事件:公司2月27日发布业绩快报预计2012年公司实现营业总收入158,322万元,较上年同期增长21.78%,实现净利润30,773万元,较上年同期降低28.21%。

    1、公司业绩低于预期

    2012年公司实现营业总收入158,322万元,较上年同期增长21.78%,实现净利润30,773万元,较上年同期降低28.21%。公司业绩低于预期,预计主要原因是仔猪价格下半年持续低迷,销售费用上升所致、饲料原材料价格较高有关。

    2、仔猪价格下半年大幅下跌是主要原因

    虽然生猪价格在6月份跌至13.66元/公斤后逐步回升,12月底最高回升至16元/公斤,一定程度上弥补了养殖户的盈利,但是由于雏鹰农牧主要以仔猪销售为主,仔猪销售量在销售总量中占比高达65%以上,今年以来,自今年3月份仔猪价格达到37.5元/公斤的高位后,一直持续下滑至11月份中旬的最低22.78元/公斤,跌幅近40%,在四季度生猪价格反弹背景下,仔猪价格依然上涨乏力,是使公司业绩低于预期的主要原因。进入一季度,节前进入消费旺季,仔猪价格在猪肉价格反弹带动下,2月份仔猪价格最高反弹至29.25元/公斤,由于能繁母猪存栏量依然处于高位以及节日效应结束,仔猪价格从2月份开始又随猪价回落,预期节后仔猪价格依然有压力。

    3、原材料价格居高不下

    今年饲料原材料价格平均也保持在高位,特别是豆粕的价格,从年初的3.07元/千克最高涨至三季度的4.68元/千克,虽然四季度豆粕价格高位回落,但是平均依然保持在4元/千克的高位,也给养殖企业也带来较大的压力。

    4、全产业链的建设短期带来费用的上升

    另外公司近年来致力于建立全产业链的配套,公司合作建设“雏牧香冷鲜肉专卖店”,“代理专卖店+会员制+上门配送服务+食品安全溯源系统”构筑生猪屠宰加工业务的销售网络,今年9月份,首批50家“雏牧香”零售店同时开业,公司加大雏牧香专卖店的开设力度,目前已经在河南招商300家,并将很快进入北京、上海等一线城市。虽然专卖店模式短期内规模有限,短期很难对公司的业绩产生实质性贡献,反而会因为品牌和渠道的早期宣传建设使得销售费用率明显上升,短期拖累公司业绩,这一点在三季报中已经有所反应。预期随着雏牧香模式的逐步推广,公司费用率在短时间内仍将很难下降。但是从长远来看雏牧香品牌装卖店的模式符合现代人对食品安全健康的生活理念,从一号土猪近年来的增长势头就可见一般,我们认为该模式市场前景广阔,一旦模式复制成功,早期的投入必将物有所值。