由于神经节苷脂可能引发格林巴利综合症,三级医院开始谨慎使用该药,鼠神经生长因子快速占领神经修复药物市场,公司产品苏肽生受益匪浅。

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投资要点:
营业收入保持高增长态势。
报告期内公司销售收入为1.71亿元,同比增长122.81%,其中二季度销售收入1.03亿元,同比增长126.62%。报告期收入保持高速增长的原因主要有两个:一是由于2011年上半年公司苏肽生在北京的销售渠道调整及在上海重进医保,导致去年同期营业收入基数较低,仅为7653万元;二是因为公司主要产品苏肽生和舒泰清市场前景好,收入保持高速增长。我们预计公司下半年收入增速将有所放缓,但全年增速仍将保持在80%左右。
鼠神经生长因子市场认可度提高,苏肽生保持高增长。
由于神经节苷脂可能引发格林巴利综合症,三级医院开始谨慎使用该药,鼠神经生长因子快速占领神经修复药物市场,公司产品苏肽生受益匪浅。报告期内苏肽生销售收入为1.49亿元,同比增长126.26%,预计占鼠神经生长因子的市场份额已经超过50%,但公司渗透的医院仅有1500家左右,而2011年国内二级及以上医院共有7867家,还有很大的拓展空间,我们预计未来两年苏肽生仍保持高增长的态势。
舒泰清发展良好,OTC市场值得期待。
报告期内公司舒泰清实现销售收入2005万元,同比增长111.92%,由于营销模式的改变,舒泰清毛利率提升了10.43个百分点,为78.94%。舒泰清主要用于治疗便秘及清肠,产品十分适合做OTC渠道,公司也在准备申报OTC批件。舒泰清在治疗便秘及清肠领域的良好效果,将助推产品销售高速增长,有望成为清肠便秘领域的第一品牌OTC药物,具有广阔的市场空间。
估值和投资建议。
根据公司2012年半年度业绩情况,我们上调了公司的盈利预测,我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.42、2.21、3.08元,对应8月23日收盘价PE分别为36、29、21倍,我们维持公司“增持”的投资评级。