昨天披露了一下自己的持仓，第一重仓的是中国平安，占总仓位的30%。现在重新梳理一下自己投资的逻辑。

首先说说保险。保险这个东西，对于消费者来说，本质上是一种对冲风险的东西。在现在付出一定的成本，来换取未来的低风险。所以当一个人财富增加时，对于保险的需求一定是增加的。因为对于有钱人来说，博取未来的高收益变得越来越不重要了，而守住现有财富的愿望会变得迫切起来。

保险之前在中国是非常不受欢迎的。很多人对于保险的认识还停留在10年前的骗子阶段。2013年，中国的保险深度（保费/GDP）是3%，世界平均是7%。现在中国的保险深度甚至连印度的5%都达不到，人均的保费更是少得可怜。所以发展潜力巨大。之前的保险国十条已经提出，2020年中国保险深度达到5%。从3%到5%用6年的时间，再考虑到每年GDP增长率7%，也就是说整个保险行业年均增长至少有16%，这个是板上钉钉的。

再说说保险公司。保险公司和银行类似，都是“拉皮条”。拿着投保人的钱去投资，进行资本运作来给自己赚钱。所以如果抓大头的话，看两端。一个是拉钱的能力，一个是投资的能力。拉钱的能力嘛，整个行业的增长上面已经说了，平安的份额也在下面列出来了，感兴趣的朋友可以去查查更专业的报告，平安的负债端成本比其他几家要低一些。所以这个方面无忧。

投资端，平安的投资收益率也是年年在涨，查查平安的年报就知道。值得注意的有两点。一点是现在保监会逐渐放开了保险公司的投资渠道，再一个就是美国主流保险公司投资收益率就是5%，但是美元无风险收益率几乎是0。所以我认为未来平安的投资收益率还有上升的空间。

另外，值得注意的就是平安8000亿的债券和1000亿的股票。牛市不来，债券的利润就足够了。牛市如果来了，1000亿的股票还要贡献一大块利润。这个就相当于一个价值不断增加的看涨期权。股票的估值虽然不如银行低，但是在这样确定增长的条件下，我还是愿意支付多一些的价格来买平安。何况8PE，不到一倍内含价值的估值已经很低了。