对货币发行，经济学教科书都是错的。

目前只有现代货币理论MMT和我的经济学理论是对的。要理解这个问题有难度。不然经济学界也不会有这么多人犯错。

错误的原因来自于对货币的定义。

主流经济学认为货币是中介。从事金融业务的就是中介机构。央行为管理货币金融机构——银行，就要求其有存款才可以贷款。

这个规定来源于历史。

在没有银行业之前，金银店或大商贾有黄金白银储存，当有贷款人借黄金时，将黄金交付贷款人。贷款人在未来还回黄金，并支付利息。

随着商业的发展，大量的黄金现货交易不安全，金银店或大商贾开具票据，代替黄金的实物交易。这个票据称为“代金券”。代金券标准化就是纸币。金银店或大商贾开始早期银行的业务。由于交易量越来越大，黄金数量不足，出现代金券多于黄金量的情况。早期银行为赚取利息，在黄金量很少的情况下发行大量代金券。这个不足的黄金量后来演变为准备金。

历史上先有准备金——黄金白银，后有银行业务。即必须有准备金才能从事贷款业务。经济学总结为先有存款后有贷款。这是经济学对货币认识不清的主要原因。次要原因是央行为防范金融危机，抑制银行贷款业务而设立的法定准备金制度。

那么主流经济学的货币理论错在哪里呢？

错在纸币的来源。

纸币只能由央行发行。而央行发行纸币不受准备金制度的约束。央行的黄金储备量很少，不足于100%准备金。

所以央行必须用其他方式发行货币。主流经济学称为信用货币或法定货币。

而实际上，央行发行货币以国债为锚。后来法律规定央行不能直接购买国债。实际上央行要发行货币，必须在市场上购买国债。过去讲过了，这种限制是银行家的阴谋。

实际上央行即使购买国债，也不能满足央行发行货币的数量。央行被迫以企业债券为锚发行货币。

这里就产生一个问题，为什么央行要发行货币？这个问题主流经济学并没有回答。包括弗里德曼货币主义。他们只是告诉你，经济需要。

经济学货币中介论，货币数量论都是把货币作为经济的外在因素，即货币外生论。也称为“古典两分法”。没有回答问题。

要理解央行为什么发行货币，请读现代货币理论MMT或听我的经济学课。

现代货币理论MMT和我的经济学，把货币作为债才能回答这个问题。

企业去银行贷款，企业负债。银行把货币贷给企业，企业生产过程中把货币交换给其他企业或个人，其他企业或个人把货币存入银行，存款就是银行的负债。

这个过程就是企业和银行的负债产生了货币。理论上不需要央行发行货币。这从央行比银行更晚在历史上出现而证明。

货币是用于生产的，货币是生产出来的，货币是经济内生的，不是外生的。且贷款创造存款。这两点与主流经济学不同。

央行为了管理银行业务，要求银行必须交付法定准备金。这样，反过来，央行就要负债，因为银行把货币存入了央行，银行把自己的负债交付给央行，央行不得不承担这笔存款的负债。也就是说，央行要求银行存款准备金，央行不得不负债。这是第一种情况。

第二种情况是MMT理论中讲的，税收需要货币，央行必须发行货币。不然企业和居民没有货币用于缴税。

第三，央行要发行货币，必须要求政府发行国债，不然货币就是无锚。我讲过，货币有锚才能发行，无锚发行货币就会引发通货膨胀。国债就是政府的债务。

可见，货币发行要求政府、央行、银行、企业都要负债。这就是货币是债的原因。

很多人可能不能理解，为什么要这么多机构负债？他们是自愿的吗？

这就是资本主义生产方式的必然要求，资本就是负债，没有负债就不是资本主义生产方式，就不是资本主义经济社会。

资本主义社会之前也有市场，市场不是资本主义特有的。

无人负债就不是资本主义经济。在乌托邦里我讲过的。

为什么只有资本主义生产方式必须负债，听我的经济学课才能明白。

按MMT理论，只有政府负债，居民部门才有金融资产。

我的理论，只有央行负债，银行才有货币。我的观点可能很多人不理解。请听我的经济学课。

综上所述，只有央行、或银行、或政府、或企业、或居民负债，货币才能发行。而且，经济越发展，负债越多。

可能有人会问：都负债了，钱到哪里去了？这个问题在网络上很普遍。我告诉你，谁有存款，钱就在谁那里。问这个问题的人肯定是没钱或很少钱的人。

可能有人会问：在中国，央行、银行、政府都是国家的，他们间的债务抵消不就减少债务了吗？

我说，债务不能抵消。因为货币是生产出来的，抵消债务，意味着减少等额的生产力。

这是个巨额债务，比如央行40万亿，银行30万亿，政府80万亿。

如果抵消150万亿，就是泯灭150万亿的生产力价值。一年半的GDP没了。不能承受之重。对这个问题，现代货币理论的解答也是错的。要理解我的解答，听我的经济学课。

二〇二二年十二月四日