对于大秦铁路601006的投资过程，前面文字有过简单的说明，就投资过程来说，我们并没有太多的后悔和遗憾，甚至也没有感到很多的压力。客观的说，通过大秦铁路的投资过程，我们自己学习到许多在其他投资过程中没有的东西，下面的想法就是一些浅见，以供大家参考。

第一，谨慎的投资态度和资金运作态度是很重要的。在认真分析大秦铁路主营和过去3-5年的发展趋势之后，我们认为大秦铁路的运输总量在阶段性时间内【未来的5年之内】是可以保持稳定态势的。对于大秦铁路的估值的安全边际，我们设定的是8.8元左右。但是事实上我们收到了市场情绪的干扰和影响。也受到了阶段性市场走势的左右。本质上说是失去了谨慎的态度。谨慎的态度就是最大限度的降低风险的态度，就是无惧市场变化的态度，就是谨小慎微的态度。在大秦铁路投资上，2010年年初的价格区间进场相对来说还是增加了投资的时间成本的。

第二，业绩稳定稳定很重要的。大秦铁路从时间跨度上说，已经下跌了大约4年，从6124点下跌至今，已经累计跌幅高达70%，同比与指数来说，在过去12-18月中跌幅为20%左右。大秦铁路的2009年每股收益为0.50元，2010年为0.70元，2011年初步预期为0.80元一线。那么事实上，大秦铁路单一每股收益同比是增加60%左右。相对来说，股价在7元左右的投资价值明确的。对于大秦铁路的投资中，这20个月之内的业绩的稳定增长是一个坚定的支持基础。没有业绩的支持，任何股票价格都会回归自然的价值。

第三，业绩增长很重要，之所以大秦铁路没有出现过比较理想的反弹走势或者是有力度的波段行情，我们认为是市场对于其业绩的成长性一直存在质疑。

a，煤炭运输总量2011年年度计划是4。5亿吨，未来即使上调到5亿吨，实际增加值也就是10%左右。有限的增加空间。

b，太原铁路局的包袱太重了，人员工资福利等大幅度增加，太原铁路局是否存在历史遗留问题一直也是一个焦点，加上铁道部在过去的10个月中不断出现高层变动和问题，这不能不说是一个困扰。【但是需要指出的是，铁路部高层的问题是2011年的新问题，但是市场对于太原局的担忧一直是一个老问题】

c，收购资产的运输能力潜力和运输业绩是否能够保持稳定增加。大秦铁路的收购是一个总量328亿元的收购。这一大笔投资的安全性一直是一个困扰的问题。

总之，对于大秦铁路业绩成长性不足的担忧情绪一直是困惑，也是我们在2011年下半年至今的困惑。在当初投资大秦铁路的时候，其实并没有想到未来的成长性会成为问题。这样看起来还是有点过于乐观了。那么大秦铁路的未来就确定没有成长性了吗？我们认为也不一定。

首先，铁路运输价格的上调基本是20-30个月一次，随着本轮基础物价水平的适度控制，我们认为铁路运输价格的上调还是有空间的，也是必然的。

第二，收购的资产质量看，太原铁路局的运输主业自然增加率在2011年保持8%左右是相对确定的。朔黄铁路的资产质量相对较好。2012年存在20%左右的业绩增加可能。

第三，大秦铁路整体收购之后，政策扶植力度有没有加大的可能呢？比如优先收购太原局的其他资产或者是太原铁路局投资的其他资产呢？

大秦铁路自然业绩成长性可能不是特别的突出。能够保持稳定增加，也是一个不错的态势。

第四，投资心态很重要的                   【待续】