当前国人对人民币国际化的热中，很大程度上是受人民币升值的误导。人民币升值其实不是中国人持有的人民币升值，而是外国人持有的人民币升值，这才是很多外国人开始收藏人民币的原因。而外国人收藏人民币，则造成不少人误以为人民币国际化时机已经成熟。其实，人民币升值只能是人民币国际化的药引子，而不是真正的药方，以此为由贸然进行国际化，要吃的苦还很多。

众所周知， 货币也是商品，却是一种特殊的商品，国际货币在经济学上属于公共物品，有自然垄断的本质。这决定了国际货币只能由一种主要货币担当，而在当前的世界格局下，这种货币则非美元莫属。回顾历史，日圆的国际化最终是失败的，而欧罗作为国际货币其实也很难走出欧盟。

人民币国际化既不可能是美元模式──即通过特殊历史时期的政治经济协议安排，而成为全球最主要的国际货币；也不大可能是欧罗模式──即在区域货币联盟的基础上成为主要的国际货币之一。在两种模式都走不通的前提下，注定了人民币国际化的实现有一个复杂和漫长的过程。

一般国际化的货币必须具备三个功能：一是具备结算功能，比如石油贸易，现在绝大多数国家都是用美元来结算，小部分用欧罗，但还没有人愿意用人民币来结算；二是要成为投资货币，就是别国愿意用你的货币进行投资，但至目前为止，在国际市场上购买的大宗商品或者实物商品，仍然是以价值多少亿美元来表示；三是要成为储备货币，就是其他国家愿意把人民币放在他们的央行做储备货币。

这三个功能也可视为检验人民币国际化是否成功的指标。如果没有这三个功能的实现，而仅仅是将人民币输出到国外也没有用，这是因为即使输出了，这些人民币也会通过中资银行的海外分支迂回回到国内，形成「迂回陷阱」，这就是当年日圆国际化带给我们的教训。

人不能光盯着收益，更要看到风险，在正常的商业活动中，风险与收益是成正比的，但是人民币国际化却截然不同，是风险收益不成正比的，人民币国际化如果推动早了，就会风险大，收益小；如果晚些时间再推动，风险小了，收益却非常大。这种风险收益的平衡基于时间点的选择，而时间点的确定，则需要根据中国的国力。

目前中国的国力离美国还相差很远，即使中国从经济总量上赶上美国也还需要大约十五年的时间。人民币国际化，需要中国或是成为贸易逆差国，或是成为净海外投资国，这两点对中国现在的经济发展都不利，贸易逆差肯定是有害的，而成为净海外投资国则需要经济实力做支撑，中国现在却处于吸引外资的阶段，条件并不具备。

想人民币国际化，就必须开放资本账户，仅仅靠发展离岸金融市场是不行的；离岸金融市场能量有限度，而且也不真正掌握定价权。国内外经验表明，资本项目管制并非愈少愈好，过快或过度的开放容易导致短期国际资本的大进大出，会严重冲击国内资产价格和金融市场的稳定，而人民币国际化根本不可能绕开资本项目的开放。

也有人认为，人民币国际化会促进国内资本市场利率市场化、金融机构市场化、准入的市场化和债券市场的健康发展，但这种改革有多大的好处？这些改革有必要吗？都是很值得研究的问题。

现在是金融衍生品定价的时代，中国人民币国际化可以争取定价权，但是也很难，这不仅仅是货币的问题，还需要市场建设的问题，是综合国力的体现。综合国力没到那个地步，想得再好也没有用。等中国强大了，人民币国际化根本毋须中国自己推动，那时自然有外部的需求来推动，那时的人民币国际化才是水到渠成。

中华能源基金会特邀撰稿人、上海交通大学研究员

高连奎

信报财经新闻，中国围睹，A13，2012-06-09