创业板三周年：医药股面临“成长的烦恼”

---文/詹战

2009年10月30日，等待了十年的创业板终于开闸，首批28家公司在深交所集中挂牌上市，其中有5家医药企业，“3”字号的上市公司正式登陆资本市场。创业板上市之初，一大批企业被誉为“细分行业龙头”。三年过去，在创业板上市的公司越来越多，确有一些“龙头”取得令人瞩目的发展。但同时也有一批企业光环逐渐褪色，并面临着“成长中的烦恼”。医药上市公司所面临的情况也不例外。

近六成股价向好 四成破发

2009年10月30日，第一批登陆创业板的28只股票将迎来全流通。在这28只个股中，有5只是医药企业，其中乐普医疗在开盘首日股价曾经一度摸高至85.24元，2012年10月29日该股收盘价仅为 17.93元（后复权）。

截至10月29日收盘，创业板共41家医药上市公司，17家破发，占比达40.47%，其中振东制药、福安药业、康芝药业等13个个股的跌幅更是超过30%。从创业板指来看，自从2011年12月20日盘上1239.60点的高峰之后便一路下滑，目前已经跌到了688.12点，较那时已经跌去了 44.49%。

在17家目前仍然处于破发状态的创业板企业中，仅有一家破发比例在10%以下。其中，3家公司跌幅超50%，康芝药业、福安药业和振东制药的破发比例分别高达 59%、52% 、51%。

三年间，创业板首批上市的五家医药企业中，只有乐普医疗股价破发比例达38%，其他四家均保持着良好的发展态势，如安科生物涨幅63.94%；北陆药业涨幅74.13%：爱尔眼科涨幅93.64%；红日药业涨幅更达到近150%。

根据深交所创业板上市公司的信息数据显示，这41只医药股中有24家股价向好，东宝生物股价以156.44%的涨幅位居榜首，涨幅超过100%的上市公司还有红日药业、冠昊生物、莱美药业、迪安诊断及汤臣倍健。

借力行业前景 三诺生物等股价看涨

在股价向好的24家医药企业中，有近4成主营业务为医疗器械的开发生产，其中，股价领涨的医疗器械生产企业有三诺生物、利德曼和凯利泰。

据三诺生物三季度报数据显示，公司三季度收入延续高增长。前三季度公司实现销售收入2.52亿元，同比增长63.67%，其中第三季度的销售收入为8879万元，同比增长57.23%，与二季度相比，环比也增长16.78%。

某兴业证券研究员预计三诺生物内销试条的增速将超过60%。该研究员认为，目前国内血糖仪行业正处于发展的黄金时期，公司借成功上市的契机，加大对市场推广的投入，迅速地切入了二三线城市的空白市场。

利德曼公司仪器业务增长快速，据公司三季度报数据显示，前3季度收入2.25亿元，净利7441.6万元，同比分别增长27.54%、42.24%。虽然目前利德曼快速增长的仪器业务还是代理产品，但利用代理产品先行打开仪器市场，可以为今年即将推出的自产生化诊断仪器预先铺垫。加之公司未来的新产品——化学发光诊断产品目前进展顺利，年底仪器可能获批，未来有望抢先打开化学发光诊断国产市场。

而凯利泰在上市后，公司在PKP手术产品的市场推广影响力逐步深化，随着医生和患者对于手术认知程度的提高和医保体系的完善，临床手术量增长较快，三季度单季度收入同比增长40.85%，公司保持持续成长的态势。

同时，“十二五规划”提出"高性能医学诊疗设备工程"将是我国生物产业的一个重点发展方向。得益于这一政策的推动，我国医疗器械产业将会逐步向高端升级，凯利泰等上市公司未来发展空间巨大。

业绩上涨股价下跌 红日药业舒泰神爆冷

业绩下降股价下跌，实乃正常，但业绩增长股价仍大跌，就有些意外。这样的“意外”发生在市场对之有高期待的医药股上，似乎又不“意外”了。前三季度净利润同比增长115.36%的舒泰神未让市场满意；红日药业也在业绩披露前一个交易日股价突然重挫7.25%。

令人最想不通的是，舒泰神和红日药业日前均刚刚发布了公司的三季报，两家公司在今年1-9月的业绩可谓亮眼。舒泰神前三季度的净利润同比增长幅度达到了115.36%，红日药业在报告期内实现净利润1.75亿元，同比增长118.24%；但舒泰神10月29日股价报收价为 48.25。如此骄人的成绩，为何公司股票却意外下挫？

舒泰神公司的工作人员表示：“今年前三个季度，公司的净利润同比增长率均超过了100%，我们之前的预计是全年增长率为45%—75%，整年的增速低于前三个季度，同时也低于2011年81.32%的增长率。这种状况是由去年第四季度业绩增速过高、今年销售较为平稳发展引起的，但市场可能对此并不认可，因此股价有所下跌。”

而红日药业29日股价报收32.83。之所以业绩上涨股价下跌，有投资界人士认为是由于红日药业主营产品过于集中，未来可能存在产品竞争加剧的风险。另外一个原因则是在招股之初红日药业就迫切想要在两年内解决的产能瓶颈但到现在仍未解决，截至2012年上半年，两大IPO募投项目无一完成，进度分别为66.29%和69.66%。

遭遇变脸套现 康芝乐普股价垫底

这41只医药个股中，康芝药业、乐普医疗分别以近60%和38%的跌幅分别位列倒数第一和倒数第五。

两年前，当康芝药业以超过60倍的市盈率完成发行时，谁也没想到，就这样一家被寄予“高成长”厚望的公司，在随后两年里，业绩连续骤降陷入亏损边缘，招股书中标榜的美好愿景全线破灭，股价较发行缩水超过五成。

2010年5月27日，康芝药业上市。然而，公司高成长仅维持半年，2011年上半年净利润较2010年同期大幅缩水了六成。到2011年下半年，公司更不是不可思议地陷入了长达半年的亏损。康芝药业的净利润复合年增长率(三年平均)达到-58.55%。

作为首批创业板上市的医药企业之一，乐普医疗曾最被市场看好，上市首日最高价曾达到86元。然而，三年后的复权股价仅19.73元（10月29日）。但截至10月30日，乐普医疗三年来累计减持14次，累计市值达到13.48亿元，为截至目前套现市值最大的创业板公司。

9月28日，乐普医疗公告，控股股东中船第七二五研究所、股东中船重工承诺，年底前不减持其所持公司股份，而就在此前不久，第三大股东BROOK还突击减持了1500万股。总市值1.53亿元。而BROOK也此前通过11次大宗交易和集中竞价交易累计减持公司股份5812.6万股。

另外，作为核心创始人、公司总经理蒲忠杰也于2011年通过大宗交易平台减持了1500万股，以当时股价24.89元来计算，其套现3.73亿元。与此相应的是，公司业绩每况越下，今年第三季度公司净利润同比下降11.17%。二级市面上，29日收盘价(后复权）己较29元的发行价跌38.17%。较上市首目85.89的最高位跌去了79.12%。