市盈率的基础是什么？

市盈率是我们非常重要的一个指标，也是我们判断一支股票是否便宜的时候 经常会用到的，然而到底一个公司能够给多少倍的市盈率，却是一直都没有一个标准，或者说根本就不存在一个标志，也不可能存在一个标准，这就类似于做数学题，可能它有N种解法，各有优劣，但却没有一个统一的标准，不同条件之下适用不同的方法，那么我们如果要运用市盈率来估值，它的基础是什么呢？什么样的公司可以给出来的数值高一些，而什么样的公司要给的低一些呢？

这就是要从市盈率的本义来理解了，市盈率的本意就是多少年回本，比如我用十块钱买入一支股票，而这支股票的分红是每年一块钱，那么不考虑股价波动的情况之下就是十年回本，它的本意就是这样的，就是回本年限的概念。这是从市盈率计算方法的角度来理解的，也是它的最初意义，然而我们清楚的知道，公司的分红不可能每年都是一样的，这与盈利多少和分红比例有着直接的关系，盈利越高，分红比例越高，那么每年拿到手里的分红就越多，同时还有一些投资者，本身就不是来获得分红的，是以股价波动为获利渠道的，不是以分红为依据的，那么根本可能就不再乎现在是什么样的市盈水平，只在乎下一步股价的波动方向 ，只要认为它向上的概率更大，那么就会去参与。

应该说我们已经明确了一个基础就是盈利情况越好的公司可以给出的市盈率越高，这是与公司的基本面情况息息相关的，然而这只是一个方面。也是关于企业的质地的方面。另一个方面也很重要，就是总体的市场状况，当市场总体的情绪高涨的时候 ，那么总体市场都会有一个抬升市盈率的过程，那么所有的公司都随之市盈率抬升，而当市场情绪不好的时候 ，总体市场的市盈率都会下降。这个总体的市盈率水平，其实是与利率水平相关的，当利率上升的时候，那么总体的市盈率就会下降，反之则会上升。当然还有许多其它的因素也会影响估值水平，但利率是这些因素当中最为重要的一个，也是短期内的核心变量，当总体利率稳定的时候 ，那么市场会有一个平均的市盈率水平，这个水平就可以把总体市场看成一支股票，而给它的一个总体的估计值，然后再根据行业的不同，企业的不同去调节各自企业的估值水平。

那么当一个企业不成长时，也就是增长率是零的时候 ，它应该有什么样的估值水平呢？这就完全取决于它的分红状况，分红比例越高，盈利能力越强，那么估值水平就会越高，但必定它不增长了，那么就相当于一支债券了，但比国债的确定性要差，所以估值水平可以参照加债的利率倒数，再加上一个风险溢价，如果国债的利率是4%，那么再加上一个风险溢价比如2%，则这家公司的最大估值也就是16倍，不能给的再高了，必定不增长的公司，是很难会有高估值的，并且不增长意味着可能就会衰退，那么必须要有所保留。

所以说，估值的核心其实是企业，是企业的增长情况，增长率越高则给出的估值水平越高，但同时 也要参照社会的平均利率，平均 利率越高则估值水平越低，利率就是资金的成本，资金使用在任何方面都是有成本，如果成本提高的，那么，收益也必然要求提高，否则就会使得资金流向更有利可图的方向上，而不是流入股市啦。