招商银行今晚公布半年报，实现营业收入842.6亿元，比预测的815亿元多10.4亿元，同比增长31.5%;实现股东净利润304.59亿元,比预测的304亿元误差精确到小数点后，同比增长15.9%。这是一份亮瞎眼的中报，超预期，亮点与不足如下。
一、亮点
（一）拨备前利润同比增长高达42.2%。营业收入超预测部分全部转入减值拨备。半年减值拨备达到163.2亿元，比预测的130亿元还多出33亿元，尽管税前利润比预测的404亿元1.3亿元，但拨备前利润还是达到566亿元，比预测的534亿元多53亿元，同比增长42.2%，仅次于规模小得多的平安银行和南京银行，比交通银行同一指标583亿元，仅少17亿元，超越在望。
（二）非息收入高台飞涨。上半年净非息收入达340亿元，同比增长104.6%，其中手续费净收入实现237亿元，同比增长67.3%，同时投资净收益和汇兑收益分别出现42亿元、20亿元的净收入，拉动营业收入继续高速增长。目前，招商银行非息收入占营业收入的36%，居上市银行之首。
（三）成本收入比有所下降。加上业务管理费为225.6亿元，比预测的230亿元少4.4亿元，成本收入比仅为26.8%，比去年全年的34.4%和第一季度的27.2%均有所下降。
（四）资本计算方式调整有利节约资本。经批准使用高级计量法后的核心一级资本充足率达到9.47%，比使用权重法的8.73%高出0.74个百分点，相当于一次10配1.5股的股权融资，为股东创造了利益。
（五）拨贷比迅速提升。期末减值拨备金余额达到595.5亿元，拨贷比2.46%，比年初的2.22%迅速提升了25个基点，与2.5%的监管标准相比，下半年提取压力并不大。
二、隐忧
（一）不良暴露高于预期。不良贷款余额由期初的183亿元增加到237亿元，增加53亿元，半年核销56亿元，半年暴露不良贷款近109亿元。期末逾期贷款451亿元，比年初的330亿元增加121亿元，逾期比率达到1.86%，逾期不良比率为190.1%，两项指标比期初的1.5%和180%均有所增加，显示通过核销后，不良贷款释放程度还不够抵消新增不良资产。
（二）规模扩张过于迅速。期末总资产达到50331亿元，比年初增加10167亿元，增长25.3%，其中贷款仅增加2250亿元，同业资产及应收类资产投资是主要增加的内容，加上表外资产比年初增长29%，表内外资产比年初增长26%，规模扩张幅度在上市银行中名列第一，这种利用融资后资本充足率较高的优势迅速上规模的做法不具有持续性。
（三）资本充足率下降明显。显然采取高级计量法后，资本充足率比采取权重法高出70多个基点，但从原来可比较的指标看，核心资本充足率从年初的9.27%迅速下降到8.73%，资本消耗存在过速的情况。
由于在同业业务上采取了较为进取的方法，随着市场有效利率下行，加上采用高级计量法计算资本充足率有利于节约资本，加上拨备提取压力的减轻，下半年招商银行的净利润增幅有望逐季提升，从而实现核心资本充足率和股东利益同向上升。
附表
招商银行2014年上半年预测公布偏差情况表
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