今晚浦发银行发布了上市银行第二份年报，实现归属于母公司股东的净利润409.22亿元，净利润增幅达19.7%。与往年一样，各项指标与业绩快报相比，有微小的调整，细读年报，浦发的基本面令人振奋。

一是不良快速生成局面得到扭转。年底不良贷款余额130.6亿元,全年核销29.5亿元,第四季度核销只有4.3亿元,全年实际不良贷款生成70.6亿元,比2012年底的89.6亿元增长78.8%,期末不良率仅0.74%,新增不良生成率仅0.4%,而信贷成本约0.51%,完全可以覆盖新增不良生成,在全行业不良生成加快的背景下,这是一个完全可以接受的数据。从前瞻性更强的逾期贷款来看，期末仅229.8亿元，逾期不良比仅1.3%,资产质量稳定可靠。加4季度核销不良贷款，仅比中报的203.92亿元增加30.18亿元,即便加上转出的不良14.9亿元计,也仅仅增加45.1亿元,增长22.1%,中报相同的数据分别为75.1亿元及增长54.3%,充分其内部财务调整已经完成，后期不良生成压力并不大。

二是净息差快速回升。第四季度净利息收入环比增长达到9.9%,远超总资产2.4%的环比增幅,显示表内息差继续扩大,在春节后市场资金偏松的情况下,预计这种势头仍将在1季度延续。

三是公允价格变动损失助推今年营业收入增幅。由于钱荒的影响，全年公允价格变动损失达到-15.65亿元,远超2012年的-1.8亿元，随着春节后市场短期资金的宽松，债券价格的回升可望使这项营业收入由负转正，这一季度营业收入锦上添花。同时，全年出现的高达38.4亿元的其他综合收益净亏损也有望得到弥补,使净资产的增加额高于一季度净利润。

四是派息比例维持高位。在总资产增长下降的情况下，公司维持30%的派息比例，每股派息0.66元,股息率超过7%,与预期一致，（《浦发业绩超出预测上限》http://blog.sina.com.cn/s/blog_8246d6b00101g027.html）在公司未来或有并购行为发生在情况下,显示公司对自身实力和发展潜力的信心。

当然,浦发年报也一如继往地显示其信息披露较少的特点,如平均存贷款在中报缺席之后,年报也没有显示,这是一大不足。

从新年一季度来看，考虑到2013年的浦发银行较低的基数，及岁末年初资金市场的新变化，预计2014年第一季度浦发银行营业收入300亿元，同比增长36.2%，拨备前利润195亿元，同比增长42%，净利润115亿元，同比增长29.2%，同时把全年营业收入预期由1120亿元提高到1250亿元，净利润预期由450亿元增高到511亿元，比2013年增长25%。

目前浦发收市报9.03元, 静态PE仅4.1倍,PB仅0.82倍,动态PE仅2.7倍,PB仅0.69倍，价格极其低估。

附浦发银行2014年第一季度业绩测算表