转自部分劵商研报
在部分劵商研报中节选部分中国重汽信息，既然是公开的信息，也就是市场已经早就知道的，股价上是否已经反映需要自行判断。951的定量因素前文已写过，所以估值等定量因素不在此重复。
（以下节选自光大证劵研究员周励谦报告2012 4月）
。。。。。。调整产品结构需要从产品设计、生产制造和市场营销三方面共同努力公司产品的传统优势市场是以自卸车和混凝土搅拌车为主的工程用车市场,我们预计2011年工程用车在公司总销量的比例在70%以上。随着国内经济增长方式由投资、出口拉动为主转向消费拉动为主,重卡市场结构中物流用车的比重将逐渐增加,因此公司需要提高其物流用车的市场份额。我们认为,这一过程难以一蹴而就,需要公司从产品设计、生产制造到市场营销三方面共同努力:1)产品设计工程师需要根据物流用车的特点减轻整车自重、提高驾驶平顺性;2)生产制造工人需要适应物流用车的装配特点;3)市场营销人员需要将公司产品特性的变化有效传递给用户,改变用户对重汽重卡皮实耐用自重大的传统认识。
借助
MAN 技术,转变增长方式,适当延伸产品线我们认为,公司未来一年最大的看点是中国重汽集团引入MAN
技术后对现有产品技术的提升和产品线的适当延伸。根据中国重汽集团与MAN
的合作协议,重汽集团将引入D08、D20和D26三款发动机,其中搭载D20发动机的汕德卡已在2011年上海车展发布,目前产品研发正处于国产化和试验验证阶段,我们预计汕德卡将于2013年的3~4月正式投放市场。
此外,MAN
的D08发动机分为4.58升的四缸机和7升的六缸机两个型号,功率范围为220~320马力,主要适用范围为中卡。从今年一季度的产销数据看,虽然重卡销量同比下滑30.1%,但中卡销量仍小幅增长1.2%,我们认为这是由于随着城镇化的推进,区域运输市场正在“专用车化”,包括危险品运输、冷链物流、粮食物流在内的区域运输市场需要大马力、自重轻、车速快、油耗低的中卡,而搭载D08的中卡将可以很好地满足这一细分市场的需求,对东风天锦形成有力的竞争。
业绩弹性大,基本面探底回升中,维持“增持”评级我们认为,公司目前正处于盈亏平衡点附近(一季报0.2%的净利率),是A
股重卡行业中业绩弹性最大的标的。。。。。。
（以下节选自招商证劵唐楠 汪刘胜报告 2013
2月）
。。。。。。。新产品SITRAKC7H投放,值得期待
公司与曼公司合作的首款重卡SITRAKC7H于1月底投放市场,售价高于HOWO品牌,将成为公司单车盈利最高的产品。由于目前我国的物流市场经过洗牌已经逐渐规范,重卡采购主体逐渐从个人向单位转移,价格和风险承受能力有所加强,C7H的表现值得期待。
C7H核心的发动机系统取自曼国产D系列的发动机,配备了博世的共轨系统,采埃孚的变速器,燃油经济性比HOWO系列提升了1-2个百分点。
LNG重卡销量持续快速增长
LNG重卡销量2012年同比翻番,但是由于全行业的销量不过1万台左右,整个行业基数依然很低,预计增速会持续保持较高水平,但是目前对于公司的业绩贡献非常有限。公司的LNG重卡市占率约40%,且LNG重卡并不存在产能局限,预计公司的LNG重卡将跟随行业持续增长。
。。。。。。 由于重卡的全面复苏依然依赖于工程机械类重卡,因此固定资产投资以及开工率对于行业的影响较大。目前处于期待政策的时期,各地立项很多但开工尚未跟上,加上北方大部分地区处于冬季停工期,预计3月份能够看出趋势,但物流车已经小幅复苏,预计行业情况不会比2012年更差。
（注释：2012年4月951股价在11元-14元间波动，2013年至今股价收盘11.52元。）
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