长线投资，甚至是价值投资，对于大部分股民来说是好事。如果说，你能把一个企业或者一个行业研究得稍微透彻一些，再加上它的价格合适，买入后最坏的长期收益率不低于自己的预期，那就buy and hold。不过，有些人既没研究清楚公司，又没研究清楚行业，看着表观估值很低，就打算长期拿着了。这样虽然比乱炒的人强一些，但是结果可能会比较悲剧。

有朋友给我留言，说五粮液现在就像10年的银行股，言外之意是，拿个几年也能爆发。我觉得，从某个角度上来讲，可以说像。因为10年的银行股和现在的白酒股可能都是股价刚开始走下坡路的时间。而不同的是，当初人们看空银行的原因事后被证明是自己吓唬自己。而如今的白酒股，有可能是真的狼来了。

买银行股时，我就考虑过银行在什么情况下利润会下滑。结论如下：

1.       忽视风险，玩脱了的时候（美国的次贷危机）

2.       央行大手笔降息，大规模放水的时候（09年的四万亿）

3.       居民财富严重下降，经济状况十分疲软

4.       出现了其他强有力的竞争对手，如保险公司，基金公司，券商公司，小额贷款公司之类的，把存款都拉过去了。

这几条，在可以预见的未来，都不太可能出现。事实上，比起喝酒吃药消费之类的需求，中华民族更伟大的需求就是存钱。中国人的存钱，全世界都有名。有人说，未来的年轻人喜欢消费，那更好了。大家消费需求高涨，不停地刷卡，银行就会不停地收商家的手续费。商家拿到钱，还是存到银行里。然后商家开始给厂家打更多的钱，订更多的货，银行收更多的手续费。厂家发现产品卖得好，于是开始新买生产线，也要从银行贷款。还有人说，房价高企抑制了人们的消费。那也好啊。人们的钱都被绑在了房子上，每家每户都有几十万上百万的贷款，慢慢还吧。个人房屋贷款，是质量最好的贷款了。还有当时人们担忧的中国ZF债务危机，就更小儿科了。中央ZF是印钱的，地方ZF又是最大的地主，会还不起钱么？所以我当时觉得银行的业绩下降的可能性很小。最多就是增速放缓而已。事实上，从09年开始，银行股中大到工行，小到宁波银行，利润都没有降过。其5PE，1PB的估值，确实是天赐良机。

反观白酒股，现在担忧的任何一条都可能对他未来的业绩造成影响。人们不能不存钱，但是可以不喝酒啊。尤其现在40岁以上的人越来越注意自己的身体状况，年轻人不喝酒的也越来越多。请客吃饭，喝点高档葡萄酒，既不失面子，大家也喝着不难受。这难道不可以么？更何况这几年白酒企业盲目扩大生产，造成的供大于求的局面，还不知道几年才能消化掉呢。

其实白酒是个周期性行业。翻开五粮液过去的财务数据就能看到。98年刚上市的时候，ROE达到了31%，此后ROE就一直下滑，直到07年才刚刚15%。而今年，ROE达到了破天荒的32%。将来，还有没有可能回到15%呢？很有可能。利润下降40%的五粮液，做好心理准备吧。茅台作为龙头，肯定受到的影响最小。但是最小是多少呢？不知道。看不清的情况，就等一等。等看清了，再进不迟。现在的估值，还是太高了。