麦克森83亿美元构建全球性药品仓储基地

译   邵建国

北美第一大的医药批发商，总部设在旧金山的美国麦克森公司表示将以61亿欧元（83亿美元）收购德国同行业竞争对手Celesio，从而构建全球性的药品批发仓储基地和另外一项医疗保健服务。麦克森此举意在享受美国和全球医疗保健系统压缩成本带来的购买需求。麦克森公司目前为美国一半的医院，以及医生和健康计划供应药物。该公司拥有超过3.7万名员工，2012年营收1227亿美元。Celesio公司拥有大约3.8万名员工，在14个国家拥有业务，运营着2200家药房，2012年营收223亿欧元(约合295亿美元)。

收购完成后，Celesio公司将整合进麦克森公司的销售解决方案部门，该部门由执行副总裁和集团主席Paul C. Julian所负责。但是，麦克森和Celesio公司表示，即使整合完成后，仍将保持各自的品牌和通过各自现有的渠道继续满足客户需求。

合并后的公司表示，这项交易将让药店、药品生产企业、患者等各方受益，通过增加药品供应链的效益、改善全球性采购、增强全球性销售和物流能力，扩大技术和商业服务的选择性，从而创建一个覆盖三大洲的药品销售网络。

麦克森公司和最接近的美国竞争对手AmerisourceBergen及Cardinal Health，一直在寻求本土市场之外的增长，这3家公司在美国的合并市场份额高达95%。“麦克森公司和Celesio公司联合后将创造一个全球领先的医疗保健服务平台，从而推动我们为客户提供更好、更有效的医疗保健解决方案，”麦克森公司的首席执行官John Hammergren在一份声明中表示。

麦克森公司计划首先收购Celesio最大股东Franz Haniel & Cie公司持有的Celesio 50.1%的股权，然后启动Celesio公司剩余股份和可换股债券的要约收购，收购价为每股23欧元（31.7美元）。这一收购价比10月8日之前三个月的麦克森公司股票成交量加权平均股价溢价39%，当市场开始炒作这项交易的时候。麦克森公司还同意承担Celesio公司的未偿债务作为交易的一部分。

作为一家族投资公司， Haniel自从1973年就持有Celesio公司的股份，但从去年开始作为一系列的减债贷款举措的一部分该公司已经开始出售所持有的股份。

麦克森公司表示，预计将于2014年第四季度完成此项要约收购，此项收购的结束日期为2014年3月31日，同时预计将于2015年逐步实现对Celesio公司的运营控制。

麦克森公司表示，交易的一部分将通过现金，剩下的部分将通过过桥融资。Celesio公司的股份及可换股债券要约收购的时机和数量将决定永久性的财政架构。

麦克森公司预计，该项交易在第4个年头实现对Celesio的运营控制后，每年将可节省开支达2.75亿~3.25亿美元。

惠誉国际评级给麦克森公司打出了“负面评级观察名单”的“A-”长期发行人默认评级和其他评级，从而增加了降级的可能性。“收购Celesio公司的交易是一种战略决策，但是将明显增加麦克森公司的负债，”这已经高于该公司今年年初收购PSS World Medical公司之后获得A级评级的公司。

但是，券商Leerink Swann将麦克森公司的股票提升至跑赢大盘的评级：“总之，我们认为麦克森公司将获得更好的价格，将为其药品制造合作伙伴提供更好的服务，我们还相信将产生显著的协同效应，”该公司在一份给投资者的投资报告中说。

“除了Celesio公司，麦克森公司将从仿制药上市、专科用药的趋势、来自奥巴马医改方案的可负担保险覆盖上升和增量资本配置中获益，”Leerink Swann公司的特许金融分析师David Larsen和Chris Abbott在报告中写道。