鱼跃医疗的跨界新征程

文   本刊记者 张敏

作为中国家用医疗器械的龙头企业——鱼跃医疗从来不缺少业界和资本界关注的目光。前段时间，鱼跃医疗欲收购强生血糖仪的消息传得沸沸扬扬，事后鱼跃医疗董秘陈坚立即向媒体澄清“纯属谣言”，“强生血糖仪业务如果要卖掉，可能达到七八十亿美元，鱼跃买不起”。而强生亦表示对此不予评论。即使这样，这场“小鱼吃大鱼”传闻还是让不明真相的人着实兴奋了一下。

在康辉、创生等优秀的本土医疗器械企业相继被跨国医疗器械企业收购，跨国医疗器械企业纷纷开始扎根中国的基层医疗市场之际，人们更加关注中国医疗器械行业未来的发展和本土企业的命运。

其实，不论鱼跃医疗是否会收购强生的血糖仪业务，在鱼跃医疗2012年的年报中，就已明确提出“2013年，并购工作仍将作为公司的一项重点工作来开展”。制订此项工作任务的主要原因之一是鱼跃医疗2012年提出的发展战略定位——“以家庭医疗器械和医用高值耗材为公司主导产业”。

因此，鱼跃医疗除了不断优化产品结构，实现制氧机、电子血压计、针灸针等高毛利产品在销售收入中占比的提高，成为公司业绩增长的主要推动力。为了进一步提高公司市场竞争力，还将持续加大资金和技术的投入，按照“精细化、高毛利、高附加值”的发展方向，不断的优化制氧机、电子血压计、针灸针等产品的性能，固化其市场份额；同时不断加大血糖仪及其试纸、空气灭菌消毒净化器等新品拓展力度；通过自主研发、技术合作及收购兼并等方式加快医用呼吸类、糖尿病相关器械类、医用临床护理类器械产品的开发和市场投入步伐，确保公司在医疗器械行业领域始终处于领先地位并具备完整的市场竞争力。

众所周知，鱼跃医疗以家用医疗器械而闻名于业界，其生产的制氧机、电子血压计、针灸针等拥有稳固的市场地位。但由于2011年以来， 制氧机、血压计等拳头产品增速减缓，导致公司业绩下滑。因此，发展高值耗材，寻找新的高毛利点是鱼跃医疗今后一个重要的发展方向。

跨领域发展，除了自主研发，另一条捷径就是投资并购。纵观国内外知名企业，在成长壮大的同时都伴随着投资并购的影子。可见，并购已成为了规模企业继续做大做强的最佳选择之一。通过对不同企业并购，能节约时间成本，有效整合资源，实现快速扩张。因此，在鱼跃医疗转型的过程中，即使吞不下强生这只大象，也会有其他的目标收入麾下。

中投证券研究员王威认为，鱼跃医疗2013年通过并购进军医用耗材领域“机遇大于挑战”！判断的理由基于二个层面：一是行业层面,医用耗材领域集中度低且将进入整合阶段,强势上市企业有望借助资本的力量主导此过程(医用耗材类上市企业很少)；二是企业层面,进军医用耗材领域能够发挥公司制造能力强和销售能力强(鱼跃医疗主要高管均是销售出身)的优势。同时，制造方面鱼跃医疗的优势是,原有产品制造属性更类似于医用耗材，产量增大产品的单价成本也会相应降低。

2012年鱼跃医疗的业绩有所回升。2012年营业收入是13.12亿元，其中主要业务收入是13.08亿元，还是要归功于制氧机、电子血压计、针灸针等传统产品。从地域来讲，这些营业额主要来自国内市场，占比86%。2012年毛利率为37.25%，同比提高近两个百分点。

目前，鱼跃医疗在高值医用耗材领域有所布局，已推向市场的血糖监测产品在2012年实现销售收入近2000万，中投证券、长江证券以及广发证券等多家券商在其研报中均表示，预计2013年血糖仪及其试纸的销售额有望上亿，血糖仪等新产品有望成为鱼跃医疗新的盈利增长点，并认为2013年将是鱼跃医疗转型之年和业绩拐点。

除血糖仪及其试纸外，鱼跃医疗的空气灭菌消毒净化器也已量化生产，同时启动了睡眠呼吸机、数字化全科诊断设备、真空采血管、丝线、刀片等医用耗材的研发工作。

2010至2012年，鱼跃医疗的营业收入分别为8.83亿元、11.71亿元、13.12亿元；归属上市公司股东的净利润分别为1.61亿元、2.26亿元、2.44亿元。2013年一季报显示，2013年1-3月，营业收入为3.62亿元，同比增长11.05%；归属于上市公司股东的净利润为0.77亿元，同比增长15.53%。