http://a0.att.hudong.com/88/11/20300001005810130330112301085.jpg    http://www.0731jiaju.com.cn/upfile/user/2011/05/25/201105251118458198_b.jpg

    写完了前面一篇博文，顺便看了一下当中提到的三一重工。

    1、公司账面盈利能力非常好，三季度摊薄ROE为25.50%，2011年摊薄ROE达到惊人的44%，再往前，5年平均ROE和10年平均ROE分别为35.61%和28.90%，这种水平在整个A股市场也找不到几个。但是公司的财务状况却绝非像其账面反映的这么乐观。

    2、事实上，公司今年基本上已经沦落到靠借债度日的地步。三季度，公司（长期借款+短期借款+年内到期的长期借款）和年初数相比，增加92亿元，恰好是货币资金的余额。也就是说，如果没有这些银行贷款，公司根本就无法运行了。半年报的情况也是一样的。

    3、公司的现金流量和账面利润长期背离。三季度公司净利润58亿元，但是其经营活动扣除投资活动后的现金净流量为-45亿元。账面盈利的质量可想而知。这种背离已经长期存在。

    4、公司的应收账款和存货数量巨大。半年报中，应收账款230亿元，存货102亿元。但是应收账款的坏账准备金额占原值不到5%，存货的跌价准备占原值不到2%，在目前这种经济情况下，计提比例似乎过低了一点。

    5、公司外币借款的利率不低，最高至3Mliboe+4%的水平，财务负担相当沉重。这也从一个方面印证了市场对其风险水平的看法和判断。

    5、相比之下，中联重科的情况虽然也不是太乐观，但是要比三一重工好的多。（2012年11月4日）