新学了NPVGO估值法，很有意思。这个估值法翻译过来叫“增长机会净现值模型”估值法。看起来很高深，其实他的观点很简单。他把一个公司分成两部分看，现有资产+未来的增长机会。对于现有资产来说，不扩大生产，那么每年产生的利润应该是一样的。这部分资产，有个价值。而它每年产生的利润，一部分分红分掉了，另一部分留在了公司，用来扩大生产或者投资新的项目。对于ROE比较稳定的公司，这部分留存的利润产生的效益也是可以估计出来的。把这部分新的价值加起来，再加上原有资产的价值，就等于股票价值。简单地说，股票的价值就是原有的资产+未来的增长两部分价值的和。

中间繁琐的推导过程就不说了，主要说说它的结论和推论，非常的有意思。

等式两边同时除以EPS，就得到了新的公式：

折现率，是有公认的方法可以算，也可以自己取。可以比较浅显地理解成每年获得的收益。更精确的理解是，每年资产贬值的速度。你可以取银行存款利息5%，也可以取10%，或者15%都可以。选定了折现率，估算出未来增长的价值，就能算出合理的PE来。但是，假设市场给出的PE是合理的，折现率选定了，EPS也是客观数据，那么就能算出市场给出这家公司的未来增长的价值。也就是说，能算出大家认为的这公司未来增长的那部分资产，值多少钱。

为了普适性，就取折现率12%吧。这么些年，在市场里混的各位，能达到这个收益率就已经很不错了。然后算算几个我感兴趣的公司未来增长的价值是多少。EPS都以2012年年报为准。

贵州茅台，400亿。也就是说，在这个折现率的情况下，茅台在未来要保证现有的盈利能力不变，同时再有折到现在400亿的企业资产价值增长（不是净资产增长）。茅台今年利润差不多150亿，这个未来的增长能达到么？见仁见智吧。

中国平安，1200亿。平安在去年的基础上，需要再造1200亿的价值才可以。但是因为去年股市不行，平安提记了大量的拨备，所以盈利其实被削低了不少。按照今年的盈利水平算，未来只要维持现在的盈利能力不用再增长，现价就算值了。

招商银行，-1500亿，注意是负的。并不是说未来亏1500亿，而是说现在招行在未来利润完全0增长的情况下，合理价值是4100亿。而现在市值是2600亿，那么未来亏掉1500亿的价值才能满足现在市场给出的价格。

碧水源，345亿。碧水源现在资产的价值是45亿，市值390亿，那么未来需要增长345亿的价值来满足市场的估值。这345亿，还是要打折过来的。如果3年后真达到了这个目标，那么碧水源的利润需要增长到60亿。或者5年之后达到目标，到时碧水源的利润得达到76亿。去年利润是5.6亿。3年或者5年之后能达到么？我怀疑。

海康威视，需要新创造860亿的价值。原有的资产价值是180亿。3年后，利润需要达到150亿。去年利润是21亿。

就算这些。其实算来算去的，都是在假设市场理性的条件下算出来的。真正控制股价的，并不是这些估值方法，而是股票背后的那些资金。他们想炒到什么位置，或者砸到什么位置，跟业绩和价值什么的，都没关系。但是，理性的算法就像是一个标尺。就像是提醒你海拔高度一样。有的人到了2000米就有高原反应，有的人7000米高原反应也不强。但是，知道海拔的话，至少你心里会有个数。该做什么，不该做什么，别犯糊涂。即便去做趋势投资或者炒作什么，心里明白买的是什么东西。海拔8000米的地方一旦有了高原反应，是要死人的。