2012年是一个充满变化和注定要留下深刻印象的一年。2012年大秦铁路是我们投资关注的焦点，也是我们进入大秦铁路的可能的第三个年头。大秦铁路的业绩决定因素有四个--

  第一，太原铁路局的运输主业。包含客运和其他货运业务。

  第二，大秦铁路投资的朔黄铁路投资收益。

  第三，是大秦铁路自己的煤炭运输收益。

  第四，大秦铁路的成本控制。

按照目前的数据看，大秦铁路在2012年以上四项因素中，第一项相对确定。太原铁路局的客运收益和一般性运输收入基本可以保证不亏损。2012年整年跨度比较长，实际上运输业务主要集中在元月和七月。太原铁路局的2012年年底前后贯通京广线的高铁可能会产生积极影响。

  在中国神华集团的2012年初步安排中，朔黄铁路的运输总量应该是提高的，未来这段铁路运输总量至少保持在2.5亿吨左右，这一部分的投资收益基本是确定的。大秦线自己的煤炭运输总量指标近期可能会公布，按照增加股本折算比例，只要运输总量在4.1亿吨左右，大秦铁路本身每股收益基本在0.70元左右，以目前的市场价格也是明显的价值低估。

  2012年煤炭运输总量我们预期全国都会有7%左右的增加值。大秦铁路运输煤炭的总量我们分析不可能出现大幅度下跌，这是因为a，2012年国民经济的发展总趋势是稳中求进的，那么保持8%以上的增加值是确定，事实上，保持8%的增加值，加上扩大内需的政策，主要方面似乎在农业农村的第三次发展--这些消费所需要的产品其实都是高耗能产品。煤炭作为中国举足轻重的能源供应基础在短时间内是不会动摇的。2011年核电发展几乎在犹豫等待中，考虑到中国能源长期发展战略上的三头并进的局面，那么2015年以前的煤炭总量供应还是稳重有升的。如果将中东局势考虑进来，那么世界石油价格的起伏波动将相当的大。煤炭的能源供应总量似乎还是应该有所上涨才对。中国目前煤炭调运系统集中在黄河以北，四大区间几乎包揽所有的煤炭产能--新疆，内蒙，山西和东北。这个交通枢纽的位置有三个--太原为其一。位置独特，得天独厚。太原铁路局所管辖的范围是比较小的，但是担负的责任重大。现在我们认为大秦铁路最大的可能问题也有三个--第一个是成本控制问题，大秦铁路2011年下半年以来成本财务费用上升的比较快，2012年还需要考虑福利增加和财务负担的增加。第二个是安全问题。运输安全一直是一个大问题。第三个政策性倾向问题。如果铁道部在2012年要加大市场化进程，事实上也是唯一的出路，那么大秦铁路作为平台可能会面临第三次大融资，也可能发生在2012年下半年--这一次注入进入的资产质量和价格都不会很低的。按照目前地理位置上推测出来的资产价格都要远远超过太原铁路局的运输主业资产。大秦铁路可能再一次向市场圈钱，这一步也许是一个机会，也许是一个大的问题。这也是我们高度关注的地方。