我国的股票市场有其深刻的微观基础。不同于外围资本国家的股市，有着特色社会主义市场经济的特点。比如下列假设市场中老庄存在，市场受政策的影响很大。从微观层面分析，股票价格波动是由于参与者行为造成的。我们在这里把市场参与者假设分为两类：散户和老庄。散户泛指资金拥有量小的人，老庄泛指资金操作量大的人，于是股市的波动可以看成主要是散户和庄家博弈的结果。在此我们当然要假定股票市场参与者都是理性的。这里分析都是以完全信息静态博弈为理论分析基础进行初始分析，纯属学识探讨不作任何交易参考。

还有一个重要参与者那是为老大，既是游戏规则的制定者，也是游戏规则的裁判员，即使不亲自参与到股市当中去，但是对于整个系统而言，股市毕竟是发展经济的方法。于是老大这个股市的裁判员既要维护中小投资者的利益，避免庄家过渡操纵股票谋取暴利，损害中小投资者的利益，又不能绝对限制庄家的行为，因为庄家的对股票的参与在一定程度上活跃了市场，刺激了经济的发展。我们可以这样建立庄家和老大的博弈模型。

　　再做个假设比例来参考，老庄以大交易量过分的操纵股票老大就会惩罚庄家，老庄损失5,老大收益4,要是老大不控制老庄，老庄就会受益10,老大就会损失4;要是老庄以中交易量正常的参与股票老大不予控制，老庄受益5,老大收益2,要是老大去控制老庄，老庄受益0,老大收益1.在这个博弈中纳什均衡是老庄以中等交易量参与股票获得受益5,老大不控制获得收益2.这是具有合作性质的，但大家知道哪个市场都有活跃和管控的对垒，刺激市场的蓬勃发展。

　　现实中，老大和老庄的博弈表现在为，老大制定规则，如果庄家违反了这些规则老大就会依据规则进行处理，以维持股票市场的秩序。实际上，庄家和LD的博弈是以上述博弈模型为基础的完全信息动态博弈并且是一个重复博弈，首先，LD在两难选择中，只能采取实用主义和灵活态度，即在股市低迷时，LD对庄家选择大于5%的行动采取不惩罚即无视态度，当股市泡沫化显着时，规定不可能责众，只能采取“杀一鸡给百猴看”的方式，抑制投机，挤出股市气泡。因此，在股市低迷，老大希望股市升温，少部分庄家进入股市时，他们亦会纷纷由潜在进入成为实际进入者；当股市升温时，老庄们预见到泡沫化将产生，但他们也并不会因此退出，因为：第一，股市泡沫化尽管实际上存在，但到底在什么具体水平上发生是一个模糊值。

　　第二，当老大认为股市已经泡沫化，要采取措施时，老庄中到底谁将成为鸡被杀也是不确定的，尽管必定会有一只猴子将被当作鸡,但对每只猴子来说，1%是一个小概率，而小概率事件是可以当作不会发生的。这样这一博弈的结果是，老庄会在其资金约束下不断地炒作下去，直至泡沫化老大采取惩罚少数典型老庄时，才开始收敛。