最近股权质押频繁暴雷，让许多人受伤不浅，这让我想起几年前整理的一份投资负面清单，清单中列举了几条不可投资的规定，其中一条就是大股东和实际控制人大比例质押的公司，不投。其实这很简单，因为在这种情况下，存在强烈的利益动机，股价总是高估的，不符合我将风险防范置于盈利获取之前的保守理念。

大概六七年前，在我踏入股票市场差不多三年时间后，身心疲惫、桑很累累，迫切求得内心的安宁。我意识到在这个市场中，要想赚钱，首先是不能亏本，要先为不败而后才能求胜。我开始拟了清单，提醒自己哪些东西是不能碰的，碰了我是不会安心的。

首先是上市未满五年的公司，不投。在我们的现实国情中，为了上市对财务数据是百般粉饰，所以上市前的财务数据往往并不能反映真实的盈利能力。五年是个考验期，如果上市五年以后还能保持上市前的盈利能力和财务绩效，那么我才会认可它的财务数据和记录。然而有大量的公司并不能满足这一条的考验，上市后很快就会露出原形。

第二是主业不稳或是频繁变更主业的公司，不投。这样的公司，就像个变形虫，没有连贯的主业，也没有连贯的历史，所以它们的历史数据也没有参考价值和分析价值，就是个虚无的壳子。

第三是盈利能力低下的公司，不投。一个公司真正的价值应该是能够为股东创造长期盈利的能力，这也是一个公司内在价值不断增长的基础。与此相对应，财务记录剧烈波动，或者近年盈利能力大幅度下滑的公司，往往也预示着公司创造长期盈利的能力受损。

第四是信息披露质量低劣的公司，不投。有的公司年报信息充分详实完整，由此也可见公司管理人员勤勉尽责。而有的公司年报信息敷衍潦草，错漏百出，我甚至看到同行业公司年报抄袭的情况，这样的公司，这样的管理层，让人如何放心去投资？

当时列举了这么简单的几条，在此后的时间里，让我排除了更多地雷。几年之后，我又在后面加了几条。

第五是大股东和高管大量减持的公司，不投。减持的理由千奇百怪，我无法辨别。但是我们的股票市场现状和信用状况，我选择不去辨别，我要对自己的人民币负责，不想让它们成为别人改善生活的工具，毕竟还有不少的好公司值得去投资。

第六是大股东实际控制人股权大量质押的公司，不投。因为存在强烈的利益动机，股价总是高估的。

现在，在这个清单上，我要再加第七条，那就是存在大量商誉的公司，不投。大量的商誉源自于收购，合理的收购可以增加公司的价值，然而现实中存在大量的收购交易，大笔大笔地毁灭了公司的价值，最终往往都是以几亿甚至几十亿金额的商誉减值收场。

近几年上交所和深交所的监管方式和水平有了很大地提升，每日阅读他们发出的关注函、问询函以及上市公司对这些函件的回复，是我必修功课，很有意思。恰好在昨日（2018年6月21日），奥飞动漫关注函回复公告中完整地描述了溢价收购—商誉挂账—收购标的业绩不达标—商誉减值的全过程，可谓股东价值毁灭的生动写照。