并购凶猛 中国重组季来袭

文   本刊记者 詹战

IPO停摆已近一年，众多排队上市未果的企业纷纷扎堆并购重组，试图“曲线救国”。

10月8日，并购重组分道制开始实施，尽管证监会新闻发言人在发布会上表示此举与IPO并无关，但分道制无疑一方面将提高上市公司重组审核的效率，一方面也对扎堆IPO的企业起到分流作用。

几乎没有悬念的是，在未来IPO退出并不乐观的情况下，并购重组仍会在退出渠道中占据主要位置。

大并购时代

在IPO经历将近一年“空窗期”的倒逼之下，PE纷纷另寻出路，并购重组无疑成为了首选。2013年A股迎来了名副其实的“并购重组年”。

据Wind数据统计，进入9月份以来，两市共发布229份与重大资产重组相关的公告，平均每天约13份。而在此前的8月份，两市发布的重组相关公告共有542份，平均每天17份。仅9月16日，就有20家上市公司同时发布重组公告，其中2家重组申请被证监会受理。

根据清科集团统计数据显示，今年上半年中国并购市场共完成交易406起，其中，披露金额的并购案例总计383起，共涉及交易金额403.42亿美元，是中国并购市场历来交易总额最高的半年。

今年前8月，中国市场共发生654起并购交易，同比上升1.2%，涉及交易金额486.98亿美元，较2012年同期大幅上涨约50%。其中，上市公司作为并购重组活动的主力，前8月共完成并购交易436笔，总交易金额为315.15亿美元，并购规模较去年同期增幅明显。

仅在9月，中国并购市场就完成了101起并购交易，与8月份持平。其中披露金额的有92起，交易总金额约为101.83亿美元，平均每起案例资金规模约1.11亿美元。

与8月相比，9月中国市场并购交易总金额增加133.4%;与去年同期相比上升334.4%。具体来看，其中，国内并购94起，占并购案例总数的93.1%，披露金额案例87起，披露金额28.02亿美元，占比27.5%；海外并购6起，个数占比5.9%，5起案例披露金额，披露金额73.81万美元，占比72.5%；外资并购1起，个数占比1.0%，该案例未披露金额。

其实，中国企业海外并购的步伐早就已经开始，德勤近日发布的报告显示，在2013年上半年，中企海外并购不论是从数量上还是金额上均创新高，合计共发生98宗并购交易，涉资353亿美元。

有人开始疾呼，大并购时代即将来临，事实上，这一时代已经启程。据统计，2012年7月1日至2013年9月20日，A股正在进行、已经完成、失败的资产重组事件共计1183项，涉及863家上市公司，超过1/3的公司有资产重组动作，平均每单重组资产标的6.9亿，涉及资产金额8162.49亿，相当于再造半个创业板。

这一年多来，1183项资产重组中，有377项新资产已进入上市公司体内，正在发酵。742项新资产准备被注入上市公司，64项资产暂时与资本市场无缘。

医药也疯狂

今年以来，医药上市公司的并购节奏明显加快，并购案例已超过20个。

据兴业证券统计，仅在2013年前三季度，A股上市公司中，医药行业发生了76起并购交易，位居榜首，从数量上已经是最热的领域；涉及金额237亿元，位居第5位，且有后来者居上的趋势。

Wind数据显示，截至9月17日，整个医疗保健类并购交易数目共计121起，交易总金额为428.37亿元。

自2012年下半年以来，生物医药重组并购完成31单；仅1单出现失败；61单正在进行中，涉及46家公司和296.38亿元并购金额。

其中，5000万元以上并购达到了37单，总金额为179.57亿元，共涉及30个买方上市公司。1亿元以下的医药并购有8单；多数金额范围在1~5亿元，共23单；5~10亿级别并购共2单，买方分别为复星医药和信邦制药；过10亿的天量级并购4个，分别为天士力14.50亿、鑫富药业17.46亿元、上海莱士18亿元、洪城股份56亿元。

记者统计发现，这30家“大手笔”公司主要是100亿元市值级别的地方一级企业——市值在100亿以下的多达18家，100~200亿7家，200~500亿4家，500亿以上仅1家。

“究其原因主要是政策在推动，‘十二五规划’明确将医药产业整合指向‘强’与‘大’，一般中小制药企业难以负担投入大、周期长的医药研发，这就给了行业龙头兼并收购的机会。”华南一位长期投资生物医药的私募表示，“另一方面，新版GMP要求2013年底强制认证，资金较弱的中小企业难以加大改造投入，这些企业最可能成为并购对象。”