项目“破茧”  阳普医疗业绩可期

文/本刊综合整理

增收不增利，阳普医疗再次出现这样的情况。

近日，阳普医疗发布2012年三季报显示，1~9月公司实现营业收入2.06亿元，同比增长23.10%；利润总额3422.02万元，同比增加4.39%；归属于上市公司股东净利润为2756万元，同比增加10.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2025.10万元，比上年同比减少0.24%。

近年来，阳普医疗众多新项目投产，真空采血管等业务的销售持续增长，但为什么公司毛利率却在下滑？

两大募投项目将释放产能

作为国内真空采血系统行业的龙头企业，阳普医疗2009年底上市时就备受瞩目。当时，阳普医疗计划募投规模为1.09亿元，实际募集资金4.65亿元，超募资金多达3.56亿元，发行市盈率高达108.7倍。而2008年该公司净利润仅为2046万元，超募资金是2008年全年净利润的17.8倍。

阳普医疗风光发行的背后，坎坷也伴随而来。先是搬迁，继而是员工流失，然后是产品出口受全球经济环境不佳等种种因素，致使股价每况愈下。好在随着多个募投项目的推进，新的产能逐步释放，为阳普医疗注入了新的增长点。

在公司的募投项目中，最值得关注的是真空采血项目。记者查阅公司招股说明书发现，阳普医疗上市募资对改性医用高分子真空采血管全自动生产项目的投入最大，达7991.61万元；此外，还有1781.60万元用于VBCN一次性使用静脉采血针建设项目，这两大项目占了公司拟募集资金的89.72%左右。

虽然之前市场对其真空采血项目是一片叫好之声，然而该公司的销售收入增长快，但是相对应的毛利率滑坡也较快。

对此，公司相关工作人员郑女士透露，销售毛利率下滑的原因，是由于近年来公司加大了研发的投入力度，管理费用持续增加导致净利润的下滑。

面对这些数据，有分析人士认为，阳普医疗虽然营业收入持续增加，而公司的毛利率却在下降，主要的原因是公司人力成本增加，以及外围经济不稳定，造成需求减少。因为公司一直在研发方面投入较大，对应就是招募人员不断增多，薪酬等增加也导致了公司的净利润减少。

智能采血系统有望提高业绩

阳普医疗今年4月15日高调发布了公司的新品中国第一套智能采血管理系统。该产品在有效提升采血作业效率的同时，可避免人为失误，防止血液标本差错，改进医院管理流程，降低误诊、漏诊发生概率。

曾有报道称，有些大型综合性三甲医院每天要接待1000人左右的采血，收集各类血标本上万件。这中间需要大量的护士做手工类的工作，即使这样，工作效率仍然很低，满足不了患者的需求。而“医院智能采血管理系统”将传统繁杂的采血流程简化到三步，同时一定程度上避免人为的失误。

阳普医疗则向记者表示，该产品是国内首家，而全球也只有意大利、日本等国研发了类似的产品，公司推出的产品是与日方合作的，产品性能先进，前景也是比较看好的。

针对目前产品的销售情况，阳普医疗方面表示，因为产品刚刚发布，而大型医院大多在年底制定新一年的采购计划，并且多以招标的形式购买，所以目前产品对公司利润贡献不大，但是公司目前和多家医院一直保持联系，同时公司也将产品开始推向国际市场。

就在产品发布会上，阳普医疗董事长邓冠华曾向媒体透露，发布会现场就来了多家医院院长以及100多位经销商，部分是带着意向订单过来的。分析人士认为，智能采血管理系统两款产品毛利很高，而市场容量又巨大，有望成为公司新的业绩增长点。

兴业证券也在研报中指出，该公司未来如果能够形成有效销售，不仅将有助于公司业绩的提升，也有利于打造“试剂+仪器”一体化。

对此，邓冠华也表现得信心十足：“医院智能采血管理系统是中国第一套智能血液标本采集管理系统，重新定义了医院静脉采血流程，使医院采血进入精准、高效、零误差新时代。”