前戏说完，95年的327国债期货事件，最终的处理方式就直接把这个品种干掉，而适应了挣大钱放高杠杆的热钱，不会因为国债期货的倒掉也直接歇菜——赢钱的想接着挣钱，找下一个标的；输钱的想着回本，想再进赌场。 

 选那个当赌场？各位观众，各位读者，请发挥你们的想象力，请使用你的“宏观对冲思维 肉烂在锅里的土鳖规则”，给我们指条明路。

下一个赌场的选择，就是中国A股股市。中国A股迎来了长达5年的牛市，从1996年的550点，收盘在917点，97年，也是一样的牛市，年初 914点，年末1194，最高1510点。这样的涨幅，后来只有2000年网络泡沫，06-07年的大牛市，才能有可比的涨幅。

本回故事，也到达了它的终点：“为了规范发展国债回购市场，禁止银行资金违规流入股票市场，切实保障金融业的稳健运行，根据国务院国发〔1996〕45号文件精神，中国人民银行决定，各国有独资商业银行、其它商业银行、城市合作银行一律停止在证券交易所（指上海证券交易所、深圳证券交易所，各省、市、区证券交易中心，下同）证券回购和现券交易。”人民银行1997年6月5日的发文如此说道。

 中央国债登记结算有限责任公司成立了，全国统一同业拆借网络也开始真正运作了。“银行间债券市场”真是诞生了，交易所债券市场从天上坠入凡间。

分家在6月，中国债券市场历史上走向了分割的状态。

我不知道当年的决策过程是如何的；但我依然认为这个决策是避免中国未来30年陷入日本式衰退的重要决策。后来的阚总在书中当年去日本考察，同样有中字头国企在日本市场发行债券，中国在学习日本的同时，避免了日本门阀和巨型企业利益过重导致日本金融体系过于复杂化、关联性过大的特征（其实这个我真不懂。。），避免中国金融体系走向更加激进，崩溃影响更加恶劣的情况，同时也为后续清理各项银行坏账埋下伏笔。