坏账了。

四  直接融资注册制的影响；

  注册制已经实施，国家的大方向也是增加直接融资比例，间接融资大趋势降低的，参考国外都是大的投资银行，靠存款贷款的银行规模好像很小，相信中国也不可能例外，将来大趋势就是向投资银行转型，目前产能过剩的银行必然存在大浪淘沙的过程，谁能走在前面，谁才有可能是赢家。

五  银行的出路在哪里？

 最近蚂蚁金服要上市，好像市场给的预期估值很高，蚂蚁金服代表的就是互联网金融，我自己经常用支付宝，真的佩服支付宝的厉害，把个人信用掌握非常厉害，零售贷款是中国比较安全的贷款，因为中国个人不能破产，一个人不到山穷水尽时候不敢不给银行还贷款的。所以持有平安银行也是看上零售这一块，希望平安的综合金融科技能够和蚂蚁金服一样，确实也是恨铁不成钢，平安投资汇丰控股又赔了500亿二次掉坑，所以经常发发牢骚解解气吧，希望马司机回头是岸。

六  银行的底在哪里

 今天看看港股银行中信银行又创出历史新低了2.94港元，无底洞了，每股净资产10.85元，市盈率2.79倍了，市净率0.24倍，要知道今年全球股市行情还是不错的，A股起码上涨到3200点以上了，银行股逆势下跌，破产倒闭价格，是市场错了，还是公司有问题，这个就需要投资者慎重的思考了，也许最坏的时候就是买入最好的时机。

也许明年疫情结束，经济恢复正常，银行股业绩拐点到来，同比环比业绩出现增长的时候也可能是银行股价向上的时候，现在的价格买入能赔多少，应该赔不多了，但是底部还要熬多长时间，要问神仙了。股市里可能没有人知道，知道的都是胡猜的。

  牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。－－约翰•邓普顿

  

   股市不相信眼泪，也不能为赔钱找个理由借口，只能努力学习提升自己，书中自有黄金屋，最近买了几本书再学习，学习过程慢慢找原因。