作者：Benjamin Graham(1894-1976)

   许多证劵分析师的能力，是因为解决股票选择问题的基本方法存在着缺陷而受到了阻碍。他们寻求的是增长前景最好的产业，而且这些公司在行业内拥有最好的管理层和其他优势。这就意味着，他们将购买这些产业和公司的股票，无论其股价有多高。同样，他们将避开前景不太看好的产业和公司的股票，无论其股价有多低。这种做法的正确性只会发生在下列条件下：这些优秀企业的利润必将在未来无限期的高增长下去。因为只有这样，企业的价值从理论上讲才是无限的。同样，如果前景不看好的企业在无助中趋于灭亡，那么，分析师认为其股价再低也没有吸引力的观点才是正确的。

    公司的实际情况是完全相反的。只有极少数公司能够显示出长时间内连续的高增长。同时，少数大公司也会令人意外的遭受最终的消亡。大多数企业的相对的历史地位都是会发生变化的——有上升，也有下降。有些企业会不断经历“从贫穷，到富有，再到贫穷”这样的周期变化；而另一些企业则会随着管理水平的恶化或改进而发生重大变化。

    上述研究结果在多大程度上适合积极投资者？这一研究首先表明，积极投资者所从事的是一项艰难而且还有可能是不切实际的工作。无论多么聪明，知识多么渊博，本书的读者都不太可能在证劵选择方面比本国的分析师做的更好。但是，如果从标准的选择分析的角度看，股市上真的有很大一部分股票经常受到歧视，或者是完全被忽视，那么，聪明的投资者就可以从其相应的价值低估中获利。