羚锐制药

2010年报：收入下降，净利润下降，连续3年净利润和扣除后的净利润相差过大，如2010年扣除后净利润不足扣除前的20％；对高管的披露太潦草了；完成了8 大医疗战略市场的渠道搭建；小羚羊退热贴的成功上市成为营销中的一大亮；重要产品培元通脑胶囊的工作重心由招商转变为已开发市场的上量，产品策略由培元通脑胶囊为核心转变为培元通脑胶囊和丹鹿通督片“双核心”产品；主导产品的毛利率大幅度下降；公司收入下降，没有直接说明原因，但从后面的工作重点安排看，可能是销售和营销出了问题；持有武汉健民4.15％（2011年7月28日）

瑞康药业

2011年招股说明书：医药商业企业，主要市场为山东省，近3年增长率维持在30％。公司的覆盖率数据：2010 年通过直销模式对山东省84 家三级医院、249 家二级医院和988家基层医疗机构达成覆盖，覆盖率分别为97.67%、60.58%和39.16%；本公司2010年通过273 家分销客户对山东省未直接覆盖的医院及零售市场达成覆盖，其中济南、烟台和青岛为公司分销业务的主要市场。本次募集主要是建设济南和烟台的物流配送项目。如此高的覆盖率，发展空间似乎有限哦。

行业趋势：根据南方医药经济研究所的统计，前十名医药商业企业的市场份额从2001 年的25.50%上升至2008年的35.04%；未来，在医疗体制改革相关政策的推动下，医药商业的竞争将加剧，通过不断整合，市场集中度将进一步提高；（P23）公司在山东省医药商业企业位列第三位，在全国医药商业企业位列第38 位。（2011年7月28日）

恒瑞医药

2010年报：注意公司个人股的限售条件的约束，涉及2010年、2011年和2012年的业绩保证（来源于本年的股权激励）；2010年度要求公司净利润不低于7.00亿；营业收入不低于37亿，公司实际完成7.24亿元和37.44亿元，从结果看，为了完成股权激励指标要求，做账的痕迹太明显了；照此推测，2011年和2012年完成的可能性也很大，呵呵；销售拉动性公司，销售是着墨最多的内容。有个销售理念：重点医院深度开发，把科室当做医院来做(看来，营销费用又要大幅度增长了，公司营销费用/经营收入的比例保持在45％左右，确实高的惊人，可见其中的隐形成本和灰色成本)，进一步挖掘销售潜力；公司认为：抗肿瘤药是公司的主打品种，过分依赖抗肿瘤药，限制了公司的网络建设，制约了公司的进一步发展，所以全年围绕抗肿瘤药、高血压药物、造影剂、麻醉药等主题继续在全国开展有影响力的大型学术活动；从行文来看，研发工作进行了体制调整，但在产品上未取得什么突破；公司以仿药为主，“科技创新”战略的追求也仅止于不但要做创新药，还要做仿中有创的仿制药；公司财务状况非常稳健，盈利能力也比较强，本年应收账款大幅度增长，应该是为了强行完成激励指标的后遗症，FCF/净利润水平尚可；

    这让我想起万科的股权激励。照目前的情况来推理，这两个公司的股权激励基本都是可以完成的，只不过完成的手段不一样。万科是靠大量的真实的业务，是以挂账的大量的预收账款为后盾的，而恒瑞医药是靠会计手段完成，靠做大应收账款来实现的。（2011年7月30日）

康恩贝

2009年报：本年实现了较快的增长，2007年和2008年扣除后和扣除前的净利润相差过半，不知为何？本年确保了公司前列康等主导产品在内的共49 个品种进入首批国家基本药物目录（从2010年结果来看，此举效果明显）；公司主要产品系列的毛利率都在升高；财务状况尚属稳健，FCF/净利润水平尚可；（2011年7月30日）

鱼跃医疗

2010年报：医疗器械行业，2008 年在深圳证券交易所中小板上市后，连续3 年保持50%以上的增长；毛利率略有下降；公司认为销售大幅度增长源于研发和营销投入；公司认为产能不足是制约公司发展的一个瓶颈因素；（？？？）

信立泰

2010年报：g超60％，ROE近20％；通篇董事会报告，竟然没有说到公司产品的名称到底是什么，真是淡出鸟来。（2011年8月1日）

海正药业

2010年报：利润增幅尚可，但收入增幅一般；特别强调营销力，年内业务人员比重达82％，蝗虫战术，呵呵；研发重点是仿药研发，拥有100 多个首仿产品；毛利率略升；药品主要为肿瘤药、心血管药、抗感染药、抗寄生虫和内分泌药；

行业趋势：公司认为预计未来5 年全球药品销售将保持5%-8%的增速，非专利药发展进入了黄金时期；公司的发展战略就是把仿制药做到底；

2009年报：快速增长；利润增幅大于收入增幅；获中国驰名商标；公司还没有销售超亿元的单品；

浙江医药

2010年报：温和衰退；实际控制人竟然是个会计背景的教授级高级工程师；公司自主创新成果显著，三个项目被列入国家新药创制重大专项；公司主导产品为VE，和新和成相同，且同属浙江新昌；公司抗耐药产品经过几年来的精心培育，产销量迅猛增长；公司认为主导产品VE 的销售收入占公司总销售额中比重较大，给公司带来了一品独大的经营风险；研发重点是加大仿制药大品种开发力度，呵呵。这么多的公司的研发都选择在仿制药领域，可能源于自主创新难度大风险大；公司财务状况稳健，FCF/净利润水平高；（2011年8月3日）