招商银行业绩增幅加速到双位数_处镜如初

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招商银行业绩增幅加速到双位数

(2017-07-24 20:06:27)

标签：

2017年上半年

业绩

股票

分类：招商银行

招商银行的业绩快报比去年快了一个星期公布，实现营业收入1126.66亿元，比预测的1150亿元少23.34亿元，同比下降0.22%，比第一季度的下降2.02%有所回升；归属股东净利润392.6亿元，比预测的389亿元多3.6亿元，同比增长11.43%，时隔10个季度之后，净利润增长速重上双位数。标志着预期之中的业绩增长拐点的确认，这一点从ROE从去年同期的19.07%回升到19.11%得以确认。

招行营业收入虽然仍在负增长，但对比各项构成可以观察到，中期利息净收入达到708.96亿元，其中第二季度达到359.82亿元，环比增长3.06%，净息差估计延续稳定甚至上升的势头。非息净收入同比减少较多，估计受到监管因素的影响较大，但在业绩应该属于优势水平。最引人关注的是不良贷款率为1.71%，比第一季度下降10个基点，确定了市场的预期，虽然不良贷款总量仍可能保持在605亿元的第一季度水平，减值准备估计比预期少提23亿元，这是业绩略超预期的主要原因。

值得指出的是招行的净资产比预测多了22亿元，估计是其他综合收益在第二季度出现了16亿元左右的正收益。

招商银行今天报收25.71元，动态PE8.2倍，PB1.5，考虑到未来不良贷款下降以及营业收入上升的光明前景，这仍是一个极其低估的价格。

附表：2017年上半年招商银行业绩预测公布偏差表

（特别风险提示：本人持有招行银行）

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