也许没有牛熊
如果从2013开始把时间拉长，五年甚至更长十年，回头再看，今年上半年股市运行的状态有可能只是一个数学上的奇异点，不可导。
基本运行状态可能2013-2014年就确立了。对应的是一个并购大时代：一个超级经济体在实现经济转型过程。现在3000多家上市公司，可能有一半都不知道自己明年要干啥，都在找资产换资产，这是一个时代的概念，或许十年，有点像美国80-90年代。

去年11月后的半年中，市场运行跑偏，信用资金引入股票交易环节，通过杠杆来制造短期高收益资产（交易的幻觉），沙堆上起高楼，产业资本并购与市场交易完全脱节，直至不可持续。
经过9-10月的纠偏，目前不过是重新回归基本运行状态。
2013年后，宏观被弱化了，股灾之后，策略也有被弱化的可能。我们可能会把那个奇异点忘掉。
越来越多的钱会到资本市场，但资本市场的外延也会越来越大。非刚兑的债务市场会兴起，小川行长在十三五规划辅导读本讲到，未来五年要“推进高收益债券及股债相结合的融资方式” ，并购模式也不是一成不变的。上市公司PEVC化模式也会有所变化，未来新三板或会成为并购市场的主体，在一个专业投资者为主的市场，把公司整合好，然后再分层转板，并购的效率会提高很多，泡沫化的风险也会降低。

这个变化有多快？不知道，但大分化是必然的。