偷懒地看到前面有朋友留言。首先感谢你一直关注我，其实我就一平常之人，在证券市场糊糊涂涂的生存着。如今回头看看，不知不觉已经二十多年。再次简单的说点自己的想法。

  证券市场里面能生存下来是最重要的。我个人给生存下了一个基本的定义，那就是如果亏损超过本金的七成五，基本就存在生存问题了。换句话说，在不进行添油战术情况下，如果一万元本金还剩下二千五，我个人认为生存已经成为问题。当然，有些情况下输掉九成也有翻身机会，不过，这一点我个人是不太支持的。所以巴菲特老先生地老师有一个市场原则，那就是确保本金安全。许多投资者都听说过一句话，高风险高收益。就我个人而言，这句话我是反对的。这是因为风险就是风险，收益不是风险的结果。收益是投资的结果。风险是不确定性的集中体现。简单的举个例子，如果一家公司预测未来一年业绩可能增加十倍，我个人认为这是一个有风险的事情，不过，如果我能确定认知业绩可能增加五倍，市盈率如果低于十倍，那么也许我会投资买入一点。如果另外一家公司预测未来业绩可以增加一百倍，如果我不能预期确定，市场市盈率超过五十倍，我个人是不会买入的。

  对于市场本身而言，就是一个交易场所。不提供所谓的分析依据和分析基础。今天如果大幅度上涨，一定会有许许多多所谓专家学者分析师说出千万条理论理由，今天如果大幅度下跌，同样也会有所谓的专家分析师说出千万条诱因理由，其实都是随波逐流的态度。从这个角度说，单一的市场走势并没有特别的意义。市场的走势如果确定反应体现每一个股票的价值，那么证券市场的交易将彻底归零。所以短期市场的大部分走势就是群体效应和局部信息的大发酵。从长期市场趋势看，如果以年度时间为标准，那么我们认为市场走势可以曲折的体现经济形势和对于未来经济态势的预测性。这是因为

第一 ，长期市场波动的基础就是公司的业绩波动

第二，长期市场走势可以平滑缓冲衰减短期的波动。

第三，长期看群体的情绪将趋于理性。不过这个理性是相对而言。不是绝对意义的理性。事实上长期单一趋势会淡化磨灭影响群体的理性。比如现在的美国市场，在连续上涨十年之后，风险意识业绩忧患已经淡化，几乎所有的美国市场参与者都或多或少的忽视风险，这是一个有点危险的信号。这就是长期单一趋势的心理强化作用。实际上当所有人都觉得不会下跌的美国证券市场，我个人认为正在形成一个巨大的复合型头部。当然也许你会认为我充当了技术层面的市场分析派，哈哈，我还真不是。我的分析本身还是基于美股的业绩预期。这里不做详细说明，因为这分析属于业余爱好的水平，不登大雅之堂。

第四，市场的中长期趋势只有一个那就是_稳步上升。这个观点基于大部分市场的长期趋势的结果。国民经济稳步上升的结果体现在证券市场就是稳步上升。不过期间有相当的波折。许多投资者认为中国的市场所谓的牛短熊长，我个人觉得这是一个不全面的看法。首先新中国证券市场的发展初期的不规范以及相对混乱，导致了非理性的大爆发。所谓1558点的顶部制约市场长大十年。客观说出于成长期的中国证券市场还需要很长时间才能完善规范大发展。但是二十多年的大扩容大发展，市场的整体重心实在不断提升的。一批优秀明星实力强的公司借助市场和历史机遇用二十年完成了过去数十年的历程，从地域性小公司成长为世界型大公司。这一个成绩有目共睹。遗憾的是我个人也错失了这样的投资机会。眼睁睁的看着优质的公司呼啸而过，措手不及。

其次，中国证券市场的发展成为经济趋势的一个重要的支持支撑。过去三十年的证券市场，有些时候有点过快，有点热，有点曲折，但是总体趋势的上升是明确的。

再次，证券市场的完善规范将成为一个必然，这必然将让市场本身有利于成长。对于市场来说，优秀公司的比例将提升。未来的趋势将明确，那就是更多优质公司成为基础，优胜劣汰的结果将净化市场本身。经济趋势的明确将足够托起市场的重心向前进。从这一角度看，我们只需要选择好有发展潜力的公司就可以了。

  对于中长期信心的理解本质是对于中国经济的信心，这一点想清楚了，后面的操作就相对简单了。我个人选择投资农业银行的基础也在于此，不过，客观说，农业银行的选择也有回避风险，投机取巧的心理理解。

第一，我们从2015年分析农业银行以来 农业银行的业绩确实稳中有升。不良率和覆盖率一个下降一个上升。这正是银行我们一直高度关注的指标。市盈率从6下降到5，市净率从0.9下降到0.7，分红率稳定在5%左右。即使不参加任何短线操作，以2015年4.2元相对高位买进持有，用分红立即再投资农业银行，直到昨天的3.4元，农业银行的投资收益大约也有30%以上。这是一个风险回避型自我保护性投资。同比上证指数是下跌30%.

