这里的老朋友都知道，我个人是反对成长性公司现金分红的，其中的根本性原因是我不是个长期投资者，我是个成长性价值投资者，但严格说我是个价值（价格）投机者。当然，对于长期投资者来说，现金分红是有必要的，其中的原因很多人也已经说的差不多了，我就不去多嘴。

从定性分析来看，上市公司进行现金分红是好事，既然能够实现同样多利润，我能每年得到分红的现金有什么不好呢？当然是好事。但是，假如从阶段性投资的定量分析来看，现金分红就不一定划算，尤其是企业处于扩张期，自身的积累不足于支撑公司业务的高速发展，还需要在市场股权融资的上市公司，现金分红对于股东并不划算。

首先，上市公司一方面需要股权融资，让我继续投入以满足公司业务的发展，一方面却要进行现金分红，最起码其中现金分红的所得税（个人是10%，对于企业是25%的所得税）是我的损失。

其次，对于我们这些二级市场的投资者来说，并不仅仅是损失所得税的问题，还有着更多的损失。我就据个例子试着给大家定量分析一下吧。

假设有两家条件一模一样的公司，目前每股净资产10元（期初净资产8元），净资产收益率20%，每股净利润2元，交易市净率2倍，市场价20元。买入1000股，金额20000元。

A公司现金分红比率为50%，拿到现金分红税后900元，然后拿现金分红转投资买入股票45股，加原来的持有1000股，目前持有股票1045股。下一年，公司期初净资产成为9元，按照20%的净资产收益率，实现每股净利润2.25元，期末每股净资产11.25元，市场交易价22.50元。此时，作为股东拥有公司权益11756元，拥有市场交易价值23513元。

B公司不进行现金分红，我们依然持有股票1000股。下一年，公司期初净资产10元，按照20%的净资产收益率，实现每股净利润2.50元，期末每股净资产12.50元，市场交易价25.00元。此时，作为股东拥有公司权益12500元，拥有市场交易价值25000元。

很显然，经过一年的现金分红后，B公司的投资者拥有权益12500元，高于A公司投资者11756元的744元或6.32%。市场交易价值也是如此。

问题在哪里呢？问题一是现金分红的所得税部分。问题二是现金分红转投资的溢价损失。也就是说，你拿到的现金分红是公司减少的净资产部分的90%，你转投资的时候，你得花两倍的溢价去买标的公司的净资产。

再换一句话说，假如没有这1元的钱的现金分红，那么你依然拥有这1元钱。但是，当上市公司把这1元钱给你分红，你把拿到的0.90元去购买的权益就只有剩下0.45元了，整整损失了现金分红部分权益的55%。

这就是我反对成长性公司一方面股权融资满足公司发展，一方面现金分红的理由。朋友们，你现在明白了吗？

说实话，在市场上，诸如此类似是而非的观点太多太多。