招商银行今晚公布三季报，实现营业收入1562亿元，比预测的1530亿元多32亿元，同比增长25%,归属普通股股东净利润485亿元，比预测的502亿元少17亿元，同比增长5.9%，增幅环比下滑甚多。从季度上看，招行银行的基本面仍非常出色,特别是营业收入高速增长是在资产环比零增长的情况下实现的，内涵业绩增长路径越发明显。
    从去年第3季度开始，招行的总资产陷于倒退和缓慢增长，9月未的资产总量仅比6月高10.7亿元,已经处于零增长阶段。在规模扩张倒退的情况下，营业收入仍然取得了高速增长，难能可贵。虽然三季度营业收入环比负增长,但三季度的息差达到2.7%,比二季度环比增加5个基点。

    从资产质量来看，期未不良率达到1.6%，不良余额434亿元，比中报多40亿元，测算出来的核销转出为100亿元，合计暴露不良148亿元，环比第二季度暴露不良182亿元少34亿元，不良恶化是否止住有待观察。本期提取的减值准备高达147亿元，期未贷款减值准备848亿元，比预测的862亿元差不多，拨贷比高达3.12%，比期初的2.59%提高53个基点。    

    从营业收入潜力来看，本季其他综合收益这一项目为29.55亿元，直接增加了净资产。

    在其他银行如平安、民生、兴业、宁波、南京仍然采取扩张规模取得增长的情况下，招商银行走出了节约资本维持高增长的新模式，这种增长模式对银行的要求极高，预计招行这一招仍可在利率一再宽松的形势下保持领先。在利率市场化只差最后一脚的今天，招商银行率先向投资银行迈出了关键性的一步。

   今天招商银行报17.81元，动态市盈率6.96倍，市净率1.29倍，是估值最高的上市银行。
 
附表 招商银行业绩预期公布对照表