基于长期竞争力的投资----尔康制药
(2016-07-21 10:10:44)说明:
最近尔康制药被爆财务造假,
这一点我在去年中报发现了疑点:
柬埔寨公司盈利高达3.12亿,占全部利润的60%,
但合并报表后,海外收入才2.28亿,这是个非常明显的疑点,
当时在参加机构组织的电话会议上,我提了这个问题,
董秘说是统计口径的问题,由于参会人多,我没有追问下去,
疑点仍存。
后面网上爆出因飞行检查的问题,磺苄西林钠原料药部分程序没有达到GMP要求,
情况严重的话,可能会涉及到产品召开。
公司居然没有公告,想隐瞒过去。
电话咨询,公司回答说是竞争对手诬陷。
从这两点,我判断公司管理层诚信有严重问题。
持有两个月后,将其全部赔本卖出。
现在爆出的造假,是从其他角度发现了问题,
总之,一个公司若是造假,
时间长了,它会在很多方面露馅,
就像一个人说谎,要编很多谎来掩饰,总会穿帮的。
尔康单纯看公司定性资料确实很难发现可疑处,
淀粉胶囊还取得了广东 湖南两省注册的辅料批件,
淘宝网上也有卖----说是买回去中药打粉后用的,销量实实在在也有。
奇怪的是,这么好的产品一直没有跟大制药厂有合同,产生销售。
最牛B的淀粉胶囊一直没销售,而最大的利润来源还是改性淀粉,
而改性淀粉在柬埔寨超高的毛利率,这也是疑点之一。
这是个投资跟踪过程发现预期错误的案例,
一旦发现基本面偏预期,立即止损。
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说到底,优秀公司的竞争力都是极强的,并且持久,
基于这个竞争力的投资,最终不会失败。
另外还要取决于一点:估值不能买得太高。
如果我们以一个合适的价格买一个优秀的公司,
剩下的就是长期持有,直到这个公司的增长速度降了,
或者遇到了天花板。
我们的投资能取得多少收益取决于今天我们能看多远,
首先你要看对,
其次,你要以合理的价格买进去,
最后,更难的是执行!!!
我用屁股挣钱比用脑袋挣得多的多,----巴菲特与林奇都说过这句话。
举个例子,
尔康制药,发展到今天,巨大的空间才显露出来,股价在等业绩的脚步而已。
用9年时间研究的淀粉胶囊,存在巨大的替代空间,看到这一点足够。
重要的是,这个市场全球只有他一个人玩,
巨大到底有多大?1000亿粒,按每粒4分5厘的售价,45亿销售,
50%净利润率,22.5亿!
这个只要产能上去了,就能实现。
全球具体每年有多少明胶胶囊?我也不清楚,目前大概的上万亿是有的。
请看以下:
“随着对胶囊剂药品需求的不断增长, 药用空心胶囊行业也获得了长足的发展。全球药用空心胶囊 2007 年的总销量已经超过 3100
亿粒,其中 94%是明胶空心胶囊,而另外
6%则主要来自包括植物空心胶囊的非动物源性胶囊。由于国际崇尚自然产品的消费趋势以及由素食主义饮食习惯引致的需求增长,植物空心胶囊的年销售增长率超过
25%。”
看尔康,也是个方向问题。
看到了,再看估值,目前动态PE就30倍而已,算是一个合理的价格。
剩下的是买入,并坚守!
这个过程,没有几个人能做到。
我所做的投资,越来越以长期竞争力为基础!
剩下的就是带上望远镜守望!
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