单位净值：5.43

2012年收益率：33.16%

同期上证指数涨幅：3.17%

 

主要持股：兴业银行、招商银行、民生A/H、保利地产、张裕B、贵州茅台、招商局B、新城B、惠理集团、工行转债。

少量持有（持仓小于2%的股票）：苏宁电器、一致B、格力电器、云南白药、杭汽轮B、南玻B、中国平安、东阿阿胶、丽珠B。

 

2012年主要操作盘点：

1）新买入：

惠理集团：

惠理一直在自选股票池中，今年终于如愿以偿得到机会，在博文《惠理集团：终于等到机会了吗？》发布的第二天买入，平均买入价3.88元，很郁闷是当天的最高价，目前收盘5.12元，涨幅31.96%。

买入理由：a.公司是特殊的基金业，我喜欢。b.公司当时低估，PB不到3倍，我估算其合理PB应该为6倍。c.当时整个港股市场低估，是历史上最好的6次买入机会之一(参见《两张图看清港股投资价值》),对于这种资产管理公司牛市更容易形成双击。这是迎接牛市的股票。

中国平安：

在第四季度首次少量买入，买入均价38.04元，大约2倍PB，绝对估值我觉得并不算低。目前收盘45.29，涨幅19.05%。

买入理由：a.买入也没有太特别的原因，保险跟资产管理一样，是我喜欢的行业，b.处于长期低点，而且短期买点也很舒服，c.另外觉得保险牛市来了它应该有所作为。

东阿阿胶：

第四季度少量买入，买入均价38.41元。目前微涨5.21%。

买入理由：此类公司就是每次遇到舒服的位置就适量买点，长期持有。另外上次去山姆会员店给宝宝买奶粉，在一个买高档补品的门面看到那些价格给我震动很大，随着中国老百姓的富足，对健康越来越看重，老年人也越来越多，这类产品需求一定会越来越大，而且人们不会怎么太在乎价格，当时就觉得应该买一些中药保健类公司，回来一看东阿阿胶价格恰好在舒服的位置，不买点心里不舒服。

2）增持：

增持三大股份银行、张裕B、贵州茅台、一致B。

 

3)持有不动：

         全年涨幅

招商局B：166.04%，2013年随时考虑退出。

新城B：72.06%，还处于含苞待放的花骨朵。

苏宁：-19.89%，喜欢张近东的野心，赌一赌。

格力：51.00%，作为R15长期持有。

白药：28.66%，作为R15长期持有。

杭汽轮B：58.17%，2013高估的话考虑退出。

南玻B：6.31%，等待一个牛市。

 

4）减持：

保利地产：全年涨幅65.62%。减持1/4仓位,减持均价12元。当时减持主要为了买入银行股。

丽珠B：基本减持掉所有，主要为了增持张裕B。

工行转债：把他作为现金的替代品，减持只为增持茅台和买入东阿阿胶。

 

5）清仓：

小商品城：从去年一直在减持，今年终于全部出清。持有8年，虽然平均获利6倍多，但总体来说得到的教训比收益多，曾经最大获利13倍，按照制定的计划本来该卖出大部分，但实际操作时手一抖却只卖出了小部分，导致收益腰斩。最大的收获的就是情绪很强大，随时可能成为他的奴隶，唯一对抗他的武器就是铁的纪律和谈定的心。

中恒集团：没赚到钱，亏损10%出局。当时买入就有些赌博的心态，亏损合情合理，还好买入量很少。

腾讯控股：虽然很喜欢腾讯，主动清仓，只为买入更为低估的民生H。目前来看是一次成功的换仓，民生H到目前涨幅53.26%，腾讯涨幅5.96%。低估是王道的一次最好实践。参见《今天做了一个艰难的决定：卖出腾讯… 》

 

前五大持股关键数据：

1、兴业银行（持仓23.22％）

最新市价：16.69

全年涨幅：36.76％

增持部分涨幅：32.04％

ROE（最近5年）：22.16％

市盈率：5.4

市净率：1.3

股息率：3.70％

估值评级：2.8

投资评级：1.8

综合评级：5.0（意义为预计未来五年增长到5.0倍）

 

2、招商银行（17.60％）

最新市价：13.75

全年涨幅：20.16％

增持部分涨幅：31.08％

ROE：21.32％

市盈率：7.0

市净率：1.55

股息率：4.29％

估值评级：2.4

投资评级：2.0

综合评级：4.8

 

3、民生银行A/H (两市合计14.79％)

最新市价：7.86/8.96HK

全年涨幅：43.78％/43.85％

增持涨幅：43.78％/53.26％

ROE：15.09％

市盈率：6.3/5.8

市净率：1.4/1.3

股息率：4.76％/5.17％

估值评级：2.4/2.6

投资评级：1.9

综合评级：4.6/4.9

 

4、保利地产（10.04％）

最新市价： 13.60

全年涨幅：65.62％

减持部分年内涨幅：47.42％

ROE：15.50％

市盈率：14.1

市净率：2.6

股息率：1.42％

估值评级：1.1

投资评级：2.0

综合评级：2.2

 

5、张裕B （5.20％）

最新市价：45.68HK

全年涨幅：-28.19％

增持涨幅：10.15％

ROE：36.54％

市盈率：14.1

市净率：4.7

股息率：2.84％

估值评级：1.7

投资评级：2.1

综合评级：3.6

持仓行业分布： 

持仓市场分布：