全球主要经济体集体走出低迷已是非常确定的事件,各类资产价格的上涨只不过是事件驱动下的综合反映。在这一思路下调整投资组合，提前为全面复苏乃至繁荣谋好篇布好局，是投资者在这一阶段必须做好的功课。 

      海外证券市场和国内房地产市场已是热火朝天，但国内和香港证券市场还深受15年人造股灾的影响，金融行业资产价格低迷，与海外的生机蓬勃形成了鲜明的对比。年初确定的 $中国平安(SH601318)$+招行银行 $(HK03938)$作为占50%的重仓主力仍将继续保持。4月初两者位置作了调换，目前平安招行保持在30：20的状态，在平安的攻击性和招行的防守性取得平衡。尽管过去两个月来两者的价格已有一定的修复，但相对“融断”以来茅台、格力、海康等其他行业龙头天马行空般的表演，这两只龙头的表现只能说是牛刀小试。

       内房股崛起是上半年港股最漂亮的风景线。恒大、碧桂园、融创在涨幅首位上展开激烈的争夺。第二季度持仓最大变化是清仓防御性太强的中国通号 $(03969)$，加仓融创中国 $(01918)$，买入新城发展$(01030)$，受益于两者股价迅速上升，目前房地产仓位已达到34%。内地资金通过各种渠道大量涌入港股内房股，迅速纠正外资定价偏差，预期差的缩小在股价上表现得最为淋漓尽致。

        $阳光纸业(02002)$ 是一只小盘非港股通标的股，新年以来表现平平，本来把其作为一名得分前锋。但新年以来股价长期滞后于业绩表现，目前其静态PE9倍，PB仅0.67倍。股东大会披露的情况看，近期纸价随行业上涨，回A计划正式得到确认,其经营业绩仍将超预期，公司实际内在价值进一步上升，在价格不变的情况下，防守性极强，已主动回撤为守门员，保持原有持股不动，仓位被动下调到14%。

       作为深市打新配置的平安银行换仓为汇川技术$(300124)$是第二季度的另一主要调仓，投资于战略新兴产业是调仓的出发点，是去年投资总结提到的中签新股信捷电电气所属行业的龙头。虽然汇川技术估值并不便宜，但公司从管理团队、治理结构以及在新兴行业的雄心壮志足以支持长期的可持续增长，目前仓位7%。

川投能源$( 600674)$是公用事业股，防御能力最强，本来不应该在资产价格上涨阶段上持有，但由于存在着长电举牌的可能性，加上作为一个自由人，随着也可能接替阳光纸业成为守门员，保持5%的仓位作为持仓组合的稳定锚。

5月15日卖掉了最后的300股民生银行，终结了一段长达9年4个月的投资记录。

      组合形成以后要稳定一段时间了，中国通号退出后仍做为后备力量，同时新列入替补名单的除了原来长期跟踪的金融行业、水电行业的个股外，还新进了新天绿色能源、长城汽车、中国奥园等标的。

延伸阅读:《攻守平衡——我的组合投资设计》

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