第二，农业银行的历史包袱比较重，一旦减去包袱，业绩将会有明显的改善。事实上，农业银行一直是四大行中比较落后的。相对平稳类似的经济环境相对一致的政策，事实上农业银行的惠农政策还有一些优惠倾斜，那么农业银行应该有所好转和体现。实际上农业银行在我们投资之后的四年，完成三大改善。业绩已经相对的优质了。

第三，农业银行的防空洞效应明显。农业银行的股票价格折合成指数，基本是80%左右的密合度。同时，农业银行的历史底部大约在2.50到2.80元左右简单的说，如果用标准化模式说，每隔五角钱一个档次。2.50元到3底部，3.50元以下起步，4元中位线。简单明了。农业银行的同比抗跌性明显。这个数据如果有兴趣的朋友可以自行统计。事实上，农业银行股票价格波动很低，几乎没有当日差价可以运作，但波段的投机还是存在的。所以农业银行的投机也是在大原则下可以运作的。不过，我个人基本是放弃这样的机会的。农业银行的防空洞效应还体现在就投资而言，如果指数上涨，农业银行不会不涨，如果指数下跌，农业银行股价下跌幅度相对小些。关键农业银行每年的分红足够满足投资的无风险收益。

第四，农业银行的投资相对安全，还有一点体现在政策层面的绝对支持。就四大的信贷规模和方向，农业银行应该不担心信贷的规模也不用担心方向的确定。投资农业银行以来，我们认为在局部农业银行会粘滞些，长期看，农业银行市盈率合理回归将成为必然。

对于三低的公司，不一定能确定获得超额投资收益，但是相对风险肯定是低的。毕竟长期的低市盈率，市净率，股价低廉为底部或者底部区间奠定了基础。何况还有高分红作为实际的最低收益保证。所以对于农业银行的投资是相对保守的。客观的说，经济增长周期的相对低落，增长率的降低也是直接影响本次投资决策的因素之一。行文至此，不禁想起个人投资的往昔点滴。

从追涨杀跌到小道消息，从快枪手到守株待兔，从分析技术到赶场子听股评家的演讲，从青年到中年，好不夸张的说，大部分投资股票人的喜忧得失都差不多。忙忙碌碌，惴惴不安，彻夜无眠，急火攻心，悲伤绝望，顿足捶胸这些我本人也大约经历过。合伙投资，分道扬镳，所谓的行家里手到头来都是南柯一梦。这些我也大约经历过。从投资鞍钢开始，过去的一切都彻底过去了。这样说吧，即使现在你告诉我明天一只涨停的股票，我也不会动一下，如果果真涨停了，我恭喜你，心里不会有一丝一毫的失望。同样 你如果告诉我，明天农业银行跌停，我也不会卖出一股。有点刀枪不入百毒不侵的味道。从这个角度说，投资者都是孤独倔强坚定的个人主义者。

投资鞍钢开始在网络世界上遇到了许多志同道合的朋友。和老股民先生也是从此神交。把那段岁月融化到血液中，是人生的最大收获之一。忆往昔，不能忘怀。不矫情的说，以后也许以后一定有机会重回鞍钢的投资感觉。老股民先生的品质能力值得学习，正因为如此才开博客。从客观角度说，鞍钢投资之后有三大收获，一是认识好友们，二是重新认真学习价值投资相关理论，三是彻底放下技术分析。

鞍钢的最后下跌前的技术派分析让大部分人套牢，同时完美的二级市场图形迷惑了绝大部分投资者，虽然我们提前下车，但之后巨大的杀伤力让人心寒。

之后，我们投资了民生银行，很短的时间应该算是在剧烈下跌之后的反弹操作。民生银行当时的短线操作也是基于价值投资理论，并且获利了结之后，并没有再投资，从长期看是一个失误。民生银行的投资最大的收获是对于市场的尊重。

之后我们投资的是大秦铁路。这是最难熬的一次投资。当时的分析过程不再重说，对于大秦铁路的估值认为在9元附近可以进场，实际估值是8.60元可以进场。大秦铁路也一点一点下跌，从12元一路下跌到10元以下，我们在静静的等待着，大秦铁路历经三个月，靠近九元五角。就在此时，发生了一件事情，将所有的投资计划全部打破，以至于后面出现重大失误。（待续）